Оригинал | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Автор | Golem (@web 3_golem)
29 января в 3:00 по пекинскому времени (в этот четверг) Федеральная резервная система опубликует первое решение по процентным ставкам в 2026 году; спустя полчаса действующий председатель ФРС Джером Пауэлл проведет пресс-конференцию по денежно-кредитной политике. Однако в этом решении ФРС мало неожиданного — рынок уже普遍 ожидает, что Федрезерв сохранит ставки без изменений. Данные Polymarket показывают, что вероятность сохранения ставок приближается к 100%.
Такая высокая вероятность позволила рынку заранее переварить негатив от решения ФРС «не снижать ставки». Данные OKX показывают, что BTC за последние 7 дней упал всего на 0,39%, в основном находясь в состоянии бокового движения, но этот период «затишья», возможно, закончится сегодня вечером.
С одной стороны, хотя рынок почти единогласно ожидает, что на этой неделе ФРС сохранит ставки без изменений, существуют значительные разногласия относительно дальнейшего пути фискальной политики на оставшуюся часть 2026 года, поэтому это все равно важная встреча для наблюдения. Будут ли в ФРС продолжать снижать ставки в 2026 году, какова будет частота снижений — эти будущие ключевые тенденции политики повлияют на рынок. Если в выступлении Пауэлла прозвучат «ястребиные» нотки, например, «необходимо продолжать наблюдение», рынок может «рухнуть в ответ».
С другой стороны, объявление преемника на пост председателя ФРС также окажет долгосрочное влияние на рынок. В настоящее время список кандидатов сузился до четырех человек. Трамп ранее заявлял, что у него есть предпочтительный кандидат, но он ждет подходящего времени для объявления, и это подходящее время, вполне возможно, наступит сегодня вечером.
Направление снижения ставок в 2026 году все еще не определено
С сентября прошлого года ФРС начала новый цикл снижения ставок, проведя три последовательных снижения. Если на этой неделе ставки будут сохранены, это станет первой паузой с начала цикла снижения. В этот момент рынка волнует не причина сохранения ставок, а то, является ли это кратковременной паузой для наблюдения или началом длительной приостановки снижения ставок, или даже началом нового цикла их повышения?
Ранее общепринятой точкой зрения на рынке было то, что 2026 год станет годом дальнейшего количественного смягчения со стороны ФРС.
Причина первая: на уровне статистики рынок труда США действительно показывает признаки слабости. В декабре 2025 года количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось лишь на 50 тысяч, уровень безработицы составил 4,4%. Хотя массовых увольнений не было, сохраняется состояние «низкого найма и охлаждения спроса». Причина вторая: ФРС, возможно, все еще считает, что тарифная политика Трампа не окажет долгосрочного влияния на инфляцию (Odaily: в сентябре 2025 года Пауэлл снизил ставки, основываясь на этом факторе). Причина третья: Трамп ранее публично заявлял, что выберет «голубиную» фигуру на пост следующего председателя ФРС.
Но на рынке также есть мнение, что сохранение тенденции к снижению ставок ФРС в 2026 году все еще не определено. Некоторые аналитики считают, что, если только рынок труда не ухудшится значительно, снижения ставок до середины года будет трудно добиться, поскольку скорость снижения инфляции недостаточна, чтобы убедить «ястребов».
Задача ФРС,简单来说, это сдерживание инфляции и содействие занятости. Однако в 2025 году в США наблюдалось явление одновременной слабости рынка труда и высокого уровня инфляции. ФРС в итоге выбрала приоритетом решение проблемы занятости, поэтому и начался цикл снижения ставок. Тем не менее, реальность такова, что уровень инфляции в США застрял на отметке 2,8%, что значительно выше целевого показателя ФРС в 2%, что заставляет ФРС заново задуматься о влиянии тарифов на инфляцию. Если на этой неделе ставки будут сохранены, это также свидетельствует о том, что ФРС начала «наблюдать».
С другой стороны, хотя выбранный Трампом следующий председатель ФРС注定 будет «голубиным», новые ротируемые председатели в комитете по установлению ставок ФРС в основном являются «ястребами». В начале каждого года четыре из двенадцати председателей региональных федеральных резервных банков ротируются в комитет по установлению процентных ставок и получают право голоса на последующих восьми заседаниях по политике. В список ротации в этом году вошли председатель Федерального резервного банка Далласа Лори Логан, председатель Федерального резервного банка Кливленда Лоретта Местер, председатель Федерального резервного банка Филадельфии Патрик Хаскер и председатель Федерального резервного банка Миннеаполиса Нил Кашкари.
Среди них Логан и Местер считаются «ястребами», оба ранее публично заявляли, что ФРС должна уделять внимание проблеме инфляции. Хаскер рассматривается как «голубь», публично выражавший «осторожный оптимизм» в отношении инфляции. Кашкари занимает более нейтральную позицию. Добавление новых «ястребов» может нарушить ранее существовавший баланс политических предпочтений внутри ФРС, и даже если Трамп выберет «голубиного» председателя, тот не сможет единолично определять политику всего комитета по ставкам.
Более того, председатель ФРС, возможно, не будет полностью руководствоваться желанием Трампа в снижении ставок. Год назад Трамп лично назначил Пауэлла председателем ФРС, но, как видно из прошлого года, даже после назначения Пауэлл не «отблагодарил» Трампа постоянным и значительным снижением ставок. По закону ФРС обладает независимостью и может принимать решения по ставкам, основываясь на текущей экономической ситуации, а не на желаниях правительства. Поэтому новый председатель ФРС, даже если на словах пообещает Трампу снижать ставки, после вступления в должность может действовать «по-своему».
Такие бессмысленные «политические обещания» также беспокоят Трампа. На прошлой неделе Трамп, выступая на Всемирном экономическом форуме в Давосе, заявил: «Люди меняются, как только получают эту работу, это удивительно», имея в виду, что кандидаты на собеседовании «говорят приятное», а после утверждения подчеркивают свою независимость.
Учитывая все эти факторы,今晚 после заседания FOMC выступление Пауэлла также будет пристально изучено инвесторами в поисках намеков на то, как долго ФРС будет приостанавливать снижение ставок.
Заседание FOMC на этой неделе может стать одним из лучших моментов для Трампа объявить преемника председателя ФРС
Помимо заседания FOMC на этой неделе, преемник председателя ФРС также является макро-событием, способным повлиять на рынок. В настоящее время список кандидатов сузился до Кевина Хассетта (Kevin Hassett), Кевина Уорша (Kevin Warsh), Рика Ридера (Rick Rieder) и Кристофера Уоллера (Christopher Waller). Согласно данным Polymarket, вероятность выдвижения Рика Ридера в настоящее время самая высокая — 47%; вероятность выдвижения Кевина Хассетта самая низкая — 6%.
Рик Ридер — главный инвестиционный директор по глобальным фиксированным доходам в BlackRock. Хотя у него не так много опыта работы в правительстве, он всегда выступал за низкие процентные ставки, основываясь на понимании рынка, а не политики. Такой послужной список может привлечь Трампа, который беспокоится, что новый председатель ФРС сразу станет «непослушным». Экономисты Evercore ISI, включая Кришну Гуха, даже считают, что «если Рик Ридер станет новым председателем ФРС, он может advocate за три снижения ставок в этом году». (Прим. Odaily: больше информации о Рике Ридере можно прочитать в «Последнее место в списке кандидатов на пост председателя ФРС, каково отношение Rick Rieder к криптовалютам?»)
Хассетт ранее считался наиболее вероятным кандидатом на пост нового председателя ФРС, его вероятность一度 превышала 80%. Но Хассетт был экономическим советником Трампа, и ранее возникали опасения, что его назначение подорвет независимость ФРС. Кроме того, Трамп публично заявлял, что не хочет терять Хассетта в своем правительстве. Поэтому вероятность избрания Хассетта снизилась, хотя некоторые считают, что она все еще выше 6%.
Трамп неоднократно публично заявлял, что объявит своего кандидата в январе. В конце декабря 2025 года Трамп, выступая перед журналистами во Флориде, сказал, что объявит кандидатуру следующего председателя ФРС в течение января; 14 января 2026 года Трамп в интервью Reuters заявил, что объявит кандидата в течение следующих нескольких недель; а спустя еще две недели, 27 января, выступая в Айове, Трамп сказал, что скоро объявит нового кандидата на пост председателя ФРС, но до сих пор этого не сделал.
Хотя каждый раз Трамп отвечал уклончиво, можно с уверенностью сказать, что вероятность объявления кандидатуры в январе крайне высока, и даже вполне возможно, что лучшим моментом для объявления станет период проведения заседания FOMC на этой неделе.
Как упоминалось ранее,今晚 выступление Пауэлла будет в центре внимания инвесторов, и если в его речи не будет «голубиных» ноток, финансовые рынки могут пострадать, что, очевидно, нежелательно для Трампа. Поэтому, если Трамп захочет отвлечь внимание рынка от Пауэлла, чье выступление полно неопределенности, он может объявить свою кандидатуру на пост следующего председателя ФРС сегодня вечером во время заседания FOMC,释放释放 «利好»利好 от «голубиного председателя», снизив внимание рынка к выступлению Пауэлла или ослабив возможное негативное влияние на рынок.
今晚, будем ждать с нетерпением!
