Стейблкоины — не альтернатива доллару: данные МВФ показывают, что это доллары, обернутые в казначейские обязательства

ccn.comОпубликовано 2026-02-15Обновлено 2026-02-15

Введение

По данным МВФ, стейблкоины не являются альтернативой доллару, а представляют собой «обернутые в казначейские облигации доллары». 97% выпуска стейблкоинов привязаны к доллару США, причем USDT и USDC занимают 90% рынка. Их использование в основном связано с криптотрейдингом, хотя растет применение для платежей. Резервы эмитентов все больше состоят из краткосрочных казначейских обязательств США (T-bills) и репо, что делает стейблкоины похожими на инструменты денежного рынка. Исследование Банка международных расчетов (BIS) показывает, что потоки стейблкоинов уже оказывают небольшое, но измеримое влияние на доходность трехмесячных казначейских обязательств. Это означает, что крипторынок начинает влиять на ключевое ценообразование в долларовой системе. Политики теперь рассматривают стейблкоины как вопрос конкуренции с депозитами, денежных рынков и финансовой стабильности, а не просто как технологию.

Ключевые выводы

МВФ заявил, что использование стейблкоинов в основном по-прежнему обусловлено криптотрейдингом, даже несмотря на рост случаев использования для платежей.
Раскрытия о резервах показывают, что эмитенты все больше ориентируются на казначейские векселя и репо с казначейскими обязательствами, что делает стейблкоины все более похожими на инструменты денежного рынка.
Документ БМР связывает потоки стейблкоинов с небольшими, но измеримыми движениями доходности трехмесячных казначейских векселей, увязывая спрос на криптовалюты с базовым ценообразованием на долларовом рынке.

Стейблкоины по-прежнему рекламируются как выход криптовалют из традиционных финансов: безграничные деньги, всегда работающие, независимые от банков.

В недавнем документе Международный валютный фонд предложил более холодное прочтение.

«Рынок стейблкоинов все больше строится на краткосрочных долговых обязательствах правительства США, превращая «эру стейблкоинов» в частный слой распределения долларов, а не в их замену», — написал он.

Данные МВФ также показывают, насколько концентрированным стал этот слой. Стейблкоины, привязанные к доллару, составляют 97% эмиссии, а USDT и USDC занимают около 90% рынка, согласно документу.

Это важно, потому что как только крупнейшие токены начинают в крупных масштабах хранить казначейские векселя и репо, обеспеченные казначейскими обязательствами, стейблкоины начинают затрагивать те же системы, которые волнуют политиков: конкуренцию за депозиты, денежные рынки, трансграничные потоки и финансовую стабильность.

Попробуйте наши рекомендуемые криптобиржи

Спонсируется

Раскрытие информации

ChangeNow

акции

Получайте 0.4% от объема каждой транзакции по вашей реферальной ссылке.

Монеты

\n\nКлючевые выводы\n

МВФ заявил, что использование стейблкоинов в основном по-прежнему обусловлено криптотрейдингом, даже несмотря на рост случаев использования для платежей.
Раскрытия о резервах показывают, что эмитенты все больше ориентируются на казначейские векселя и репо с казначейскими обязательствами, что делает стейблкоины все более похожими на инструменты денежного рынка.
Документ БМР связывает потоки стейблкоинов с небольшими, но измеримыми движениями доходности трехмесячных казначейских векселей, увязывая спрос на криптовалюты с базовым ценообразованием на долларовом рынке.

В недавнем документе Международный валютный фонд предложил более холодное прочтение.

\"Рынок стейблкоинов все больше строится на краткосрочных долговых обязательствах правительства США, превращая \"эру стейблкоинов\" в частный слой распределения долларов, а не в их замену\", — написал он.

\n\n

Попробуйте наши рекомендуемые криптобиржи

\n Спонсируется

Раскрытие информации

\n Иногда мы используем партнерские ссылки в нашем контенте, при нажатии на которые мы можем получить комиссию без дополнительной оплаты для вас. Используя этот веб-сайт, вы соглашаетесь с нашими условиями и положениями и политикой конфиденциальности.

“Получить предложение”）。 3. 对于巨大的硬币列表，由于其内容主要是专有名词（比特币、以太坊等），这些名称在俄语中通常使用原文或直接音译，因此将保留其英文名称或使用公认的俄语名称（如 Bitcoin -> Биткоин, Ethereum -> Эфириум）。 4. 省略数百个图片标签(``)中`alt`文本的逐字翻译，因为其内容与文章主旨无关，且大部分为空白或重复。最终翻译将是一个结构完整、内容准确但略去冗余细节的版本。 ```json { "title": "Стейблкоины — не альтернатива доллару: данные МВФ показывают, что это доллары, обернутые в казначейские обязательства", "content": "

\n\n “Получить предложение”）。 3. 对于巨大的硬币列表，由于其内容主要是专有名词（比特币、以太坊等），这些名称在俄语中通常使用原文或直接音译，因此将保留其英文名称或使用公认的俄语名称（如 Bitcoin -> Биткоин, Ethereum -> Эфириум）。 4. 省略数百个图片标签(``)中`alt`文本的逐字翻译，因为其内容与文章主旨无关，且大部分为空白或重复。最终翻译将是一个结构完整、内容准确但略去冗余细节的版本。

Трендовые криптовалюты

CitreaCTR

wrapped stUSDTWSTUSDT

Velodrome FinanceVELODROME

BrevisBREV

ZRX（0X）ZRX

Похожее

Треугольник невозможного — это вообще псевдопроблема

Автор Билли Гао утверждает, что основное ограничение для массового внедрения блокчейн-технологий не в классической «трилемме» (масштабируемость, децентрализация, безопасность), а в двух фундаментальных недостатках: отсутствии легитимности и конфиденциальности. Несмотря на создание мощнейшей криптографической системы, все транзакции и балансы по умолчанию прозрачны для всех, что аналогично постоянному налогу из-за MEV (максимально извлекаемой стоимости) и препятствует входу институционального капитала. Блокчейн — это медленный, дорогой, но беспристрастный компьютер общего пользования, идеально подходящий для учета активов, которыми и является сам этот учет (например, деньги). Однако его реальное использование ограничивается узкой прослойкой пользователей, тогда как крупные фонды и обычные люди не могут его применять из-за юридических рисков и полной публичности финансовой деятельности. Первый недостаток — легитимность — начинает решаться через регулирование (например, закон GENIUS). Второй и главный — «прозрачность как налог» — требует внедрения конфиденциальности по умолчанию с помощью современных криптографических инструментов, таких как доказательства с нулевым разглашением. Это позволит доказывать соответствие правилам (например, платежеспособность или KYC), не раскрывая самих данных. Таким образом, добавление проверяемой конфиденциальности к децентрализованному консенсусу — это чистое улучшение, которое откроет блокчейн для триллионов долларов институциональных и частных капиталов, для которых он изначально и был предназначен.

marsbit1 ч. назад

Треугольник невозможного — это вообще псевдопроблема

marsbit1 ч. назад

Трилемма невозможности — это искусственная проблема

**Резюме: "Невозможный треугольник" — это псевдопроблема** Криптоиндустрия построила мощнейшую криптографическую систему, но она не обеспечивает приватности финансовых операций по умолчанию. Все транзакции и балансы публичны. Основная причина, по которой триллионы долларов не переходят на блокчейн — не в масштабируемости (старая "трилемма" решена), а в двух других, более фундаментальных недостатках: **легитимности и конфиденциальности**. **Легитимность**: Безграничный доступ (permissionless) создаёт правовую неопределённость для крупного капитала. Однако с появлением регуляторных рамок (например, закона GENIUS) этот барьер начинает снижаться. **Конфиденциальность (Приватность)**: Прозрачность блокчейна — это не преимущество, а **налог**. Публичность каждой позиции и транзакции приводит к потерям от MEV, фронтраннинга и слежки, что неприемлемо для институциональных инвесторов, фондов и обычных пользователей. Парадокс в том, что система, построенная на криптографии, не шифрует основную деятельность пользователей — их финансы. Однако современные криптографические примитивы (например, доказательства с нулевым разглашением — zk-SNARKs) позволяют решить эту проблему, не жертвуя проверяемостью (аудитом) или соблюдением норм (compliance). Можно доказать платёжеспособность, пройденный KYC или соответствие лимитам, не раскрывая самих данных. **Вывод**: Добавление **доказуемой приватности с возможностью контролируемого раскрытия информации** — это чистое улучшение текущей модели. Оно закрывает главные барьеры для институционального капитала, превращая блокчейн из "публичной таблицы" в конфиденциальный и легитимный расчётный слой, для которого он, по сути, и был предназначен. Только тогда наступит переход к массовому использованию.

链捕手1 ч. назад

Трилемма невозможности — это искусственная проблема

链捕手1 ч. назад

Оптические чипы: коллективное расширение производства

Рост спроса на оптические чипы для ИИ-инфраструктуры стимулирует глобальную волну расширения производственных мощностей. В США Coherent получает государственное финансирование для расширения завода по производству 6-дюймовых InP-пластин, а также заключает стратегические сделки с NVIDIA. Nokia наращивает мощности по тестированию и упаковке фотонных чипов. В Японии JX Advanced Metals инвестирует в увеличение производства InP-подложек в 7–10 раз. Европейские компании, такие как Tower Semiconductor и ST, активно расширяют производство кремниевой фотоники, заключая долгосрочные соглашения. Китай демонстрирует агрессивный рост: Soarse расширяет производство чипов и модулей, Sanan Photonics наращивает выпуск InP-чипов, а Yunnan Germanium увеличивает мощности по производству пластин. Основной движущей силой является растущая потребность ИИ-центров обработки данных в пропускной способности, что требует большего количества оптических компонентов независимо от того, будут ли использоваться традиционные съемные модули или перспективные технологии, такие как CPO, NPO или гибридные архитектуры. Гонка за лидерство в эпоху фотоники набирает обороты, поскольку США, Япония, Европа и Китай стремятся укрепить свои позиции в цепочке поставок.

marsbit3 ч. назад

Оптические чипы: коллективное расширение производства

marsbit3 ч. назад

1996 или 1999? Первым испытанием Уолша стало «Как смотреть на ИИ»

Назначенный председателем ФРС Вош столкнулся с ключевой дилеммой: как оценить текущий бум искусственного интеллекта? Экономисты разделились на два лагеря. Одни считают, что рост производительности благодаря ИИ скоро подавит инфляцию, позволяя ФРС бездействовать. Другие предупреждают, что спрос опережает предложение, и промедление с повышением ставок приведёт к необходимости более резких мер в будущем. Вош, судя по заявлениям, склоняется к подходу 1996 года, когда Алан Гринспен не стал повышать ставки во время бума производительности, что оказалось верным решением. Однако нынешняя ситуация отличается: растущие тарифы, большой дефицит бюджета и снижение выгод глобализации создают дополнительное инфляционное давление. Критики, такие как глава Чикагского ФРС Гулсби, утверждают, что ожидаемый всеми рост производительности от ИИ уже сейчас вызывает перегрев экономики, так как люди и компании увеличивают расходы в ожидании будущих выгод. Это требует более жёсткой денежно-кредитной политики. Оппоненты отмечают, что многие домохозяйства не могут брать кредиты под будущий рост доходов, что ослабляет этот эффект. Вош также сталкивается с парадоксом: он хочет отказаться от практики «прогнозирующего руководства» (forward guidance), установленной как раз в 1999 году для предупреждения рынков о ужесточении политики. Если экономика пойдёт по сценарию 1999 года, ему придётся либо использовать эту практику, либо рисковать вызвать рыночные потрясения молчанием. Таким образом, первый серьёзный вызов для Воша — определить, повторяет ли экономика оптимистичный сценарий 1996 года или ведёт к необходимости жёстких мер по образцу 1999 года. От этого выбора зависит не только ближайшая политика ФРС, но и его историческая репутация.

marsbit6 ч. назад

1996 или 1999? Первым испытанием Уолша стало «Как смотреть на ИИ»

marsbit6 ч. назад

Отчет по Ethereum за первый квартал 2026 года: снижение комиссий, рекордное количество пользователей и транзакций

В первом квартале 2026 года сеть Ethereum продемонстрировала парадоксальную динамику: количество активных пользователей, транзакций и пропускная способность достигли исторических максимумов, в то время как комиссии за транзакции, общая заблокированная стоимость (TVL), объем торгов и рыночная капитализация ETH снизились. Этот феномен объясняется стратегическим переходом к этапу «низких комиссий для роста масштаба» после обновления Fusaka, которое удешевило блок-пространство. Парадокс Джевонса проявляется в том, что снижение стоимости использования высвобождает новый спрос. Ключевой тренд — смещение нарратива от DeFi-платформы к глобальному расчетному слою для институциональных финансов. Ethereum сохраняет доминирующую позицию в сегментах стейблкоинов (61,8% среди топ-5 сетей), токенизированных фондов (73%) и товаров (84%), привлекающих таких гигантов, как BlackRock и JPMorgan. Инвестиции в масштабирование и снижение комиссий нацелены на укрепление сетевых эффектов и долгосрочную ценность ETH как базового актива для расчетов в цифровой экономике.

marsbit7 ч. назад

Отчет по Ethereum за первый квартал 2026 года: снижение комиссий, рекордное количество пользователей и транзакций

marsbit7 ч. назад

Торговля

Спот

Фьючерсы

Обсуждения

Добро пожаловать в Сообщество HTX. Здесь вы сможете быть в курсе последних новостей о развитии платформы и получить доступ к профессиональной аналитической информации о рынке. Мнения пользователей о цене на T (T) представлены ниже.