В конце января 2026 года генеральный директор Robinhood Влад Тенев в социальных сетях вновь вспомнил о потрясшем Уолл-стрит «инциденте с коротким сжатием GameStop» пятилетней давности и прямо заявил: если бы в то время существовала технология блокчейна с возможностью расчетов в реальном времени, того момента «отключения интернета», который вызвал гнев бесчисленных мелких инвесторов, можно было бы избежать.
Всего две недели спустя Robinhood официально объявил о запуске публичной тестовой сети Robinhood Chain на базе Arbitrum, которая будет поддерживать токенизацию реальных активов, включая акции, ETF, частные активы и другие финансовые инструменты.
Выбор архитектуры: Почему Arbitrum?
В выборе архитектуры Robinhood выбрал создание сети второго уровня Ethereum Robinhood Chain на основе Arbitrum Orbit, используя Ethereum Blob для обеспечения доступности данных и ETH в качестве нативного газа.
Robinhood четко понимает, что ему не нужно изобретать велосипед. Arbitrum обеспечивает совместимость с EVM, существующие протоколы DeFi и инфраструктура кошельков могут мигрированы практически с нулевой стоимостью. Что еще более важно, Arbitrum Orbit позволяет Robinhood построить «выделенную цепь», которая обладает как независимыми правами управления и пользовательской логикой (например, проверка соответствия), так и разделяет нерушимый безопасный консенсус основной сети Ethereum.
Это крайне важно для Robinhood, которому необходимо соответствовать финансовым нормативным требованиям. Он может применять правила соответствия в цепи, ограничивать доступ для определенных адресов кошельков, при этом не отрываясь от Ethereum — крупнейшего резервуара капитала.
Более того, еще в середине 2025 года Robinhood уже проводил пробные запуски своего бизнеса по токенизации акций на Arbitrum. Теперь запуск собственной цепи на Arbitrum — это лишь закономерный результат.
Пробный запуск токенизированных акций Robinhood
До запуска тестовой сети Robinhood Chain Robinhood уже проводил восьмимесячный эксперимент с «токенизированными акциями» на европейском рынке.
Генеральный менеджер Robinhood Crypto Йохан Кербрат на конференции Consensus 2026 заявил, что Robinhood уже выпустил на европейском рынке около 2000 видов токенизированных акций и ETF продуктов, охватывающих основные американские акции и ETF, и в будущем планирует токенизировать частные акции, недвижимость и произведения искусства и другие активы реального мира, чтобы обеспечить торговлю 7*24 часа и мгновенные расчеты.
Согласно данным Dune, по состоянию на 9 февраля общая стоимость токенизированных акций Robinhood в настоящее время составляет 15,1 миллиона долларов США, а совокупный объем торгов достиг 74,43 миллиона долларов США. Конечно, этот объем кажется не очень большим.
Правда работы: Как токенизированные акции Robinhood «помещают» американские акции в блокчейн?
· Базовая архитектура: Эти токенизированные акции изначально выпускались на Arbitrum, в будущем они будут полностью перенесены на Robinhood Chain.
· Сущность: Эти токенизированные акции не являются фактическими титулами собственности, а являются производными контрактами, привязанными к цене базовых акций или ETP. Это означает, что удерживаемые токены будут отслеживать динамику американских акций, но пользователи не имеют права собственности на соответствующие акции.
· Механизм выпуска и уничтожения: Когда пользователь покупает производный контракт на акции в Robinhood, платформа немедленно генерирует соответствующий взаимозаменяемый токен в блокчейне, этот токен представляет ваше право собственности на этот контракт, но этот токен нельзя передать другому лицу. После того как вы закроете эту позицию по контракту, платформа уничтожит соответствующий токен в блокчейне, блокчейн немедленно обновит запись, и этот токен будет полностью аннулирован.
· Прохождение дивидендов: Хотя пользователи не имеют права собственности на акции, Robinhood обеспечивает прохождение дивидендов. Когда базовая акция выплачивает дивиденды, система автоматически перечисляет дивиденды наличными на счет инвестора.
· Броня соответствия: Robinhood смог легально выпустить токенизированные акции в Европе благодаря тщательной регуляторной подготовке:
1. В июне 2025 года Robinhood приобрел за 200 миллионов долларов наличными Bitstamp. Основная ценность этого приобретения заключается в наличии у Bitstamp словенской лицензии многосторонней торговой площадки (MTF) MiFID.
2. В середине 2025 года Robinhood получил лицензию ЕС MiCA (Регламент рынка криптоактивов) и литовскую брокерскую лицензию MiFID.
Именно поэтому токенизированные акции Robinhood находятся на хранении у Bitstamp.
С точки зрения порога входа и комиссий, порог для таких токенизированных акций крайне низок, минимальная инвестиция составляет всего 1 евро; время торговли покрывает 5*24, в нерабочее время пользователи могут выставлять предварительные ордера, которые автоматически исполняются после открытия рынка. Что касается комиссий, Robinhood проводит политику нулевых торговых комиссий и нулевого спреда, взимая только комиссию за конвертацию валюты в размере 0,1% в процессе交易,最大限度地降低交易ционные издержки пользователей.
«Второй тайм» финансовой демократизации
Если первая половина успеха Robinhood была достигнута за счет «нулевых комиссий», то вторая половина — это «устранение барьеров времени и пространства».
Ключевой нарратив Robinhood Chain заключается в полном выводе на цепь RWA (активов реального мира). Его значение проявляется в трех измерениях:
· Круглосуточный рынок: Robinhood Chain вывел американские акции в временное измерение Crypto, позволив потокам капитала больше не зависеть от распорядка Уолл-стрит.
· Мгновенные расчеты: Более высокая скорость подтверждения сделок.
· Комposability активов: Это самое большое пространство для воображения. Представьте, что в будущем вы сможете не только владеть акциями Tesla, но и вносить их в качестве залога в протоколы Aave или Compound, чтобы занимать USDC для покупки кофе. Свойства активов полностью высвобождаются. Конечно, на данном этапе токены акций на Robinhood нельзя перевести на другие цифровые кошельки или торговые платформы.
· Без разрешения: Концепция дизайна Robinhood Chain — без разрешений и дружелюбна к разработчикам. Любой может взаимодействовать с сетью, создавать приложения и развертывать смарт-контракты.
· Стирание барьеров для глобальных инвестиций: Инвестор из Юго-Восточной Азии может через Robinhood Chain участвовать в росте ведущих globalных компаний с extremely низкими издержками.
Неизбежные вызовы и переменные
Однако в плавании к новому континенту仍然 есть несколько «высоких стен»:
· Юридическая неопределенность определения актива: В настоящее время они все еще существуют в форме «деривативов», а не прямой токенизации базовых ценных бумаг, что создает определенную юридическую непрозрачность.
· Единственным контрагентом является Robinhood Europe: Robinhood Europe является единственным контрагентом по этим финансовым деривативам, что может создавать потенциальные риски ликвидности и кредитные риски due to концентрации контрагента. Однако, согласно официальным документам Robinhood, Robinhood будет хеджировать риски по выпускаемым им деривативам на американские акции, покупая американские акции или ETF в пропорции 1:1.
· Закрытость экосистемы: В настоящее время Robinhood Chain демонстрирует strongly централизованные контрольные атрибуты. Его условия обслуживания четко указывают, что платформа может в любое время сбросить, ограничить или отозвать доступ для определенных кошельков. Хотя такой дизайн необходим для соответствия regulatory требованиям, он также противоречит核心ному духу децентрализации Web3, что вызывает споры о «дисбалансе между соответствием и децентрализацией». Однако, децентрализация и соответствие в определенной степени конфликтуют, и в этом нет ничего удивительного. За последние несколько месяцев Robinhood также持续расширял подход к开放тости токенизированных акций.
· Сопротивление сторонних компаний: Ранее OpenAI公开заявила, что «не признает» законность некоторых токенизированных акций. Это выявило核心ное противоречие RWA: определение прав между третьими сторонами (компаниями) и стороной, токенизирующей активы (Robinhood).
Резюме
Запуск тестовой сети Robinhood Chain не вызвал ликования в индустрии Crypto, но это, возможно, и есть революция тихой воды, текущей глубоко.
Когда такой гигант, как Robinhood, глубоко укорененный в традиционных розничных финансах, начинает серьезно внедрять блокчейн и продвигать представление и交易активов реального мира в цепи, четкая грань между традиционными финансами и加密финансами постепенно размывается и исчезает.
Станет ли Robinhood Chain супер-входом, соединяющим традиционные финансы и Web3, или погрузится в закрытый «остров» из-за чрезмерного акцента на соответствии, покажет время.
