Акции Nokia в настоящее время торгуются в районе 16,8 долларов, что примерно на 170% выше уровня до подписки Nvidia на новые акции по 6,01 доллара в октябре 2025 года. Рыночная капитализация компании выросла примерно на 60 миллиардов долларов, достигнув максимума за 16 лет. Рынок больше не рассматривает её как циклического производителя телекоммуникационного оборудования, а быстро переоценивает как игрока в области сетей для ИИ и периферийной инфраструктуры. Инвестиции и технологическое сотрудничество с Nvidia стали самым непосредственным катализатором.
За этим стоит большая тенденция проникновения капитальных расходов на ИИ из центральных дата-центров в телекоммуникационные периферийные сети, сети беспроводного доступа и оптические сети. Вопрос в том, на каком этапе находится эта переоценка и насколько будущие реальные достижения смогут поддержать цену акций?
Акции Nokia завершили переоценку как инфраструктуры для ИИ
С октября 2025 года, когда Nvidia объявила об инвестициях в 1 миллиард долларов и стратегическом сотрудничестве в области AI-RAN, акции Nokia выросли почти на 170%. С начала 2026 года рост составил более 140% — с примерно 6,5 долларов до максимума в 15,78 доллара в мае. В начале июня акции колебались в диапазоне 16,25-16,85 долларов, а после публикации отчётности за первый квартал достигли 16-летнего максимума.
Текущая рыночная капитализация составляет около 850–940 миллиардов долларов, что примерно на 60 миллиардов больше, чем до инвестиций. Доля бизнеса в сфере ИИ и облачных технологий в общих продажах группы составляет около 8%, но именно он обеспечивает основной прирост. Коэффициент P/E за последние 12 месяцев приближается к 100, а прогнозируемый коэффициент P/E составляет около 42, что заметно выше, чем у традиционных телекоммуникационных компаний, но всё же ниже, чем у чистых инфраструктурных компаний в сфере ИИ. Для сравнения, акции Ericsson отстают в силу выбора более независимого пути с использованием чипов ASIC.
Эти изменения показывают, что рынок уже оценивает трансформацию Nokia из «забытой телеком-акции» в участника рынка инфраструктуры для ИИ. Доля Nvidia в размере около 3% обеспечивает технологическое подтверждение и частичное совпадение интересов сторон. Вместе с нарративом США о восстановлении лидерства в телекоммуникационной сфере это ускорило текущую переоценку.
Однако после значительного опережения рынка на что действительно ориентируется рынок — на какие конкретные достижения в бизнесе?
Заказы в Q1 и повышение прогнозов подтверждают ускорение трансформации
В отчёте за первый квартал 2026 года чистые продажи Nokia в сегменте ИИ и облачных технологий выросли на 49% в годовом исчислении, были получены новые заказы на 10 миллиардов евро, а сопоставимая операционная прибыль увеличилась на 54%. В связи с этим компания повысила прогноз среднегодового темпа роста целевого рынка для сегмента ИИ и облачных технологий на 2025–2028 годы с 16% до 27%, а прогноз роста выручки на текущий год для сетевой инфраструктуры — с 6–8% до 12–14%.
В тот же период бизнес оптических сетей вырос на 20%, став ключевой частью подключения дата-центров для ИИ гипермасштабируемых облачных провайдеров. После приобретения Infinera эти возможности были дополнительно усилены. Портфель новых заказов сильный, свободный денежный поток составил 6,29 миллиарда евро, а чистая денежная позиция достаточна для обеспечения буфера при последующей реализации.
Эти цифры показывают, что сотрудничество с Nvidia переходит от истории об инвестициях к видимому ускорению роста выручки. Хотя доля сегмента ИИ и облачных технологий всё ещё невелика, его вклад в прирост является преобладающим. Повышение компанией годовых прогнозов отражает уверенность руководства в сохранении сильного спроса. Институциональные инвесторы активно совершали чистые покупки в течение последних 12 месяцев, а активность колл-опционов также была выше обычного уровня, что дополнительно подтверждает эту оценку.
Тестирование на MWC и инновационные лаборатории подтверждают ранний коммерческий путь
В ходе MWC 2026 года Nokia совместно с операторами T-Mobile, SoftBank, Indosat и другими завершила тестирование функций с ускорением на GPU и испытания по обновлению «по воздуху». В инновационном центре AI-RAN компании T-Mobile они использовали беспроводные устройства Nokia AirScale Massive MIMO совместно с серверами Nvidia Grace Hopper, успешно обеспечив параллельное выполнение рабочих нагрузок ИИ и задач RAN (сети радиодоступа) для поддержки реальных сценариев использования, таких как видеопотоки и генеративные запросы ИИ.
В мае 2026 года Nokia открыла лабораторию инноваций в области сетей для ИИ (AI Networking Innovation Lab) в Саннивейле, Калифорния, сотрудничая с такими партнёрами, как AMD, Lenovo, Supermicro и Keysight, для разработки сетей следующего поколения для дата-центров ИИ. Также были представлены функции агентов ИИ для продуктов фиксированного широкополосного доступа, помогающие операторам автоматически диагностировать проблемы, снижать затраты и ускорять развёртывание волоконно-оптических сетей.
Эти достижения показывают, что путь ускорения программного обеспечения anyRAN компании Nokia на платформе GPU Nvidia уже может быть реализован. AI-RAN (использование ИИ для оптимизации сети радиодоступа) перестало быть лишь концепцией и теперь может быть реализовано в реальных сетях операторов для оптимизации в реальном времени, снижения энергопотребления и создания новых периферийных сервисов, предоставляя осуществимый путь перехода от 5G-Advanced к 6G. Генеральный директор Nokia Джастин Хотард заявил, что сотрудничество переходит от проверки концепции к ранним коммерческим внедрениям.
Проще говоря, Nokia использует GPU Nvidia в традиционном сетевом оборудовании, позволяя задачам вычислений ИИ и передачи данных выполняться параллельно. Это позволяет одновременно оптимизировать сеть в реальном времени, экономить электроэнергию и разрабатывать новые услуги. Такой подход превращает обычное оборудование в более интеллектуальную периферийную инфраструктуру.
При высокой оценке масштабы развёртывания становятся главным ограничением
Несмотря на в целом позитивные данные за Q1, результаты тестирования и расширение партнёрской экосистемы, текущий коэффициент P/E приближается к 100, а консенсус-прогноз аналитиков составляет около 9,4–12 евро (некоторые инвестиционные банки повысили его до 12–14 евро), что заметно отстаёт от текущей цены акций. Это говорит о том, что рынок уже заранее отразил значительный оптимизм в отношении долгосрочного проникновения AI-RAN и ожиданий роста в 27%, существенно сократив пространство для ошибок.
В ближайшие 12–24 месяца ключевыми переменными станут скорость конвертации фактических контрактов на развёртывание от крупных операторов, общая динамика капитальных расходов на ИИ, а также различия в подходах с Ericsson (которая настаивает на независимых ASIC, избегая глубокой привязки к единственному поставщику GPU). Если последующие заказы не оправдают ожиданий или расходы на ИИ замедлятся, риск коррекции значительно возрастёт.
Чистые покупки институциональными инвесторами и предпочтение опционов колл в настоящее время всё ещё поддерживают импульс акций, но в конечном итоге всё должно быть подтверждено результатами. Позиция Nokia как представителя периферийной инфраструктуры для ИИ уже получила признание, а сочетание оптических сетей и сетей радиодоступа также расширило общий рыночный потенциал. Однако от текущих ранних заказов до реального коммерческого использования на уровне гипермасштабируемых облачных провайдеров ещё есть заметное расстояние.
Текущий этап всё ещё находится на ранней стадии ускорения, общие сигналы по исполнению позитивны. Однако высокая оценка уже сильно ограничила пространство для манёвра, и в дальнейшем инвесторам следует уделять основное внимание реальным масштабным достижениям в развёртывании, а не новым демонстрациям, чтобы оценить, насколько высокой может быть эта тенденция распространения ИИ на телеком-периферию.
