Автор: CryptoSlate
Компиляция: Deep Wave TechFlow
Введение Deep Wave: Акции SpaceX выросли более чем на 50% за неделю после листинга, а личное состояние Илона Маска достигло 1,32 триллиона долларов, превысив рыночную капитализацию биткойна в 1,29 триллиона долларов. Это не провал биткойна, а уход спекулятивного капитала с крипторынка и его приток в SpaceX — «мем-акцию уровня 2 триллионов долларов». Однако компания понесла убытки почти в 50 миллиардов долларов в 2025 году, а текущая оценка основана на обещании Маска о доходе в триллион долларов к 2030 году. Как долго продлится эта ставка?
Согласно индексу миллиардеров Bloomberg, по мере того как акции SpaceX превысили отметку в 200 долларов, чистая стоимость активов Маска выросла примерно до 1,32 триллиона долларов, что превышает рыночную капитализацию биткойна примерно в 1,29 триллиона долларов.
Эта веха подчеркивает, как стремительный рост SpaceX после выхода на биржу изменил рейтинги богатства и сместил акцент в обсуждении спекулятивных рисков на рынке.
Хотя само по себе это сравнение не является точным, оно наглядно показывает, как стремительный взлет SpaceX стал центром внимания мирового рынка и вывел состояние Маска на беспрецедентную высоту.
Коррекция биткойна сделала сравнение возможным
Биткойн по-прежнему остается цифровым активом с самой высокой рыночной капитализацией, но его преимущество сократилось по мере того, как более широкий крипторынок отступил с прошлогодних максимумов.
Согласно данным CryptoSlate, общая рыночная капитализация криптовалют за последний год упала с пика примерно в 4,21 триллиона долларов до примерно 2,23 триллиона долларов. За тот же период биткойн упал более чем на 50% с исторического максимума в конце 2025 года, близкого к 126 000 долларов, пережив месяцы давления продавцов и ослабления аппетита к риску.
Этот разворот произошел после сильного ралли, начавшегося во время предвыборной кампании Трампа в 2024 году и продолжившегося после его возвращения в Белый дом. Тогда биткойн впервые преодолел отметку в 100 000 долларов, поскольку инвесторы реагировали на ожидания дружественных к отрасли назначений, регуляторных предложений и более мягкого подхода Вашингтона к цифровым активам.
Однако эти достижения с тех пор сошли на нет: объемы торгов на криптобиржах снизились, левередж-позиции были ликвидированы, а средства вернулись в акции крупных технологических компаний, инструменты для выхода на частный рынок и новые публичные растущие компании.
Этот фон делает веху в состоянии Маска не столько потерей биткойном статуса крипто-бенчмарка, сколько отражением того, как SpaceX с поразительной скоростью стал конкурирующим выходом для спекулятивного капитала.
Между тем, сравнение становится еще более очевидным за пределами биткойна. Рыночная стоимость всего крипторынка составляет около 2,23 триллиона долларов, на биткойн приходится около 1,29 триллиона долларов, что означает, что расчетное состояние Маска теперь превышает совокупную стоимость всех остальных цифровых активов.
SpaceX становится новой перегретой позицией на рынке
Непосредственным драйвером взрывного роста состояния Маска является SpaceX, которая торгуется на NASDAQ под тикером SPCX.
Компания провела IPO по цене 135 долларов за акцию, после чего цена выросла более чем на 50%, подняв рыночную капитализацию примерно до 2,7 триллиона долларов. Это ставит SpaceX в ряд самых дорогих публичных компаний мира, опережая Amazon и приближаясь к рыночной капитализации Microsoft.
Этот рост обусловлен редкой комбинацией дефицита, силы бренда и импульса. CryptoSlate ранее сообщала, что лишь небольшая часть акций SpaceX попала в публичный оборот, что заставило инвесторов бороться за ограниченное количество акций одной из самых ожидаемых публичных компаний за многие годы. Этот дисбаланс помог превратить спрос в ценовое давление.
Между тем, розничные инвесторы были ключевой движущей силой быстрого роста акций.
Согласно данным рыночных потоков, приведенным Global Market Investor, южнокорейские розничные инвесторы купили акций SpaceX примерно на 795,9 миллиона долларов 12 июня, в первый день торгов. Это сделало SPCX самой покупаемой корейскими розничными инвесторами акцией среди американских компаний за один день.
Этот объем покупок превысил чистые покупки нескольких основных американских технологических акций за три месяца. Согласно тем же данным, за последние три месяца южнокорейские розничные инвесторы купили акций Micron Technology на 748,3 миллиона долларов, ETF NASDAQ 100 на 696,2 миллиона долларов и Marvell Technology на 694,5 миллиона долларов.
Между тем, ажиотажный спрос на SPCX также проявился в связанных с компанией левередж ETF, которые активно торговались в первые дни после листинга.
Старший аналитик по ETF в Bloomberg Intelligence Эрик Бальчунас сообщил, что общий объем торгов 2x SpaceX ETF превысил 3 миллиарда долларов, что выше примерно 1 миллиарда долларов накануне.
Объем торгов одного из таких продуктов под тикером SPCH во второй день составил около 1,3 миллиарда долларов. Бальчунас назвал это рекордным объемом торгов для ETF на второй день, превысившим объем торгов в примерно 500 миллионов долларов у спотового биткойн-ETF BlackRock (IBIT) на второй день.
Этот спрос примечателен, поскольку многие продукты отслеживают одну и ту же базовую акцию и предлагают аналогичный левередж. Это указывает на то, что инвесторы не просто ищут долгосрочную экспозицию к SpaceX; многие используют эти фонды для выражения краткосрочных направленных ставок.
В конечном счете, эти цифры показывают, что к SpaceX относятся как к глобальной импульсной сделке, а не как к традиционной публичной космической компании.
Инвесторы, пропустившие распределение на IPO, покупали акции на открытом рынке, другие же обращались к биржевым фондам, опционам и криптодеривативам для получения экспозиции на тот же актив.
Сомнения в оценке SpaceX усиливаются
Скорость роста усиливает сомнения в том, не опережает ли оценка SpaceX фундаментальные показатели ее бизнеса.
Маск заявлял, что SpaceX может достичь годового дохода в 1 триллион долларов к 2030 году, и эта цель помогает инвесторам оценивать компанию как нечто большее, чем просто бизнес по запуску ракет и спутников. Рынок также закладывает в цену Starlink, искусственный интеллект, инфраструктуру для запусков и более широкую технологическую экосистему Маска.
Текущие финансовые данные показывают, что компания по-прежнему активно тратит средства на построение этого будущего. SpaceX понесла чистый убыток в 4,94 миллиарда долларов при выручке в 18,67 миллиарда долларов в 2025 году. Компания также зафиксировала убыток в 4,27 миллиарда долларов в первом квартале 2026 года, что отражает капитальные расходы на Starlink, запуски, вычислительную инфраструктуру и проекты в области ИИ.
Эти убытки не остановили рост. Но они увеличили разрыв между текущим положением SpaceX и ценой, которую инвесторы платят за ее будущее.
Именно здесь сравнение с биткойном становится полезным. Рыночная капитализация биткойна всегда зависела от цены, которую покупатели готовы платить за дефицит, силу сети и будущую релевантность в качестве денег. Теперь SpaceX оценивается по схожей логике, ориентированной на будущее, но через структуру публичной компании, связанную с Маском.
На данный момент публичный рынок вознаграждает эту историю более агрессивно, чем крипторынок.
Хотя состояние Маска, возможно, не всегда будет превышать рыночную капитализацию биткойна — поскольку акции SpaceX могут упасть, биткойн может восстановиться, или оба актива могут двигаться в противоположных направлениях — эта веха отражает текущее состояние аппетита к риску: самая крупная спекулятивная ставка на рынке больше не обязательно токен, а ракетная компания.
