Что такое «денежная премия» (monetary premium) в контексте L1 блокчейнов?

Денежная премия — это дополнительная стоимость, которую рынок присваивает активу, когда участники используют его как средство сбережения (Store of Value) или средство обмена (Medium of Exchange). Для L1-блокчейнов это отражает их ценность не только из-за технологических особенностей, но и из-за роли в экономике экосистемы.

Почему автор утверждает, что денежная премия на L1 исчезает?

Автор считает, что денежная премия исчезает, потому что пользователи всё чаще предпочитают использовать стейблкоины (например, USDC, USDT) для транзакций вместо нативных токенов, таких как ETH, SOL или BNB. Это снижает спрос на нативные токены как на средство обмена.

Какие примеры приводятся в статье о смещении предпочтений в пользу стейблкоинов?

В статье приводятся данные по Ethereum, где USDC и USDT обгоняют ETH по объёму транзакций; по Solana, где USDC быстро догоняет SOL; и по BNB Chain, где USDT уже обогнал BNB по использованию в качестве средства обмена.

Как Web2-экономика повлияла на понимание роли токенов в блокчейне?

В Web2-экономике, как и в блокчейне, токены (например, Robux в Roblox) используются как мощное средство обмена внутри экосистемы. Это показывает, что ценность токена может определяться его утилитарной ролью, а не только спекулятивными или денежными аспектами.

Что автор предлагает в качестве будущего для обмена ценностью в блокчейн-экономике?

Автор предполагает, что будущее за стейблкоинами (такими как USDC или евро), поскольку они обеспечивают стабильность и удобство для пользователей, особенно для следующих миллиардов пользователей, которые будут использовать цифровые активы в повседневной жизни.

Последний «денежный премиум» нативных токенов L1 рушится!

比推Опубликовано 2025-12-08Обновлено 2025-12-08

Введение

Уровень 1 (L1) блокчейны теряют свою «денежную премию» — дополнительную стоимость, которую инвесторы платили за использование нативных токенов (ETH, SOL, BNB) в качестве средства сбережения (SoV) и средства обмена (MoE). Раньше пользователи покупали эти токены для торговли мем-токенами и NFT, но сейчас стабильные монеты (USDT, USDC) активно вытесняют их в роли MoE. На Ethereum и Arbitrum стабильные монеты уже преобладают в объёмах транзакций, в то время как на Solana SOL пока лидирует, но USDC быстро догоняет. Даже на BNB Chain USDT обогнал BNB по популярности. Это связано с улучшением пользовательского опыта, ростом ликвидности стабильных монет и предпочтением пользователей использовать знакомые расчётные единицы (доллары, евро). Таким образом, рыночный выбор склоняется в пользу стабильных монет, а не волатильных нативных токенов.

Автор: Silvio (@SilvioBusonero)

Оригинальное название: The monetary premium on L1s is fading

Компиляция и редактирование: BitpushNews

Оценка блокчейнов L1 — это совокупность множества факторов: включая культурный нарратив (меметику), сетевые комиссии, безопасность и развитие приложений верхнего уровня. Среди них наиболее недооцененным является так называемый «денежный премиум» (Monetary Premium).

Денежный премиум проистекает из потребности участников рынка использовать актив в качестве средства сбережения (Store of Value, SoV) или средства обмена (Medium of Exchange, MoE).

Средство сбережения напрямую связано с надежностью (soundness) и степенью децентрализации актива, поэтому это не самая простая рыночная стратегия для входа.
В相比之下, роль средства обмена может быть достигнута проще. Токен может служить основным способом обмена и измерения стоимости в экономике блокчейна.

Это аналогично роли токенов в экономике Web2:

Внутриигровая валюта Robux в Roblox обладает сильной обменной стоимостью.
Когда мем-токены начали расти, люди покупали SOL для торговли ими. Поскольку SOL была валютой по умолчанию на платформе Pump, большинство трейдеров не конвертировали активы обратно в доллары, а оставляли часть SOL наготове для «апа» (ape). Подобная ситуация была с ETH во время бума NFT в 2021 году. Множество пользователей начали использовать нативный актив для торговли, эффективно создав полезность средства обмена (MoE).

Сохраняется ли премиум?

Ответ: Нет, этот премиум быстро исчезает. Пользователи все чаще предпочитают использовать стейблкоины для транзакций.

Ethereum — Стейблкоины стали средством обмена

Если судить по объему ончейн-транзакций основных токенов, нативный токен ETH больше не является основным средством обмена, как раньше.
Доминирование ETH в качестве MoE снижается, в то время как популярность USDC и USDT в графиках объема транзакций и в топе пулов ликвидности Uniswap растет.

Для L2, таких как Arbitrum, ситуация аналогична.

Solana — SOL сохраняет лидерство, но USDC наступает на пятки

SOL на Solana по-прежнему остается основным средством обмена и активом с наибольшим объемом торгов (но USDC быстро догоняет). Это связано главным образом с тем, что платформы Pumpfun и Raydium倾向于 используют SOL в качестве расчетной валюты, в то время как на других платформах (таких как Meteora) ситуация неоднозначна.
Однако новые launchpad, такие как MetaDAO, устанавливают USDC в качестве актива для парной торговли по умолчанию.

BNB и USDT идут нога в ногу

В 2021-2022 годах BNB абсолютно доминировал в роли средства обмена, но затем USDT gained долю рынка и обогнал BNB.

Рынок выбрал средство обмена — и это стейблкоины

В ончейн-рынке не существует «законного платежного средства» (Onchain Legal Tender).

Некоторые проекты используют стратегию «актива котировки», позволяя своему нативному токену быть средством обмена, например, Zora и Virtuals. Но на практике это увеличивает транзакционные издержки как для пользователей, так и для проектов, при этом оказывая минимальное влияние на цену самого токена. Экосистемные токены могут попытаться использовать аналогичную стратегию через launchpad, требуя котировки в определенном токене, но это может того не стоить.

Пользовательский опыт (UX) и ликвидность на ончейн-рынках улучшаются:过去的货币溢价 также частично была обусловлена отсутствием других вариантов и низкой ликвидностью.

А следующие миллиарды пользователей будут использовать то же средство обмена, что и в реальной жизни (USDC, евро и т.д.).

Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN

Группа общения比推 TG:https://t.me/BitPushCommunity

Подписка比推 TG: https://t.me/bitpush