Источник:Kyle Samani
Компиляция|Odaily Planet Daily(@OdailyChina); Переводчик|Azuma(@azuma_eth)
Примечание редактора: Мужчина, который лучше всех продвигает Solana, бывший соучредитель Multicoin Capital Кайл Самани, который недавно громко ушел из индустрии, снова в деле!
Прошлым вечером Кайл Самани опубликовал длинный тред в своем аккаунте X. В нем Кайл Самани вновь продемонстрировал свою подстрекательскую «накачку» (здесь не в негативном смысле), взяв за основу «эффективность» — слабое место децентрализованного нарратива, и подробно объяснил, как продвигаемый сейчас в экосистеме Solana PropAMM догонит и даже превзойдет традиционные централизованные модели по эффективности, доказывая, что PropAMM является одним из важнейших инноваций в рыночной микроструктуре за последние годы или даже десятилетия.
- Связанные статьи: «Мужчина, который лучше всех продвигает SOL, уходит из криптомира»; «В уходе Кайла Самани есть скрытый смысл?».
Ниже следует оригинальный текст Кайла Самани в переводе Odaily Planet Daily.
PropAMM — это одна из важнейших инноваций в рыночной микроструктуре (market microstructure) за последние годы, а возможно, и за последние несколько десятилетий.
Чтобы облегчить понимание этого вывода, давайте сначала посмотрим, как маркет-мейкеры (MM, Market Makers) выставляют котировки на традиционных централизованных биржах (CEX).
Маркет-мейкеры обычно физически размещаются (co-location) вместе с биржей. Каждый маркет-мейкер запускает алгоритм на сервере и подключается с помощью кабеля стандартной длины (например, 50 метров) к другому серверу, на котором работает система биржи.
Между маркет-мейкерами и биржей постоянно происходит интенсивный обмен данными. Каждый раз, когда маркет-мейкер отправляет ордер на биржу — будь то лимитный ордер, отмена ордера или рыночный ордер — биржа должна транслировать эту информацию всем другим маркет-мейкерам; затем другие маркет-мейкеры пересылают свои собственные ордера на основе новой информации; и так по кругу, бесконечно повторяясь.
Вот простая схема.
Теперь давайте посмотрим, как работает propAMM в основной сети Solana.
Красота propAMM в Solana заключается в том, что сам блокчейн напрямую «хостит» алгоритм маркет-мейкера. Это означает, что системе больше не нужны миллиарды сообщений, курсирующих туда и обратно между маркет-мейкерами и биржей, алгоритм маркет-мейкинга будет работать непосредственно на той же физической машине, что и биржа.
Новая схема выглядит следующим образом. (Да, достаточно только блокчейна Solana!)
В криптоиндустрии давно бытует мнение, что из-за необходимости связи между глобальными нодами децентрализованные системы обязательно медленнее (имеют более высокую задержку), чем централизованные системы.
Но если взглянуть на эту проблему под другим углом, алгоритмы, размещенные в链上, на самом деле могут иметь меньшую задержку, чем централизованные биржи в традиционных финансах.
Почему это так? Причина в том, что задержка, необходимая propAMM для обновления цены, связана только с перемещением электронов внутри одного и того же физического кремниевого чипа. Например, если последний рыночный ордер вызвал изменение цены SOL-USD, эта информация немедленно станет видимой для всех propAMM и будет использована для ценообразования следующего рыночного ордера. Все происходит внутри одного кремниевого чипа, больше не требуется двусторонняя связь между серверами.
Важно отметить, что propAMM действительно требуются частые обновления оракулов (oracle updates), но это не проблема, и это не меняет описанный мной общий факт.
Ключевой момент остается в том, что когда биржа — в данном случае блокчейн Solana — напрямую хостит алгоритмы propAMM, ценообразование маркет-мейкеров меняется в реальном времени внутри одного физического кремниевого чипа.
propAMM уже стал доминирующим механизмом котировок спота SOL-USDC в Solana, со спредами (spread) уже, чем на всех основных CEX. Я ожидаю, что такая рыночная структура станет доминирующей моделью для ончейн-трейдинга в этом году, включая спот (spot), перпетуальные контракты (perps) и даже прогнозные рынки (prediction markets).
Главная проблема propAMM на данный момент заключается в том, что нет возможности гарантировать, что taker (сторона, принимающая ордер) обязательно получит наилучшее исполнение сделки (best execution), потому что:
- Алгоритмы всех propAMM не являются публичными (что на самом деле оправдано, поскольку традиционные алгоритмы маркет-мейкинга также являются частными);
- При маршрутизации (routing) сделок между несколькими propAMM результат является недетерминированным (non-deterministic).
Однако эту проблему можно решить. Я ожидаю, что в этом году все relevant агрегаторы представят решения, например, Jupiter и dFlow для спота, и Phoenix для контрактов.
Текущая реализация propAMM еще не полностью оптимизирована и также ограничена различными ограничениями самого блокчейна Solana. В этом году Solana выпустит серию крупных обновлений, которые значительно повысят производительность propAMM, включая:
- Более высокий лимит CU (вычислительных единиц) на транзакцию и больший размер транзакций;
- Более высокий лимит CU на блок;
- Alpenglow: сокращение времени слота с 400 мс до 100–150 мс;
- DoubleZero: снижение глобальной сетевой задержки;
- Управляемое приложением исполнение (application-controlled execution);
- Несколько параллельных лидеров (multiple concurrent leaders).
Если уже сейчас, без этих обновлений, propAMM в основной сети Solana предлагают более узкие спреды, чем все CEX, то можно только представить, насколько мощными они станут по мере внедрения этих обновлений.
