Автор|Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Автор|Wenser(@wenser 2010)
В период падения рынка рынки предсказаний стали самым ярким сегментом крипторынка. В начале февраля, во время резкого падения рынка, BTC и ETH упали более чем на 10%, но торговля на рынках предсказаний оставалась активной, количество недельных сделок достигло 26,39 миллиона, установив исторический рекорд. В то же время, будучи крупнейшей в США регулируемой платформой рынков предсказаний, Kalshi в январе этого года с объемом торгов более 9,5 миллиардов долларов заняла первое место в сегменте, установив исторический рекорд месячного объема торгов. За этим последовал новый раунд оценки рынком цены акций Kalshi в предторговый период.
Сегодня мы обсудим вопрос: каким должен быть справедливый диапазон цен на акции Kalshi в предторговый период, которые могут стать «первыми акциями рынка предсказаний»?
Обзор текущих цен на платформах токенизации акций: PreStocks, Jarsy
На момент написания статьи существует заметная разница в ценах на акции Kalshi в предторговый период на двух крупных платформах токенизации акций:
На платформе PreStocks цена акций Kalshi в предторговый период включает 2 цены —
Одна цена — это цена токена на основе подразумеваемой рыночной капитализации (уровень рыночной ликвидности), цена за акцию составляет около 369 долларов;
Другая цена — это установленная цена на основе капитализации (уровень финансирования), цена за акцию составляет около 364 долларов.
На платформе Jarsy цена за акцию Kalshi в предторговый период подскочила до около 504 долларов.
Стоит отметить, что по сравнению с моментом, когда мы писали статью «Цена акций Kalshi в предторговый период резко выросла, еще не поздно покупать?», цены на акции Kalshi на двух платформах изменились в разной степени. Тогда ситуация с ценами была следующей:
- На PreStocks подразумеваемая рыночная капитализация Kalshi составляла около 14 миллиардов долларов, цена за акцию — около 407 долларов;
- На Jarsy рыночная оценка Kalshi составляла 11 миллиардов долларов, цена за акцию — 450 долларов.
Другими словами, цена на платформе PreStocks упала с 407 долларов до около 369 долларов; цена на платформе Jarsy выросла с 450 долларов до около 504 долларов.
Для сравнения, оценка акций Kalshi на рынке предторговых сделок традиционного финансового рынка также изменилась —
- На Nasdaq Private Market цена за акцию Kalshi выросла с около 307 долларов до около 320 долларов;
- На Hiive цена за акцию Kalshi выросла на 1 доллар с около 357 долларов до около 358 долларов.
Справедливый диапазон цен на акции Kalshi в предторговый период: около 320~423 долларов
В прошлом году Kalshi завершила раунд финансирования серии E на 1 миллиард долларов с оценкой в 11 миллиардов долларов.
Согласно расчетам рыночной капитализации и соответствующей цены акций, упомянутым выше, количество акций Kalshi составляет примерно от 30,72 миллиона до 34,30 миллиона акций.
Конкретно, количество акций рассчитывается следующим образом —
При рыночной капитализации 11 миллиардов долларов и соответствующих ценах предторгового периода на традиционном финансовом рынке в 320 долларов и 358 долларов, количество акций Kalshi составляет примерно 30,72~34,37 миллиона;
По расчетам подразумеваемой рыночной капитализации/цены токенизированных акций и капитализации/установленной цены акций на платформе PreStocks, количество акций Kalshi составляет примерно 34,27~34,30 миллиона;
По расчету цены покупки за акцию в предторговый период на платформе Jarsy, максимальная рыночная капитализация Kalshi составляет 18,665 миллиарда долларов, цена за акцию — 604,84 доллара, количество акций — примерно 30,86 миллиона.
На основе этой информации мы можем сделать следующие выводы:
Во-первых, при оценке в 11 миллиардов долларов справедливый диапазон цен на акции Kalshi в предторговый период составляет примерно 320-358 долларов, другими словами, текущие цены на платформах токенизации акций крипторынка, таких как PreStocks и Jarsy, относительно высоки;
Во-вторых, объем торгов Kalshi в январе достиг 9,5 миллиардов долларов, что близко к общему объему рынка предсказаний в около 10 миллиардов долларов в октябре прошлого года; в октябре прошлого года ее доля рынка составляла около 50%, исходя из этого, текущая рыночная капитализация Kalshi составляет как минимум более 15 миллиардов долларов.
В-третьих, исходя из оценки в 15 миллиардов долларов и данных о диапазоне количества акций Kalshi, диапазон цен на акции Kalshi в предторговый период составляет примерно 436~488 долларов.
Таким образом, если количество акций Kalshi соответствует ожиданиям, и при условии подразумеваемой рыночной капитализации в 15 миллиардов долларов, по консервативным оценкам, справедливый диапазон цен на акции Kalshi в предторговый период может составлять 320~378 долларов (рассчитано по среднему значению нижних границ диапазона цен); по оптимистичным оценкам, справедливый диапазон может составлять 358~423 доллара (рассчитано по среднему значению верхних границ диапазона цен).
Основываясь на вышеуказанных данных, оценка акций Kalshi в предторговый период на платформе Jarsy завышена, в то время как на платформе PreStocks существуют определенные арбитражные возможности.
Кроме того, новая платформа токенизации акций Tessera также планирует впоследствии открыть публичное предложение акций, что читатели могут учитывать в качестве дополнительного варианта (код приглашения см. здесь).
С учетом соответствующей информации, упомянутой в ранее опубликованной Odaily Planet Daily статье «Расчет данных: Polymarket может легко получить годовой доход более 100 миллионов, при условии, что...»:
На основе статического расчета объема торгов на рынке «15-минутного роста/падения криптовалют» на Polymarket и комиссионных, при текущем уровне объема торгов и структуре сделок, если Polymarket введет аналогичную модель комиссий на всех рынках, это может принести платформе预计 годовой доход в размере 418 миллионов долларов.
Будучи платформой рынка предсказаний с большим объемом торгов и более высокими комиссиями, и учитывая благоприятный период 2026 года как года крупных спортивных событий, годовой доход Kalshi有望 превзойти этот预估 доход Polymarket. Исходя из этого, впоследствии рынок капитала может further повысить оценку акций Kalshi в предторговый период.
