Автор: seed.eth, BitpushNews
В силовых играх Уолл-стрит гиганты никогда не отсутствуют, они просто ждут момента, чтобы собрать урожай.
Сегодня утром заявление генерального директора Чикагской товарной биржи (CME Group) Терри Даффи во время телефонной конференции по итогам четвертого квартала взволновало весь рынок.
Даффи сообщил, что CME активно изучает возможность выпуска собственного цифрового токена: «CME Coin».
На этот раз это не просто технический эксперимент. В нарративе «токенизации всего» этот шаг CME больше похож на глубокую «охоту» традиционных финансов (TradFi) на нативную криптоинфраструктуру.
1. Загадка позиционирования: фишка или боеприпасы?
Несмотря на название «Coin», CME Coin — это не совсем то же самое, что известные в криптосообществе криптовалюты. Из краткого ответа Даффи можно выделить следующую информацию:
-
Токен предназначен для работы в децентрализованной сети.
-
CME отличает его от разрабатываемого проекта «Токенизированные деньги» (Tokenized Cash) (в сотрудничестве с Google Cloud), называя это двумя разными инициативами.
-
Генеральный директор подчеркивает, что CME, как «системно значимый финансовый институт (SIFI)», выпускает токены, которые по безопасности намного превосходят аналогичные продукты на рынке. (Прим. ред.: SIFI обычно относится к крупным банкам, SIFMU — к таким организациям, как CME, которые предоставляют клиринговые и расчетные услуги, «артерии финансовой системы». Статус SIFMU CME дает ему доступ к счетам ФРС.)
Мы видим, что базовая логика CME Coin больше склоняется к цифровой модернизации финансовой инфраструктуры, и ее основные функции, скорее всего, следующие:
-
Инструмент расчетов: Подобно внутренней продвинутой «фишке» для мгновенных расчетов между институтами 24/7.
-
Токенизированное обеспечение: Преобразование маржи в ликвидные токены, позволяющее «оживить» ранее заблокированные средства в блокчейне.
2. Почему сейчас? Тройной расчет CME
Выход CME на эту арену сейчас — не спонтанное решение, а тройной расчет, основанный на цифровой стратегии на 2026 год:
Решение проблемы «истощения ликвидности на выходных»
CME уже планирует полностью запустить круглосуточную торговлю криптофьючерсами в 2026 году. Традиционная система банковских переводов (FedWire) не обрабатывает транзакции по выходным. Если в субботу вечером bitcoin резко упадет, институты не смогут перевести средства для пополнения маржи, и риск маржин-колла возрастет в геометрической прогрессии. CME Coin, токен, работающий на базе блокчейна круглосуточно, — это «скорая помощь» для системы маржинального обеспечения.
Возврат украденной «прибыли от процентов»
В настоящее время для участия на крипторынке институтам обычно необходимо держать USDT или USDC. Это означает, что сотни миллиардов долларов наличными оседают в таких компаниях, как Tether и Circle, а проценты в размере сотен миллионов долларов достаются исключительно этим компаниям. Появление CME Coin означает, что CME пытается оставить этот значительный денежный поток в своем балансе.
Построение «соответствующего нормам рва»
С выпуском фонда BUIDL от BlackRock и углубленной работой JPMorgan над JPM Coin, гиганты пришли к консенсусу: будущая финансовая конкуренция — это уже не борьба за места, а борьба за «эффективность обеспечения».
Генеральный директор CME говорит прямо: по сравнению с токенами, выпущенными банками третьего-четвертого эшелона или частными компаниями, они больше доверяют тем, что выпущены финансовыми гигантами, являющимися «системно значимыми» (SIFI), такими как JPMorgan. Это звучит как требование риск-менеджмента, но на самом деле проводится черта, устанавливается стандарт. Повышая требования к «происхождению» обеспечения, CME фактически вытесняет существующие «частные» стейблкоины, строя для ядра традиционного финансового круга «закрытый» игровой парк с более высоким порогом входа и большей безопасностью. В будущем играть придется по их правилам.
Таким образом, CME Coin больше похож на «пропуск», с помощью которого традиционные финансовые гиганты пытаются вновь захватить право голоса в криптомире. Это представление только начинается.
3. Угроза существующим стейблкоинам?
Долгое время Tether (USDT) и Circle (USDC) доминировали на рынке стейблкоинов благодаря преимуществу первопроходца и инерции ликвидности. Но выход CME на арену подрывает их рвы с двух следующих измерений:
Это актив, но также и «ликвидное право клиринга»
USDT или USDC в основном являются «перевозчиками средств», в то время как CME обрабатывает деривативные позиции на триллионы долларов, включая проценты, товары, акции и т.д.
-
Положение сердца: Как только CME Coin станет официально признанным активом обеспечения, он напрямую войдет в «сердце» глобальной финансовой системы — самый нижний уровень обеспечения обнаружения цен и стабильности.
-
Принудительное хранение: CME Coin захватывает «поток клиринга». Пока банки ведут бизнес на CME, чтобы удовлетворить требования по мгновенному маржинальному обеспечению, они должны стать «принудительными держателями» этого токена. По мере роста спроса эта институциональная необходимость недостижима для любой нативной криптовалюты. Согласно отчету о доходах, опубликованному в январе, среднедневной объем торгов криптовалютами на CME в 2025 году достиг 12 миллиардов долларов, причем микро-фьючерсы на биткоин (MBT) и эфириум (MET) показали особенно сильные результаты.
Обеспечение как суверенитет: переоснащение «цифрового горла» рынка
В современном финансах обеспечение — это настоящее горло. Оно определяет, кто может войти на рынок и с каким плечом.
-
Усиленный посредник: Вопреки «децентрализации», пропагандируемой блокчейном, CME фактически использует цифровую оболочку для усиления своей монопольной власти как топ-посредника.
-
Закрытый город: В отличие от DeFi без порога входа, CME Coin, скорее всего, будет закрытой игрой исключительно для институтов. В нем нет открытого управления, только защищенное законом право клиринга.
-
«Отток» доходности: Токены, выпущенные гигантами Уолл-стрит, обычно имеют встроенные функции «процентного дохода» или списания комиссий. Перед безрисковой доходностью казначейских облигаций США выше 5% у институтов нет никаких причин долгосрочно держать традиционные стейблкоины, не выплачивающие дивиденды.
Резюме
Если смотреть глобально, эта стратегия CME не одинока. Недавно JPMorgan через свой токен под названием JPM Coin (JPMD) запустил услуги токенизированных депозитов на втором уровне блокчейна Base от Coinbase. В отличие от традиционных переводов, которые занимают несколько дней, JPMD обеспечивает расчеты за секунды, незаметно меняя способ перевода позиций между крупными финансовыми институтами. Пути этих финансовых гигантов одинаковы: они принимают эффективность блокчейна, но твердо придерживаются традиционной структуры власти.
Это не победа децентрализованных финансов, на которую надеялись многие криптоаборигены, а скорее «цифровая модернизация» традиционного финансового порядка, где гиганты искусно преобразуют прошлую «монополию на клиринг» в будущий «цифровой пропуск».
Как только这套这套这套这套这套 правила, установленные ими, будут завершены, поле битвы будет перераспределено. Тогда не только нынешние частные стейблкоины, но даже токены, выпущенные многими中小ними банками, могут потерять право на участие перед этими новыми стандартами «соответствия».
