Автор: Back of the Envelope
Компиляция: Shenchao TechFlow
Введение от Shenchao TechFlow: Когда акции в сфере ИИ растут каждый день, зачем покупать криптовалюту? Это вопрос, который автор чаще всего слышит в последнее время в разговорах с друзьями. Даже самые убежденные сторонники криптовалюты тихо сокращают позиции, ожидая, пока BTC упадет до 50 тысяч долларов. Эта статья разбирает три наиболее распространенных настороженных настроения и возможные ситуации, которые могут их изменить — для инвесторов и участников рынка это редкий и честный снимок текущих рыночных настроений.
Я много времени провожу в разговорах с друзьями о том, во что мы инвестируем. Инвестиции — это способ выразить веру в будущее, поэтому разговоры об инвестициях по сути являются разговорами о том, куда, по нашему мнению, движется мир. Что может быть интереснее, чем предсказывать будущее?
Одной из тем, которую часто поднимают в последнее время, являются криптоактивы. Конкретнее, вкладывают ли люди деньги в цифровые активы и каково будущее большинства токенов. Наиболее часто слышимое мнение:
"Только 5-10 токенов действительно стоят инвестиций."
"Я держу немного BTC и HYPE, но продал большую часть позиций в других основных монетах. Остальные я держу в режиме 'купил и забыл'."
"Я просто жду, когда BTC упадет до 50 тысяч долларов, чтобы купить."
Одной из повторяющихся проблем, которую упоминают все, является: если вы можете инвестировать во все активы вселенной, зачем выбирать цифровые активы, а не акции, связанные с ИИ (те, чьи доходы, возможно, стремительно растут)? Какое убеждение позволяет выразить владение криптоактивами, которое было бы сильнее убеждения "спрос на вычисления в будущем вырастет в 10 раз"?
В результате, личные инвестиционные портфели многих моих друзей — включая самых увлеченных энтузиастов криптовалюты — отдаляются от цифровых активов. Люди довольны своими текущими позициями, ждут более низких цен и/или просто считают альтернативные издержки вложения денег в другие места слишком высокими.
Мне кажется, стоит разобрать убеждения, лежащие в основе этих взглядов. Если эти убеждения верны для частных инвесторов — чей инвестиционный круг не ограничен, и каждый актив должен завоевать свое место в портфеле абсолютными преимуществами — то они, вероятно, верны и для институциональных инвесторов, и для фондов с широкими инвестиционными полномочиями. Поэтому вопрос, стоящий за этим настроением: откуда возьмутся маржинальные средства, поступающие в криптоактивы (и в какие сроки мы можем ожидать этого)?
Далее рассмотрим, как и почему эти убеждения могут измениться в следующем году. (Конечно, все эти три пункта взаимосвязаны).
Убеждение 1: Довольны текущими позициями
Как я понимаю, многие по-прежнему верят в будущее, где цифровые активы (включая цифровые средства сохранения ценности) будут важнее, чем сегодня, но трудно найти ближайший катализатор. Участники рынка не хотят упустить момент, если цены на криптовалюту взлетят, поэтому поддерживают некоторые позиции (даже если не уверены в скором восстановлении цен).
Короче говоря: вера в долгосрочный рост этого класса активов сохраняется, но это не то место, куда они тратят маржинальное время или средства. Изменить это может либо наблюдаемый катализатор, который вновь разожжет ажиотаж, либо ротация из других частей инвестиционного портфеля.
Убеждение 2: Ожидание более низких цен
Один из способов взглянуть на это — краткосрочный выбор времени: люди думают, что распродажи еще будут, и поэтому пытаются найти лучшую точку входа. Но выбирать время сложно. Если вы верите, что BTC вырастет до 200 тысяч долларов, то вход на уровне 60 тысяч против 50 тысяч не будет иметь драматической разницы. Поэтому, точнее говоря, я считаю, что логика "ожидания более низких цен" отражает веру в размер рынка криптоактивов и его потенциал роста.
Много факторов может это изменить. Во-первых, выбор времени рынком. Многие верят в 4-летние циклы, которые помещают дно BTC где-то в конце третьего / начале четвертого квартала. Если мы пройдем эту точку без большого обвала, можно увидеть, как больше людей начнут реконфигурировать средства в криптовалюту (то есть из страха упустить любой отскок). Также, если цены резко упадут, может произойти отскок, потому что люди почувствуют, что дно достигнуто. Во-вторых, возможно, произойдет событие, которое изменит оценку людьми потенциала роста. Например, если мы увидим, как суверенные государства начинают размещать средства в цифровые активы, это было бы захватывающе! Возможно, изменения в денежно-кредитной политике вновь разожгут интерес к цифровым активам. И так далее. Наконец, рефлексивность может сыграть большую роль. Даже небольшой рост цен может привести к тому, что люди "сдадутся" (выкупят обратно), чтобы избежать риска остаться в стороне.
Убеждение 3: Альтернативные издержки распределения средств
Вопрос не только в "вырастет ли этот актив?", но и в "вырастет ли он больше, чем рост, который я могу ожидать от других активов в моем инвестиционном круге?". Когда все, что связано со ставками на ИИ — акции памяти, фотоника, новые облачные решения, чипы... все, что придет на ум — кажется, находится на траектории "только рост", становится труднее обосновать вложение маржинальных средств во что-либо, не имеющее потенциала демонстрации сверхбыстрого роста (при условии, что рост является вашей целью оптимизации). Сложность в том, что если поезд производительности ИИ замедлится, вероятность того, что остальной рынок также будет распродан, не равна нулю. Но, с другой стороны, возможно, это отметит дно (и начало реконфигурации средств).
Заключение
Вышеизложенные мысли отражают настроения, которые я неоднократно слышал в частных обсуждениях с уважаемыми и умными людьми, поэтому эта статья призвана стать снимком текущего рыночного мышления.
В целом, я полагаю, что мы ближе к дну рынка цифровых активов, чем к его вершине. Но самое главное, мне просто нравится представлять себе психологию участников рынка, размышляя о том, какие убеждения могут выражаться через цены активов.
Благодарю Джея Дрейна-младшего, Джесси Уолдена, Хути Рашидифарда, Джулиана Фернандеса и многих других за беседы и отзывы, вдохновившие эту статью.
Вся информация, содержащаяся в данной статье, предоставлена исключительно в общеинформационных целях. Не является инвестиционной рекомендацией или предложением купить или продать какие-либо инвестиции, а также не должна использоваться для оценки достоинств любого инвестиционного решения. Не следует полагаться на нее для получения бухгалтерских, юридических или налоговых консультаций или инвестиционных рекомендаций. Вам следует проконсультироваться со своими юрисконсультами, бизнес-консультантами, налоговыми и другими соответствующими специалистами по любым инвестициям. Любые мнения или позиции, представленные здесь, не предназначены для рассмотрения в качестве юридической консультации или установления отношений адвокат-клиент.
