Знакомство: Market Compass

Самая сложная часть использования Glassnode никогда не заключалась в поиске нужной метрики. Сложность в том, чтобы понять, какой из тысяч метрик доверять в любой конкретный день и что они в сумме означают. Glassnode Market Compass решает эту проблему. Он берет индикаторы, которым наши аналитики доверяют больше всего, анализирует их вместе и представляет вам единую, связную картину.

Он делает это через семь линз. Каждая линза оценивается от 0 до 100 и соотносится с определенным режимом, так что одним взглядом вы можете понять, находится ли макроэкономическая среда в фазе ужесточения или экспансии, истощены ли потоки капитала или они обильны, распределяют ли держатели монеты или накапливают. Панель обновляется ежедневно. Текстовая аналитика в верхней части обновляется еженедельно.

Семь линз, две задачи

Четыре линзы ориентированы на будущее. Макроэкономика, Потоки капитала, Поведение инвесторов и Ончейн-фундаментальные показатели имеют историческую связь с тем, где будет торговаться Биткоин в дальнейшем, поэтому Compass усредняет их в сводный балл, который варьируется от «Избегание риска» до «Принятие риска». Начните чтение с него. Это опережающий индекс, а не прогноз.

Остальные три линзы являются самостоятельными. Позиция в цикле, Деривативы и Ротация между активами описывают, где рынок находится сегодня, а не куда он движется, поэтому они намеренно не включены в сводный балл. Перегретая книга деривативов говорит о том, что позиции растянуты, но не о том, в какую сторону пойдет цена.

Ориентированные на будущее (формируют сводный балл):

• Макроэкономика: Ужесточение — Экспансия
• Потоки капитала и ликвидность: Истощены — Обильны
• Поведение инвесторов: Распределение — Накопление
• Ончейн-фундаментальные показатели: Сжатие — Нагрев

Самостоятельные (описывают текущую среду):

• Позиция в цикле: Капитуляция — Эйфория
• Деривативы: Снижение плеча — Перегрев
• Ротация между активами: Сезон BTC — Альтсезон

Что это такое и чем не является

Compass — это карта. Он не говорит вам покупать или продавать, и это не Bitcoin Vector, наш систематический продукт, где стратегии, такие как Moderate Strategy, фактически перемещают аллокацию на рынок и с него. Vector действует. Compass показывает, где вы находитесь, чтобы сигнал или ваше собственное суждение имели контекст для работы.

Консолидация — это вся суть. Проблема Glassnode никогда не заключалась в недостатке данных; есть тысячи графиков на выбор, каждый из которых отвечает на часть вопроса. Compass анализирует их вместе и занимает позицию. Часть того, что он показывает, некоторые из анализов на уровне линз, созданы специально для этого продукта и недоступны в API или в Studio. Compass в настоящее время все еще находится в бета-версии, и мы будем регулярно обновлять его новейшими экспериментальными метриками.

Как читать линзу

Каждая линза работает одинаково. Набор индикаторов сводится к одному показателю от 0 до 100, ранжированному относительно своей собственной многолетней истории, так что балл отвечает на точный вопрос: как сегодняшний день соотносится со всем, что эта линза показывала раньше? Пять именованных диапазонов превращают это число в понятный язык.

Балл линзы основан на индексе, который построен не только из графиков на ее странице. Дополнительные цифры часто добавляют важный контекст, который трудно уловить в одном балле. Мы также показываем изменение, отображая рядом с баллом 7-дневное и 30-дневное движение каждой линзы. Это помогает читателю интуитивно понять, как быстро меняются баллы.

Чтение Compass сегодня

Сводный балл в настоящее время составляет 14 из 100, «Избегание риска» — уровня, которого композитный индекс достигает только в настоящие медвежьи фазы, при цене Биткоина около $64 400 и падении на 16% за месяц. Под числом есть дополнительный полезный контекст: четыре опережающие линзы одновременно поднимаются со своих 30-дневных минимумов. Режим защитный, но он тихо восстанавливается изнутри.

Макроэкономика

Линза «Макроэкономика» анализирует фон для рисковых активов: доллар, кривую доходности, траекторию монетарной политики. Она находится на уровне 23, «Ужесточение», являясь самой слабой из четырех опережающих линз и главным ограничителем сводного балла. Причина в долларе. Индекс DXY находится на отметке 100,3, примерно на 1,7% выше своего 200-дневного среднего, что является самым большим превышением тренда за весь период спада. Линза поднялась с 9 месяц назад, показывая умеренное улучшение макроэкономических условий. Остается вопрос, сможет ли это помочь восстановлению BTC.

Закрытие DXY обратно ниже его 200-дневного среднего — это самый важный порог в нашей модели, и он еще не случился.

Потоки капитала и ликвидность

Линза «Потоки капитала» отслеживает доступные для покупок деньги: огневую мощь стейблкоинов, монеты, перемещающиеся на биржи и с них, запас, хранимый терпеливыми накопителями. Она показывает 31, «Слабо», снизившись с 49 месяц назад и оставаясь без изменений за неделю. Яркий сигнал, который мы здесь видим, — предложение стейблкоинов, сухой порох рынка, 30-дневная скорость изменения которого стала отрицательной, приблизившись к минус 2%.

Балансы на биржах продолжают истощаться, а спотовые покупки остаются чисто положительными уже две недели подряд, так что маржинальные монеты все еще поглощаются, даже несмотря на отток огневой мощи. Двигатель не протекает сильно, но он и не работает, а незначительный перелом обратно в положительную зону по потокам в спотовые биржевые фонды США стал бы первым чистым признаком его перезапуска.

Поведение инвесторов

Линза «Поведение инвесторов» анализирует, что держатели делают со своими монетами: накапливают или распределяют, держат или тратят, и в каком возрасте. На уровне 35, «Мягко», это наиболее улучшившаяся опережающая линза, выросшая с 15 месяц назад — классический механизм просадки, когда предложение переходит в более сильные руки. Предложение долгосрочных держателей только что установило многолетний максимум на уровне 88,1% от свободного обращения.

Однако интенсивность сократилась вдвое. Чистая позиция холдеров все еще положительна, но упала более чем на 60% за неделю, и оценка тренда накопления (Accumulation Trend Score) остановилась на 0,44. Держатели впитывают предложение, которое им передают продавцы, и линза станет «твердой» только тогда, когда оценка тренда накопления пересечет 0,5.

Ончейн-фундаментальные показатели

Линза «Ончейн-фундаментальные показатели» — это синтез картины спроса: появление новых пользователей, оценка сети относительно пропускной способности расчетов, а также спрос на блокспейс в нативном биткойне, а не в долларах, что исключает влияние цены. Она показывает 38, «Мягко», — сеть все еще сжимается, но с одним укрепляющимся углом. Импульс комиссий вырос до 0,987, приближаясь к линии 1,0, которая отмечает разворот спроса вверх, а активность малых сущностей значительно превышает активность крупных сущностей.

Совместная синяя полоса по всем трем строкам стека — это сигнал восстановления; сегодня блокспейс теплый, но тренд охлаждается, в то время как участие и оценка отстают. Цена переоценивается в сторону роста быстрее, чем восстанавливается сеть, и прорыв импульса комиссий выше 1,0 подтвердит, что экономика догоняет.

Позиция в цикле

Самостоятельные линзы описывают структуру, а не влияют на сводный балл. Линза «Позиция в цикле» определяет положение рынка на его часах, от «Капитуляции» до «Эйфории», используя прибыльность и убежденность держателей, а не только цену. Она показывает 18, «Капитуляция», снизившись с 36 месяц назад.

Коэффициент реализованной прибыли/убытка (Realized Profit/Loss Ratio) на новом минимуме цикла — вот что опустило линзу в диапазон «Капитуляция». Тем не менее, спотовая цена около $64 400 все еще торгуется значительно выше реализованной цены около $53 500, а затенение на графике остыло от темно-красного конца 2025 года обратно к нейтральному. Напряжение проявляется в потоках реализованных убытков, в то время как спот удерживается выше себестоимости, что читается как отскок, обусловленный ликвидностью, а не настоящее дно по стоимости.

Деривативы

Линза «Деривативы» измеряет кредитное плечо и перегрев: открытый интерес относительно размера рынка, стоимость удержания перпетуального свопа и временную структуру фьючерсов. Она показывает 43, «Слабо», — сжатая и хорошо хеджированная книга. Фандинг отрицательный, поэтому шорты платят за сохранение коротких позиций, а подразумеваемая волатильность BTC сжалась ниже 40 — оба ингредиента для сквиза.

Однако 25-delta скос положителен по всем срокам, так что те же самые трейдинг-дески платят за защиту от падения. Позиционирование сжато, но не зафиксировано, и прорыв DVOL ниже 35 или обратно выше 40 покажет, в какую сторону высвободится пружина.

Ротация между активами

Линза «Ротация» анализирует перемещение капитала между Биткойном и всем остальным, от сезона BTC до альтсезона. Это самый громкий показатель на панели — 70, «Во главе с альтами», при индексе альтсезона на уровне 87,5. Это похоже на аппетит к риску.

Однако график по секторам говорит об обратном: каждый отслеживаемый сектор упал на 19-24% за 90 дней. Что фиксирует индекс — это меньшую просадку, то есть относительное превосходство, когда крупные альты за месяц упали на 14% против 16% у Биткойна. Это отмечает дисперсию и относительную подушку, а не новый спрос, и поскольку индекс измеряет относительную эффективность на скользящем 90-дневном окне, выход из окна подсчета весеннего ралли альтов задаст механическое затухание, даже если больше ничего не изменится.

Собираем все вместе

Сверху донизу Compass рассказывает историю, которую не покажет ни одна отдельная метрика. Сводный балл на уровне 14 удерживается линзой «Макроэкономика», а ее, в свою очередь, удерживает доллар, торгующийся выше тренда. Под поверхностью опережающие линзы восстанавливаются по мере того, как просадка перемещает монеты в более сильные руки. Самостоятельные линзы добавляют текстуры: цикл, вымывающийся в потоках, но не в оценке; книга деривативов сжатая и хеджированная; и индикатор ротации, который выглядит бычьим, пока вы не замечаете, что все падает. Честная интерпретация — это поиск дна внутри режима, который еще не развернулся, и одно движение, которое бы его развернуло — возвращение доллара ниже его 200-дневного среднего, — еще не произошло.

Это и есть аргумент в пользу чтения всей панели сразу, а не по одному графику за раз.

• Следите за нами в X для получения своевременных обновлений рынка и анализа
• Присоединяйтесь к нашему Telegram-каналу
• Для просмотра ончейн-метрик, дашбордов и получения алертов посетите Glassnode Studio