Оригинальный автор: Махэ, Foresight News
14 мая разработчик кошелька MetaMask Consensys временно отложил своё IPO до осени текущего года. В то же время, гигант аппаратных криптокошельков Ledger 13 мая приостановил планы по проведению IPO в США. Ранее биржа Kraken также неоднократно откладывала свои планы по выходу на биржу. Эта серия переносов и приостановок IPO свидетельствует о том, что после бума выхода криптокомпаний на биржу в 2025 году, в 2026 году окно возможностей для IPO заметно сузилось.
2025 год рассматривался в отрасли как «год урожая IPO»: эмитент стейблкоинов Circle успешно вышел на NYSE, Bullish, Gemini и другие компании завершили свои IPO, открыв первоначальные каналы выхода для крипто-венчурных фондов. В 2025 году крипто-связанные IPO привлекли в общей сложности около 14,6 миллиардов долларов, а общий объём сделок венчурного капитала взлетел до 19,7 миллиардов долларов. Цена BTC в какой-то момент взлетела до исторического максимума в 126 000 долларов, приток институциональных средств и относительно благоприятная регуляторная среда способствовали яркому старту торгов для многих крипто-акций.
С наступлением 2026 года цена биткоина значительно скорректировалась, объёмы торгов упали, и склонность инвесторов к риску по отношению к крипто-акциям быстро охладела. BitGo, как первое крипто-IPO 2026 года, вышла на биржу в январе с ценой размещения 18 долларов за акцию. Хотя в первый день была кратковременная рост, впоследствии цена снизилась, в какой-то момент упав до 7 долларов, а сейчас восстановилась до 11,9 доллара.
Если рассматривать конкретно, темпы выхода на биржу ряда ведущих компаний заметно замедлились. Материнская компания Kraken, Payward, в ноябре 2025 года тайно подала форму S-1, изначально планируя продвигать IPO в первом квартале 2026 года с целевой оценкой в 200 миллиардов долларов. 18 марта текущего года компания приостановила планы из-за «сложных рыночных условий». Совместный генеральный директор Arjun Sethi заявил, что, несмотря на снижение оценки до 133 миллиардов долларов в ходе недавнего раунда финансирования, заявка на IPO всё ещё действительна, и компания ожидает наилучшего окна возможностей.
Арджун Сетхи
Приостановка Ledger была более внезапной. Компания, известная своими аппаратными кошельками и корпоративной инфраструктурой, уже в январе 2026 года, по сообщениям СМИ, наняла инвестиционные банки для подготовки к IPO в США с целевой оценкой в 40 миллиардов долларов. По словам осведомлённых источников, из-за неблагоприятных рыночных условий Ledger решила временно отложить IPO, не запуская официальный процесс подачи документов. Представитель компании отказался комментировать эту информацию, но отметил, что, возможно, компания обратится к частному финансированию для поддержания роста.
Примечательно, что ещё в марте Ledger назначила бывшего топ-менеджера Circle Джона Эндрюса на должность финансового директора и открыла офис в Нью-Йорке, усилив своё присутствие на американском рынке. Это расширение показывает, что бизнес-стратегия компании не изменилась, а приостановка IPO в большей степени обусловлена внешними обстоятельствами.
В то же время, материнская компания MetaMask, Consensys, также присоединилась к выжидательной позиции. Компания наняла JPMorgan Chase и Goldman Sachs в качестве андеррайтеров и первоначально планировала подать форму S-1 примерно в конце февраля с целью выйти на биржу в 2026 году. Однако из-за вялости рынка Consensys отложила IPO до осени текущего года.
За этими приостановками IPO криптокомпаний, конечно же, стоит совокупность множества факторов.
Ценовые показатели акций первой волны крипто-IPO 2025 года усилили осторожность рынка в отношении окон выхода на биржу в 2026 году.
С начала года акции Circle упали с максимума в 300 долларов до уровня ниже 50 долларов, акции Bullish — со 118 долларов до уровня ниже 25 долларов. Даже первое крипто-IPO 2026 года, BitGo, не избежало этой участи: разместившись в январе по цене 18 долларов, акции после кратковременного отскока непрерывно падали, достигнув минимума около 7 долларов.
Показатели этого года совместно подтверждают: акции на крипто-тематику в конце бычьего рынка легко привлекают внимание капитала, но не могут противостоять переоценке в периоды циклического спада. Традиционные институциональные инвесторы значительно повышают требования к премии за риск, связанную с «цикличностью».
В резком контрасте с «периодом затишья» в крипто-IPO находится двойной пик IPO и финансирования в секторе ИИ в 2026 году.
SpaceX уже начала подготовку к IPO с целевой оценкой от 1,75 до 2 триллионов долларов, что делает её одним из самых ожидаемых технологических размещений в мире.
Оценка OpenAI приближается к 1 триллиону долларов, компания активно взаимодействует с рядом инвестиционных банков по вопросам пути выхода на биржу; оценка Anthropic приблизилась к 900 миллиардам долларов, и она также активно готовит документы для IPO. История ИИ, подкреплённая определённостью нарратива о «революции производительности», привлекает огромные объёмы долгосрочного капитала. Даже в условиях макроэкономической неопределённости, связанные с ИИ IPO могут получить гораздо более высокую склонность к риску со стороны инвесторов по сравнению с криптоактивами.
В сравнении с этим, криптокомпании сильно зависят от цены биткоина и объёмов торгов, их доходы более волатильны, и им трудно обеспечить определённость «экспоненциального роста», обещанного компаниями в сфере ИИ. Это перекрёстное разделение на горячие и холодные секторы ещё больше усиливает выжидательные настроения инвесторов в отношении крипто-IPO, а также заставляет криптобизнес ускорить переход от «рассказывания историй» к «демонстрации денежного потока и соответствия требованиям».
Кроме того, стратегия криптокомпаний смещается в сторону более прагматичного подхода: хотя объёмы частного финансирования сократились, оно всё ещё может обеспечить буфер; некоторые компании выбирают сначала оптимизировать продуктовую линейку, расширить предложение стейблкоинов или институциональных услуг, а выходить на биржу уже после стабилизации биткоина на более высоком уровне и улучшения рыночной конъюнктуры.
Влияние этого явления на отрасль заслуживает размышлений.
С одной стороны, оно ускоряет процесс «выживания сильнейших». Слабые проекты сталкиваются с трудностями в привлечении финансирования, ресурсы концентрируются в компаниях с сильным соответствием регуляторным требованиям и надёжной инфраструктурой, таких как институциональная платформа Ledger и кастодиальные услуги Kraken. С другой стороны, это также подчёркивает переход криптоиндустрии от движимой историями к движимой результатами. Компании, которые действительно переживают циклы, завоёвывают долгосрочное доверие за счёт создания устойчивого к колебаниям денежного потока и повышения прозрачности. Но в краткосрочной перспективе сужение окна возможностей для IPO может привести к переоценке и повлиять на уверенность и ликвидность во всей экосистеме.
Если смотреть в будущее, то в случае, если биткоин вернётся к 90 000 долларов или даже выше, а регуляторное законодательство будет дальше внедряться, во второй половине 2026 года может открыться второе окно возможностей для IPO.
