Согласно анализу, опубликованному 26 августа руководителем отдела исследований Grayscale Заком Пандлом, стремительный рост государственного долга США может усилить спрос на BTC, ETH и ZEC.
«Неконтролируемый рост государственного долга подрывает доверие к фиатным валютам и побуждает инвесторов искать альтернативные средства сбережения, такие как физическое золото и определенные криптовалюты», — написал он, добавив:
«Мы полагаем, что в сфере цифровых активов так называемая «торговля на обесценивании» принесет пользу в первую очередь биткоину, эфириуму и Zcash».
Среди этих трех активов биткоин обладает наиболее убедительным аргументом в пользу дефицита благодаря запрограммированному максимальному предложению в 21 миллион монет и отсутствию государственного эмитента. Однако роль биткоина как средства сбережения по-прежнему остается предметом споров из-за его волатильности, ограниченной истории по сравнению с золотом, рисков хранения и чувствительности к общим финансовым условиям. Эфириум представляет собой децентрализованную сеть расчетов, а Zcash сочетает в себе архитектуру, аналогичную биткоину, с дополнительными функциями конфиденциальности.
Министерство финансов расширяет программу выкупа долгосрочных облигаций
Давление на рынке государственных облигаций побудило Министерство финансов объявить 19 августа о намерении выкупать больше ценных бумаг с более длительным сроком погашения. Согласно деталям расширенной программы выкупа, ведомство как минимум удвоит максимальный объем выкупа для поддержки ликвидности с 2 до 4 млрд долларов за одну операцию. Более крупные операции охватывают секторы с сроками погашения от 10 до 20 лет и от 20 до 30 лет и начнутся 9 сентября.
Выкуп облигаций Министерством финансов позволяет правительству приобретать старые ценные бумаги на открытом рынке и погашать их, одновременно выпуская новые долговые обязательства. Эти операции могут улучшить ликвидность рынка и сократить объем предложения, скорректированный с учетом дюрации, удерживаемого инвесторами, но они не обязательно приводят к уменьшению номинальной суммы долга, находящегося в обращении у населения.
Последнее расширение программы выкупа совпало с превышением федеральным правительством исторического порога задолженности. Ежедневный отчет Казначейства за 18 августа показал, что общий государственный долг превысил 40 трлн долларов, и это первый случай, когда объем непогашенных федеральных обязательств превысил этот уровень.
Эти покупки могут ослабить давление в определенных сегментах рынка облигаций, не изменяя при этом дисбаланс между расходами и доходами, который требует продолжения заимствований. Поэтому Grayscale рассматривает эти операции как реакцию на рост доходности, а не как решение проблемы структурных дефицитов.
Структурные дефициты подтверждают теорию обесценивания
Устойчивые бюджетные дефициты указывают на то, что федеральный долг, вероятно, продолжит расти и после достижения последнего рубежа. В феврале Бюджетное управление Конгресса прогнозировало федеральный дефицит в размере 1,9 трлн долларов в 2026 финансовом году, который к 2036 году увеличится до 3,1 трлн долларов.
Повышение процентных ставок может усилить давление на бюджет, поскольку правительство рефинансирует ценные бумаги, срок погашения которых наступает, и выпускает новые долговые обязательства для покрытия расходов, превышающих доходы. Примерно 32,266 трлн долларов находились в распоряжении общественности, а 7,782 трлн долларов приходилось на внутриправительственные активы, что иллюстрирует масштаб долгового бремени правительства.
По данным Grayscale, активные заимствования частного сектора для финансирования инфраструктуры искусственного интеллекта также конкурируют с государственным долгом за доступный капитал. Такое сочетание факторов может оказать давление на повышение процентных ставок, увеличить затраты на федеральное финансирование и усилить опасения инвесторов относительно долгосрочной бюджетной стабильности.
Министерство финансов планирует предоставить дополнительную информацию об объемах будущих выкупов во время следующего квартального рефинансирования 4 ноября. Между тем, Бюро бюджетного анализа (CBO) в том же базовом сценарии, опубликованном в феврале, прогнозировало, что государственный долг, находящийся в обращении среди населения, вырастет со 101 % валового внутреннего продукта в 2026 году до 120 % к 2036 году.
end-content
