Автор: Alan Chen
Одно упущенное число
Если в вашем инвестиционном портфеле есть акции США, золото, биткоин или альткоины, следующее число может изменить ваше представление об этих активах.
Соотношение S&P 500 к цене золота (SPX:GOLD) сейчас составляет 1.45.
Большинство людей не волнует это число. В конце концов, рынок акций продолжает бить рекорды, цифры на счетах растут, биткоин держится на высоких уровнях — кому какое дело до пересчета в золоте?
Но Бенджамин Коуэн обеспокоен. Он недавно выпустил два видео, специально анализирующих это соотношение и его влияние на весь цикл акций, золота и криптовалют. Его вывод прямолинеен: мы находимся на крайне опасном историческом рубеже, и этот рубеж определит, какими активами вы будете владеть следующие 2-3 года.
Почему? Потому что число 1.45 появлялось в финансовой истории трижды, и каждый раз после этого происходили неприятные события. Что еще важнее, Коуэн, основываясь на исторических закономерностях годов промежуточных выборов, дает четкий график:
- Первое-второе полугодие 2026 (Q1-Q2): Золото может достичь пика
- Второе полугодие 2026 (Q3-Q4): Значительная коррекция золота, криптовалюты следуют за ним, достигая дна
- 2027-2028 годы: Начинается новый цикл, эта коррекция закладывает основу для следующей большой волны
Но до наступления этого графика есть более насущная реальность: с 2021 года по настоящее время S&P 500 номинально обновил рекорды, но если разделить его на цену золота, это соотношение упало с 2.7 до 1.45. Иначе говоря: за последние четыре года S&P 500 в золотом выражении упал на 46%.
Ваш брокерский счет может показывать прибыль, но если пересчитать в золото, вы на самом деле в убытке. Ваш биткоин может все еще быть на высоких уровнях, но относительно золота он продолжает дешеветь. Это не теоретическая игра, это реальное изменение относительной стоимости активов — Коуэн называет это "The Bleed" (Кровотечение).
И более важный вопрос: будет ли пробит ключевой уровень 1.45 на закрытии месячного графика? Если да, то история подсказывает нам, что произойдет дальше.
Часть 1: Историческая проверка 1.45
Три появления, три поворотных момента
Соотношение S&P 500 к золоту в финансовой истории имело три ключевых момента, когда оно достигало или пробивало уровень 1.45:
1929 год: Рынок акций был отброшен от этого уровня, что привело к Великой депрессии.
1973 год: В 1960-х рынок多次反弹到这个位置, но в 1973 году после пробития произошла смена режима. Последовала 50% коррекция и десятилетие стагфляции.
2008 год: Снова пробитие на 1.45, за которым последовал финансовый кризис.
Коуэн в своем видео «A Deeply Concerning Chart for Stocks» указывает, что это не совпадение. Каждый раз, когда это соотношение пробивало уровень около 1.45, это отмечало переход рынка от цикла, управляемого акциями, к циклу, управляемому золотом.
Сейчас 2026 год, и мы снова у 1.45.
Цена "исключения" 2020 года
Кто-то скажет, разве в марте 2020 года оно не достигало 1.44? Почему тогда не было обвала?
Обвала действительно не было, но какой ценой?
ФРС напечатала 6 триллионов долларов, снизила процентные ставки до нуля, центробанки по всему миру открыли шлюзы. Это было не естественное восстановление рынка, а результат искусственного вмешательства.
Теперь вопрос: если 1.45 будет пробито снова, будет ли у ФРС такой же простор и инструменты? Инфляция еще не полностью под контролем, ставки все еще высоки, уровень долга уже рекордный. Стоимость спасения на этот раз может быть выше, или его может вообще не быть.
Часть 2: Ротация — это заблуждение, Кровотечение — реальность
Рынок не пойдет по ожидаемому вами сценарию
Многие инвесторы верят в логику: золото, подорожав, скорректируется, и тогда деньги вернутся в акции, которые снова вырастут.
Коуэн опровергает это мнение историческими данными.
В 1973 и 2008 годах, после пробития соотношения S&P/золото, не произошло "ротации капитала". Реальность была такова: и акции, и золото падали, но акции падали сильнее.
Наблюдение Коуэна: при пробитии соотношения деньги уходят не из золота в акции, а в наличные или другие твердые активы. appetite к риску падает, инвесторы выбирают защиту, а не атаку.
The Bleed: Постоянный процесс относительного обесценивания
Коуэн вводит концепцию "The Bleed" — в цикле, доминируемом золотом, рисковые активы будут постоянно обесцениваться относительно золота.
Это обесценивание не зависит от того, растет золото или падает:
- Если золото растет, акции могут двигаться в боковике или отставать в росте
- Если золото падает, акции обычно падают сильнее
Результат: независимо от колебаний самой цены золота, стоимость акций относительно золота сокращается.
Это и есть реальность последних четырех лет. S&P 500 в золотом выражении упал на 46%. Инвесторы, держащие фонды акций, могут видеть бумажную прибыль, но инвесторы в золото получили более высокую доходность.
Часть 3: Сигналы рецессии накапливаются
Предупреждение заморозки найма
Уровень безработицы растет. Коуэн указывает на часто упускаемую деталь: рост безработицы происходит не только из-за увольнений, но и из-за прекращения компаниями найма новых сотрудников.
Согласно приводимым им данным, уровень безработицы среди молодежи 16-19 лет достиг 15.7%, что значительно выше, чем в других возрастных группах. Это означает, что новички на рынке труда сталкиваются с большими трудностями. Компании не обязательно сокращают опытных сотрудников, но прекращают экспансионистский найм.
Это классический сигнал замедления экономики.
Тенденция в данных по штатам
Уровень безработицы уже растет в 27 штатах. Исторически, когда безработица растет во всех штатах, рецессия практически подтверждена. До этого еще не дошло, но тренд уже формируется.
Коуэн использует выражение "взбираться на стену беспокойства" для описания текущего состояния рынка — кажется, что он еще растет, но опоры ослабевают.
Часть 4: Золото уже совершило пробой
Взгляд наоборот: Золото / S&P 500
Если перевернуть график и посмотреть на золото, деленное на S&P 500 (Gold / S&P 500), сигнал еще clearer: золото уже пробило рынок акций.
Коуэн в видео «Gold Breaks out against Stocks» показал эту формацию. Золото в 2023 году пробило долгосрочный максимум, в 2024 году откатилось для тестирования (ретеста), в 2025 году начало ускоряться в росте.
Это классическая модель в техническом анализе: пробой → откат (ретест) → продолжение роста.
Коуэн сравнил этот график с другими активами и обнаружил схожие модели на рынках доминирования биткоина, палладия, индекса Hang Seng и многих других. Это не изолированное явление, а widespread смена тренда.
Откат золота завершен, и согласно этой модели, далее может начаться этап устойчивого роста.
Положение альткоинов
Для инвесторов в криптовалюты ситуация еще более严峻.
Коуэн в 2022 году вышел из инвестиций в альткоины. Его аргумент: альткоины падают не только относительно биткоина, но и относительно золота и серебра, даже обновляя минимумы.
Он подчеркивает: "Не женитесь на каком-то классе активов. Вы должны торговать рынком, который перед вами, а не тем, который вы хотите."
Держатели альткоинов последние несколько лет переживают множественное обесценивание: относительно золота, относительно биткоина, и даже относительно акций они постоянно теряют в стоимости.
Часть 5: График на 2026 год
Среднесрочная коррекция золота
Коуэн изучил историческую динамику золота в годы промежуточных выборов (2014, 2018, 2022) и обнаружил, что золото обычно следует закономерности:
Пик в первом полугодии: Достигает максимума в Q1 или начале Q2
Коррекция во втором полугодии: Значительное снижение в Q3 или Q4
Закладывает дно для следующего цикла
Если эта закономерность продолжит действовать, путь золота в 2026 году может быть таким:
- Q1-Q2: Продолжение роста или консолидация на высоких уровнях
- Q3-Q4: Значительная коррекция, поиск дна
Прогноз Коуэна: "Возможно, существенно снизится в третьем квартале, найдет низкую точку, и на этой основе разовьется вход в 2027-2028 годы."
Криптовалюты следуют за золотом
Коуэн считает, что криптовалюты достигнут дна только тогда, когда его достигнет золото.
Это означает:
- Если золото достигнет дна в Q3/Q4 2026 года
- Криптовалюты также найдут дно в то же время
- Затем вместе они откроют новый цикл в 2027-2028 годах
Для инвесторов в криптовалюты это означает, что время с сейчас до Q3 этого года, возможно, не лучшее для размещения. Настоящая возможность появится, когда коррекция золота завершится.
Два сценария для рынка акций
Когда золото скорректируется в Q3/Q4, что будет с акциями?
Основываясь на теории "The Bleed", есть два варианта:
Сценарий А: Золото падает, акции падают сильнее
Это модель 1973 и 2008 годов. Коррекция золота на 10% может сопровождаться коррекцией акций на 30-50%.
Сценарий B: Золото падает, акции движутся в боковике или slightly растут
Это относительно мягкий сценарий, но соотношение Gold/SPX все равно будет снижаться, что означает, что золото по-прежнему будет outperforming акции.
Независимо от сценария, основная логика неизменна: в цикле, доминируемом золотом, рисковые активы постоянно обесцениваются относительно твердых активов.
Часть 6: На какие показатели обращать внимание
Закрытие месячного графика — ключевой момент
Колебания на дневных и недельных графиках — это просто шум. Закрытие месячного графика — это настоящее подтверждение тренда.
Если месячное закрытие соотношения S&P/золото окажется ниже 1.44, это важный сигнал. Исторически каждый раз, когда этот уровень пробивался, за этим следовала значительная коррекция или экономическая рецессия.
В настоящее время соотношение находится около 1.45, месячное закрытие еще не подтвердило пробитие. Но тренд уже очевиден: золото укрепляется, акции относительно слабеют.
Не замыкайтесь на одном активе
Ключевая мысль, которую Коуэн反复 подчеркивает: Не женитесь на каком-то классе активов.
Если вы держите только акции,坚信 "в долгосрочной перспективе они обязательно вырастут", вы можете пережить длительный период относительного обесценивания.
Если вы держите только альткоины, ожидая "рано или поздно очередь дойдет до меня", вы можете обнаружить, что этот момент никогда не наступит.
Рынок будет показывать вам, что он делает. Наблюдайте, корректируйтесь, адаптируйтесь, вместо того чтобы固守 убеждений.
Текущая структура рынка
Согласно анализу Коуэна, текущая структура рынка показывает:
- Твердые активы (золото, наличные, гособлигации) укрепляются
- Рисковые активы (акции, альткоины, высокодоходные облигации) относительно обесцениваются
Это не означает, что нужно все акции распродать и покупать золото. Но необходимо осознавать: мы находимся в периоде смены режима, и стратегии, работавшие в прошлом, могут перестать работать в будущем.
Заключение
1.45 — это не обычное число. Это отголосок 1929 года, предупреждение 1973 года, репетиция 2008 года.
Теперь оно вернулось.
Бенджамин Коуэн не предсказывает обязательного обвала рынка и не говорит, что нужно все распродавать. Но он с помощью данных указывает: История в этой точке никогда не была мягкой.
Вы можете выбрать верить в "这次不一样" (на этот раз все по-другому), а можете выбрать уважать исторические закономерности.
Вы можете продолжать держать акции в ожидании ротации, а можете пересмотреть распределение активов.
Вы можете игнорировать 1.45, а можете принять его как напоминание: на финансовых рынках выживание важнее, чем доказательство своей правоты.
Закрытие месячного графика даст нам ответ. А до того сохраняйте ясность мысли, оставайтесь гибкими и уважайте данные.
Потому что рынку нет дела до того, чего вы хотите. Он будет проявляться таким, какой он есть.
Источники данных:
- YouTube-видео Бенджамина Коуэна «A Deeply Concerning Chart for Stocks»
- YouTube-видео Бенджамина Коуэна «Gold Breaks out against Stocks»
- Исторические данные соотношения S&P 500 и золота
- Данные по безработице Бюро трудовой статистики США
Отказ от ответственности: Данная статья основана на открытых данных и историческом анализе, предназначена только для ознакомления и не является инвестиционной рекомендацией. Финансовые рынки несут risks, инвестиции требуют осторожности.
Это Алан Чен. Смотрите на тренды через данные, защищайте本金 с помощью логики.
