Автор оригинала: Ли Дань
Источник оригинала: Wall Street Journal
Согласно протоколу заседания, преодолев значительные внутренние разногласия и приняв три недели назад решение продолжить снижение ставок, большинство чиновников ожидают, что если тенденция к снижению инфляции будет соответствовать их ожиданиям, в будущем будет уместно дальнейшее снижение ставок. Однако некоторые политики считают, что действия по снижению ставок следует приостановить на «некоторое время», что отражает осторожное отношение ФРС к снижению ставок в начале следующего года.
Вечером 30 декабря по восточному времени США ФРС опубликовала протокол заседания по денежно-кредитной политике, состоявшегося с 9 по 10 декабря, в котором говорится, что при обсуждении перспектив денежно-кредитной политики участники выразили различные мнения относительно того, является ли политическая позиция Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) ФРС ограничительной.
«Большинство (Most) участников считают, что если инфляция будет постепенно снижаться, как ожидается, то может быть уместно дальнейшее» снижение ставок.
Относительно масштабов и сроков дальнейшего снижения ставок «некоторые» (some) участники заявили, что, согласно их прогнозам экономических перспектив, после снижения ставок на этом заседании «может потребоваться некоторое время (for some time) сохранять целевой диапазон (ставки по федеральным фондам) неизменным».
«Небольшое число (a few) участников отметили, что такой подход позволит политикам оценить, какое запаздывающее влияние недавно принятая Комитетом более нейтральная политическая позиция оказала на рынок труда и экономическую активность, а также даст политикам время для укрепления уверенности в возвращении инфляции к 2%.
Все участники (All participants) единогласно согласились, что денежно-кредитная политика не является предустановленной, а будет формироваться в зависимости от последних данных, изменяющихся экономических перспектив и баланса рисков.»
«Большинство» участников поддержали снижение ставок в декабре, среди них少数可能支持 бездействие
Три недели назад ФРС, как и ожидалось рынком, в третий раз подряд на заседании FOMC снизила ставки на 25 базисных пунктов, но впервые за шесть лет три члена проголосовали против решения по ставкам. Среди противников назначенный Трампом член совета управляющих Милан продолжал настаивать на снижении ставок на 50 пунктов, два президента региональных федеральных резервных банков支持保持 ставки неизменными, а также, согласно точечному графику, четыре чиновника без права голоса считали, что ставки следует оставить неизменными, таким образом, фактически семь человек выступили против решения. Судя по этому числу, в ФРС возникли самые большие внутренние разногласия за 37 лет.
Протокол этого заседания также выявил разногласия среди руководства ФРС по поводу снижения ставок в декабре.
В протоколе говорится, что участники отметили, что с начала года уровень инфляции вырос и оставался на высоком уровне, а существующие показатели свидетельствуют о том, что экономическая активность расширяется умеренными темпами. Они观察到, что рост занятости в этом году замедлился, а уровень безработицы к сентябрю slightly вырос. Участники оценили, что recent indicators соответствуют этой ситуации, и при этом «за последние месяцы риски для занятости увеличились.»
Учитывая上述背景, «большинство» (most) участников支持 снижение ставок в декабре, а «некоторые» (some) предпочли сохранить ставки неизменными. «Среди участников,支持 снижение ставок,少数(a few) намекнули, что это решение было принято после тщательного взвешивания, или же они могли бы支持 сохранение целевого диапазона (ставки по федеральным фондам) неизменным.»
支持 снижения ставок «участники generally считали, что это решение уместно, поскольку за последние месяцы риски для занятости увеличились, а риски роста инфляции с начала 2025 года ослабли или基本上 остались без изменений.»
Протокол показывает, что决策者, склонявшиеся к отсутствию снижения ставок в декабре, были обеспокоены процессом инфляции: они либо считали, что progress в снижении инфляции в этом году停滞, либо считали, что необходимо быть более уверенным в том, что инфляция вернется к цели ФРС в 2%. Эти участники также отметили, что если инфляция не вернется к 2% своевременно, долгосрочные инфляционные ожидания могут вырасти.
Далее в протоколе提到, «некоторые» (Some)支持或可能支持 бездействие участники считали, что в течение перерыва между двумя следующими заседаниями FOMC будет опубликовано большое количество данных о рынке труда и инфляции, что поможет определить,需要 ли снижение ставок. Небольшое число (A few) участников считали снижение ставок в декабре необоснованным, поскольку данные, полученные в период между заседаниями в ноябре и декабре, не показали какого-либо明显的 дальнейшего ослабления на рынке труда.
Большинство участников считают, что снижение ставок поможет предотвратить ухудшение ситуации на рынке труда, некоторые указывают на риск укоренения инфляции
Хотя протокол выявил внутренние разногласия, отраженные в нем разногласия не были столь серьезными, как暗示 некоторые внешние наблюдатели.
Во-первых, протокол предыдущего заседания в ноябре показал, что на том заседании FOMC многие (Many) участники считали, что в течение года, возможно, будет уместно сохранить ставки неизменными, а некоторые (several) считали уместным продолжить снижение ставок. Известный журналист, специализирующийся на освещении ФРС, Ник Тимираос,指出, many представляет большее число людей, чем several, просто大多数(most) чиновников все же считали, что в будущем следует снижать ставки, будь то в декабре или нет.
А протокол этого заседания показывает, что на заседании в декабре大多数(most) участников支持 снижение ставок в этом месяце, включая некоторых чиновников, которые ранее склонялись к приостановке снижения ставок в этом месяце.
Во-вторых, протокол также показывает, что среди决策者 ФРС на заседании в декабре существовали значительные разногласия относительно того, что больше угрожает экономике США: инфляция или безработица. Большинство считало, что снижение ставок поможет избежать ухудшения ситуации на рынке труда. В протоколе写道:
«При обсуждении факторов управления рисками, которые могут повлиять на перспективы денежно-кредитной политики, участники generally считали, что риски роста инфляции по-прежнему высоки, а риски для занятости также высоки и с середины 2025 года выросли. Большинство (Most) участников отметили, что переход к более нейтральной политической позиции поможет предотвратить возможное серьезное ухудшение ситуации на рынке труда. Среди этих участников многие (Many) также считали, что существующие данные свидетельствуют о том, что вероятность того, что тарифы приведут к сохраняющемуся высокому инфляционному давлению, снизилась.»
В отличие от них,支持不降息的 чиновники ФРС подчеркивали риски инфляции. В протоколе写道:
«Некоторые (several) участники отметили存在风险 укоренения роста инфляции и считали, что дальнейшее снижение政策利率 в условиях persistently высоких данных по инфляции может быть误解为,暗示决策者 ослабили приверженность цели по инфляции в 2%. Участники считали, что необходимо тщательно взвешивать риски, и единогласно agreed, что прочные долгосрочные инфляционные ожидания имеют至关重要 значение для достижения двойной цели Комитета.»
Остатки на резервных счетах снизились до достаточного уровня
На заседании в декабре ФРС, как и ожидали на Уолл-стрит, запустила управление резервами (RMP), решив купить краткосрочные казначейские обязательства к концу года для应对 давления на денежном рынке. В заявлении по итогам заседания тогда写道:
«(FOMC) Комитет считает, что остатки на резервных счетах снизились до достаточного уровня, и при необходимости начнет покупку краткосрочных казначейских обязательств для持续 поддержания достаточного предложения резервов.»
Протокол этого заседания также подтвердил, что остатки на резервных счетах достигли условия для запуска RMP. В протоколе写道,
При обсуждении вопросов, связанных с балансом, участники единогласно agreed, что «остатки на резервных счетах снизились до достаточного уровня», и FOMC «при необходимости будет покупать краткосрочные казначейские обязательства для持续 поддержания достаточного предложения резервов.»
