Аналитики подсчитали, что пассивные фонды могут вывести до 11,6 миллиардов долларов из компаний, которые рассматривают крупные криптовалютные активы как корпоративные казначейские активы, если MSCI исключит их из своих индексов. Это вынудит фонды, отслеживающие индексы, продавать акции.
Сообщается, что эта цифра получена путем сложения прямых оттоков, отслеживаемых MSCI, с возможными последующими продажами со стороны других провайдеров индексов.
Диапазон предполагаемых оттоков
Эта цифра находится в более широком диапазоне оценок. Некоторые аналитики и публикации оценивают возможные потери от 10 до 15 миллиардов долларов, в зависимости от того, последуют ли другие крупные провайдеры индексов решению MSCI и какой объем пассивных средств будет вынужден переместиться.
Анализ, который привел к этим цифрам, рассматривал примерно 39 публичных компаний, которые соответствуют предложенному MSCI определению компании-казначея цифровых активов.
Предложение MSCI и механика процесса
Согласно собственным консультационным документам MSCI, провайдер индексов рассматривает правило, согласно которому компании, хранящие более 50% своих активов в цифровых активах, будут считаться не входящими в его широкие фондовые индексы.
MSCI продлила консультации до декабря и заявила, что ожидает объявления выводов к 15 января 2026 года, а любые изменения будут применены в ходе пересмотра индексов в феврале 2026 года. Если компания будет исключена, фонды, отслеживающие эталоны MSCI, обычно обязаны автоматически сократить или продать свои доли.
Мы описываем потенциальные последствия предлагаемого MSCI правила исключения DAT на 50%: https://t.co/ceJZU0dRTP pic.twitter.com/5CixFrEYVR
— George Mekhail (@gmekhail) 17 декабря 2025 г.
Strategy выделяется
Работа JPMorgan была отмечена в нескольких отчетах. Согласно этой заметке, только Strategy может столкнуться с оттоками пассивных средств примерно в 2,8 миллиарда долларов в случае исключения из индексов MSCI и с более крупными потерями, если другие семейства индексов последуют этому примеру.
Аналитики говорят, что уникальное положение Strategy — с очень высокой долей биткойна в ее балансе — делает ее единственным крупнейшим драйвером общей математики оттока.
Риск для криптовалютных активов
Некоторые секторы предупреждают, что помимо продажи акций сами компании могут ликвидировать криптопозиции для удовлетворения маржинальных или ликвидностных потребностей, что в худших сценариях может привести к продаже криптоактивов на сумму до 15 миллиардов долларов. Это создаст прямое давление продаж как на рынки акций, так и на криптовалютные рынки.
Источник: Bitcoin for Corporations
Обратная реакция индустрии
Согласно отчетам, группа под названием Bitcoin For Corporations вместе с несколькими затронутыми компаниями выступила против, заявив, что тест MSCI основывается на единственном пороговом значении баланса, которое не отражает реальные принципы работы этих компаний.
Кампания вызвала публичные комментарии и петиции; согласно нескольким отчетам, количество подписей составило около 1200–1300. Компании направили отзывы в MSCI и argued за классификацию, основанную на операционной деятельности, а не на пороговом значении, основанном на холдингах.
Featured image from Unsplash, chart from TradingView
