Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) предложила сузить сферу действия Правила 15c2-11 Закона о биржах, чтобы оно применялось только к долевым ценным бумагам. Это техническое изменение может иметь большое значение для структуры криптовалютного рынка. Для цифровых активов это предложение сигнализирует о более индивидуальном регуляторном подходе после многолетних попыток вписать криптовалюты в рамки, созданные для традиционных ценных бумаг.
В пресс-релизе от 16 марта SEC заявила, что Правило 15c2-11 исторически было сосредоточено на предотвращении манипулятивных и мошеннических схем на внебиржевых рынках акций. Предлагаемая поправка пересмотрит это правило, чтобы оно относилось только к долевым ценным бумагам, а не оставляло место для более широкого применения к другим классам активов.
Тихая, но значимая победа для криптовалют
Это важно, поскольку Правило 15c2-11 регулирует определенные требования к сбору и проверке информации для брокеров-дилеров, которые публикуют котировки или поддерживают непрерывный котировочный рынок по ценным бумагам на внебиржевом рынке. Четко привязывая правило к акциям, SEC, по-видимому, проводит более четкую границу того, где начинаются и заканчиваются эти обязательства.
Председатель SEC Пол С. Аткинс охарактеризовал этот шаг как вопрос регуляторного соответствия, а не идеологии. «Нормативные акты должны быть соответствующим образом адаптированы к классу активов, к которому они применяются», — сказал Аткинс. «Это предложение прояснит регуляторные обязательства при публикации котировок и подтвердит то, что всегда понималось: Правило 15c2-11 применяется к долевым ценным бумагам».
Для участников криптовалютного рынка это предложение воспринимается как нечто большее, чем просто редакционная правка. Марти Бент, написавший в X (@TFTC), утверждал, что этот сдвиг тихо меняет позицию, которая определяла большую часть предыдущей эры SEC. «SEC только что предложила исключить криптоактивы из правил внебиржевого рынка, которые регулируют котировки брокеров-дилеров. Это правила, изначально разработанные для пенни-стоков и низколиквидных акций».
Он пошел дальше, назвав поправку тонким, но значимым отходом от прошлой стратегии ведомства. «Это тихий, но значительный сдвиг. Вместо того чтобы втискивать Биткоин и криптовалюты в существующие框架 для ценных бумаг, SEC явно исключает их. Изменяемые правила (Правило 15c2-11) диктуют, как брокеры-дилеры могут публиковать котировки по ценным бумагам. Уточняя, что криптовалюты не подпадают под эти требования, SEC сигнализирует, что не рассматривает эти активы через ту же призму, что и традиционные акции».
Эта интерпретация, вероятно, найдет отклик, поскольку Правило 15c2-11 изначально не разрабатывалось с учетом цифровых активов. Его первоначальная функция была связана с внебиржевыми акциями, особенно с теми низколиквидными акциями, которые исторически были уязвимы для манипулирования котировками и мошенничества. В этом контексте предложение SEC не создает специальный режим для криптовалют, но делает нечто почти столь же важное: оно сужает набор устаревших правил по ценным бумагам, которые в противном случае могли бы быть растянуты для покрытия криптовалют по умолчанию.
Бент также противопоставил это предложение подходу, основанному на жестком правоприменении, который ассоциируется с бывшим председателем Гэри Генслером. «При Генслере подход был противоположным: втиснуть все в существующие правила, а затем подавать в суд, когда компании не могли соответствовать. Это изменение регулятора с позиции „докажи, что ты не ценная бумага“ на „эти правила не были созданы для тебя“».
Предложение теперь направлено в стандартный процесс общественного обсуждения. SEC заявила, что релиз будет опубликован на SEC.gov, а затем в Федеральном реестре, с 60-дневным периодом для комментариев, который начнется после публикации в Федеральном реестре. Это оставляет место для пересмотра, но посыл уже достаточно ясен: ведомство все более готовоно отличать криптовалюты от инфраструктуры и допущений устаревших рынков акций.
На момент публикации общая рыночная капитализация криптовалют составляла $2,51 трлн.
