Автор: ChandlerZ, Foresight News
13 июля генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг публично признал в X, что стратегия токенов контента (content coins), реализуемая в сети Base на протяжении более года, потерпела неудачу. Начиная с 2025 года Base активно продвигала токены контента через платформу Zora, интегрировав их в качестве основной функции в собственный кошелек, что на какое-то время позволило Base стать L2-сетью с наибольшим объемом выпуска новых токенов.
Брайан Армстронг заявил: «Это не сработало, мы сменили курс в начале этого года. Мы облажались, пора перевернуть страницу». Токен ZORA, предоставивший ключевую инфраструктуру для этого эксперимента, с исторического максимума в августе прошлого года упал примерно на 95%, а его рыночная капитализация сократилась примерно с 550 миллионов долларов до примерно 30 миллионов долларов.
От «Каждый пост — это токен» до «Мы облажались»
Заявление Брайана Армстронга стало наиболее четким признанием провала примерно годового эксперимента Base с токенами для создателей. В июле 2025 года Coinbase переименовал Coinbase Wallet в Base App, одновременно добавив в продукт ленту социальных новостей, чат, платежи, торговлю и функцию поиска приложений. В декабре того же года, открывая доступ к приложению в более чем 140 странах, Base по-прежнему определяла его как продукт, объединяющий социальные функции, торговлю и платежи.
Экономика создателей Base была построена на базовых инструментах, предоставленных ончейн-социальной платформой Zora. Токен контента соответствовал конкретному посту: когда пользователь публиковал изображение, видео или текст, система одновременно создавала токен стандарта ERC-20, доступный для свободной торговли. Каждый токен контента имел фиксированную эмиссию в 1 миллиард единиц, при этом создатель получал сразу 1% (10 миллионов) при запуске. Изначально токен не имел цены, а котировка формировалась на блокчейне после покупок другими пользователями; последующие сделки определяли рыночную капитализацию и прибыль или убытки держателей.
Покупатель получал токен, привязанный к посту, который мог в любой момент продать на рынке. Токен не включал права на контент поста и не представлял собой долю в капитале создателя, его будущих доходах или прибыли. Условия обслуживания Zora ограничивали его использование для развлечения, пользования и потребления и требовали от пользователя подтвердить, что цель покупки не связана с получением доли или распределением прибыли. Таким образом, доход покупателя в основном зависел от того, готовы ли новые участники выкупить токен по более высокой цене.
Токен создателя был привязан ко всему аккаунту, у каждого аккаунта Zora был только один такой токен. Его эмиссия также составляла 1 миллиард единиц, из которых 50% поступали на открытый рынок, а остальные 50% линейно разблокировались для создателя в течение пяти лет. Все последующие токены контента, опубликованные этим аккаунтом, были связаны с токеном создателя. Zora надеялась, что популярный контент повысит спрос на токен создателя. Создатель мог продавать выделенные ему токены, а также получать долю от каждой комиссии за сделку. Base в то время заявляла, что эта структура позволяет обойти рекламу, брендовые партнерства и порог количества подписчиков, напрямую преобразуя внимание в торговый доход.
100 000 токенов запущено за день, сделки не оставили пользователей
Низкая стоимость выпуска токенов быстро увеличила видимую активность Base. В августе 2025 года активность Zora достигла исторического максимума с момента повторного запуска Base App: было отчеканено более 1,6 миллиона токенов создателей, почти 3 миллиона уникальных трейдеров, а общий объем сделок превысил 470 миллионов долларов. Цена токена ZORA также выросла почти в 5 раз за 1 месяц.
В апреле 2025 года официальный аккаунт Base опубликовал через Zora контент «Base is for everyone», после чего система автоматически сгенерировала одноименный токен. После запуска токен ненадолго резко вырос в цене, а затем за несколько часов упал примерно на 95%. Base пояснила, что официально не продавала токен и не выпускала его как официальный проект, но обычным пользователям было сложно различить разницу между публикацией контента, выпуском токена и официальной поддержкой.
Токен создателя Ника Ширли затем предоставил более прямой пример. Расследовательское видео Ширли набрало более 100 миллионов просмотров в социальных сетях, а Брайан Армстронг даже публично его продвигал. Рыночная капитализация его токена создателя на короткое время достигла 15 миллионов долларов, а затем быстро откатилась. Виральное распространение принесло краткосрочный спрос на покупку, но не создало устойчивого спроса на токен.
Сотрудничество Base с Zora также вызвало недовольство среди разработчиков экосистемы. Некоторые разработчики считали, что Base уделяла слишком много внимания и ресурсов Zora и токенам создателей, что не сформировало стабильного пользовательского барьера и ограничило возможности демонстрации других проектов на Base. Участник сообщества, задавший вопрос Брайану Армстронгу 13 июля, также отметил, что многие участники понесли убытки из-за падения токенов.
В январе все еще защищал токены контента, в феврале уже начал отступление
Брайан Армстронг еще в январе этого года защищал эту модель. Он тогда отвечал на сомнения бывшего инженера Coinbase относительно игрового характера токенов контента, заявив, что покупка токенов контента создает экономическую ценность и спрос на токены создателей. Примерно через месяц Base App объявила о прекращении программы Creator Rewards и удалении социальной ленты на базе Farcaster, сместив акцент продукта на торгуемые активы.
В марте Брайан Армстронг впервые признал в подкасте, что функции SocialFi в Base App «сработали не очень хорошо». Опубликованная впоследствии стратегия Base на 2026 год поставила во главу угла торговлю и платежи стейблкоинами. Официальные данные показали, что в 2025 году Base обработала объем транзакций стейблкоинов на сумму более 17 триллионов долларов, охватив 26 местных валют и 17 стран. Эти данные предоставили более четкое коммерческое обоснование для переориентации на финансовую инфраструктуру.
В том же посте Армстронг ответил на другую критику. Пользователь @smileyXBT считал, что нынешняя ставка Base на AI-агентов повторяет погоню за хайповыми циклами. Армстронг ответил, что дорожная карта Base всегда была построена вокруг трех приоритетов — торговля, платежи, AI-агенты — и большая часть ресурсов в настоящее время направлена на торговлю.
От апреля 2025 года, когда Base официально запустила чеканку токенов, до июля 2026 года, когда Армстронг сказал «Мы облажались», прошло 15 месяцев. Рыночная капитализация ZORA испарилась почти на 500 миллионов долларов. Coinbase на протяжении всего процесса продолжала удваивать ставки, интегрируя Zora в продукты кошелька, поощряя фонды создавать индексы токенов создателей, предоставляя токенам сотрудников платформенную раскрутку.
Coinbase может отнести эти 15 месяцев к завершенному продуктовому эксперименту, но убытки на счетах держателей не исчезнут вместе со сменой стратегии.
