В понедельник группа Citigroup повысила свой краткосрочный (0-3 месяца) целевой прогноз по золоту до $4800 за унцию, сохранив при этом целевой прогноз на 6-12 месяцев на уровне $5000 за унцию. Банк считает, что у цен на золото по-прежнему есть потенциал для дальнейшего роста.
В начале недели спотовые цены на золото продолжили рост, начавшийся на прошлой неделе, и во время азиатской сессии во вторник вплотную приблизились к отметке $4700 за унцию, однако впоследствии временно откатились к уровню около $4640, демонстрируя признаки ускоренной краткосрочной коррекции. Золото и серебро показали яркие результаты в этом месяце: по данным Bull Theory, совокупная рыночная капитализация двух драгоценных металлов увеличилась почти на $5 трлн. Тем не менее, оба металла по-прежнему торгуются ниже исторических максимумов, достигнутых ранее в этом году.
Citigroup считает, что рост золота по-прежнему поддерживается несколькими факторами, включая геополитические риски на Ближнем Востоке, ожидания снижения реальных процентных ставок и изменение денежно-кредитной политики ФРС. Банк заявляет, что с постепенным смягчением напряженности в Ормузском проливе, дальнейшим снижением реальных ставок и ослаблением жесткой позиции ФРС, у золота в ближайшие месяцы сохранится фундамент для роста.
Недавний прорыв цен на золото также был вызван изменением рыночной ликвидности. После того как Министерство финансов США расширило масштабы выкупа долгосрочных казначейских облигаций, ожидания ослабления давления на рост долгосрочных ставок усилились, что побудило инвесторов наращивать спрос на драгоценные металлы, разогревая покупательскую активность на золоте. Кроме того, сохраняющаяся напряженность на Ближнем Востоке усилила роль золота как убежища, а восстановление цен на энергоносители дополнительно повысило спрос на защитные активы на фоне изменений в аппетитах к риску.
JPMorgan также сохраняет позитивный настрой по отношению к рынку золота, но, по мнению банка, краткосрочная динамика по-прежнему будет зависеть от макроэкономических данных и сигналов ФРС. Учитывая высокую неопределенность ситуации на Ближнем Востоке и рост рыночных премий за риск из-за недавних новостей о тарифах, сдержанность инвесторов при корректировке позиций является нормальным явлением.
В настоящее время рынок сосредоточен на двух ключевых событиях: данных по инфляции PCE в США, публикуемых в среду, и выступлениях чиновников ФРС на конференции в Джексон-Хоул в пятницу. JPMorgan заявляет, что данные PCE особенно важны: по оценкам исследовательской команды банка, они могут отразить высокий уровень инфляции, и рынок все еще не полностью исключил возможность корректировки процентной политики ФРС в сентябре.
JPMorgan отмечает, что если данные по инфляции окажутся выше ожиданий, рынок может пересмотреть траекторию снижения ставок, что приведет к откату золота для тестирования 200-дневной скользящей средней. Однако, если инфляция окажется ниже ожиданий, и рынок не полностью учтет политические сигналы, прозвучавшие в Джексон-Хоул, цена на золото может быстро приблизиться к $5000 за унцию.
Банк также напоминает, что в январе этого года золото выросло примерно на $1100 за месяц, что свидетельствует о том, что в текущих рыночных условиях возможны значительные и быстрые колебания. В краткосрочной перспективе JPMorgan ожидает, что золото может колебаться в диапазоне $4500-$5000 за унцию, а дальнейшее направление будет в основном зависеть от данных по инфляции, заявлений ФРС о политике и изменений геополитических рисков.
Помимо краткосрочных макроэкономических факторов, продолжающиеся покупки золота центральными банками остаются важной долгосрочной поддержкой рынка. Хотя ранее на рынке существовали опасения, что темпы покупок центральными банками могут замедлиться, недавние данные показывают, что глобальная тенденция роста золотых резервов центробанков не изменилась.
Динамика доллара США также влияет на поведение золота. Недавнее охлаждение инфляции в США, ослабление данных по занятости и растущие ожидания изменения политики ФРС оказывают давление на доллар, а ослабление доллара обычно способствует росту цен на золото, номинированных в долларах США.
С технической точки зрения, некоторые институты считают, что золото вновь закрепилось выше 200-дневной скользящей средней, что свидетельствует о некотором ослаблении прежнего нисходящего давления. Даже несмотря на слабые показатели некоторых экономических данных, импульс роста золота не ослабевает явно, а общее поведение рынка остается сильным.
