Рынок в настоящее время находится на этапе макроэкономической переоценки, обусловленной геополитикой и политическими ожиданиями. Первоначально эта встреча лидеров США и Китая была воспринята рынком как сигнал к разрядке отношений между двумя странами: акции технологических компаний выросли, доллар ослаб, а биткойн также продемонстрировал рост. Рынок ожидал смягчения тарифного давления, стабилизации цепочек поставок для ИИ, снижения геополитических рисков, связанных с Тайванем и Ираном, что привело к быстрому росту настроений risk-on.
Однако по мере появления подробностей встречи рынок обнаружил, что предыдущий оптимистичный настрой недостаточно обоснован: существенного смягчения тарифной политики не произошло, прорыва в экспортном контроле ИИ достигнуто не было, прогресса по иранской и тайваньской темам также не наблюдается. Опасения по поводу инфляции переросли в ожидания ужесточения денежно-кредитной политики, давление продаж на рынках облигаций и драгоценных металлов вновь усилилось.
С долгосрочной точки зрения данная встреча всё же выявила несколько важных тенденций: маргинальное ослабление доминирования доллара США, диверсификация глобальных резервных активов, реструктуризация цепочек поставок для ИИ и полупроводников, а также углубление стратегической конкуренции между США и Китаем в таких передовых областях, как спутники на низкой околоземной орбите и космос.
От risk-on к переоценке: рынок возвращается к логике инфляции и геополитики
До встречи рынок временно торговал на идее «разрядки отношений». Росли акции технологических компаний и цены на сырьевые товары, доллар слабел, биткойн отскочил вверх, аппетит к риску заметно восстановился. Особенно в сфере ИИ и полупроводников рынок надеялся, что США могут проявить некоторую добрую волю, разрешив продажу чипов Nvidia в Китай, и таким образом способствовать смягчению позиций по более широкому кругу вопросов. Однако по мере усвоения результатов встречи настроения на рынке быстро охладели. Тарифное давление по существу не снизилось, продажа одобренных чипов, таких как Nvidia H200, так и не началась; в то же время Пекин продолжает продвигать импортозамещение в сфере ИИ и снижать зависимость компаний от иностранных чипов для ИИ.
Что ещё более важно, ключевые геополитические риски, связанные с Тайванем и Ираном, не были сняты. Рынок, следовательно, заново оценил риск того, что давление цен на нефть и инфляция могут сохраняться дольше, глобальные распродажи облигаций продолжились, а рост реальных доходностей также оказал давление на золото и серебро. В краткосрочной перспективе эта встреча оказала поддержку ценам на нефть и оказала давление на золото и суверенные облигации; биткойн же в очередной раз продемонстрировал свои характеристики «актива макроэкономической ликвидности».
Проблема в том, что в краткосрочной перспективе биткойн не оценивается как «структурный защитный актив», а по-прежнему в основном зависит от реальной доходности, аппетита к риску и условий ликвидности, его поведение больше похоже на высокобета-версию индекса Nasdaq, а не на «цифровое золото». Это также означает, что в рамках подобных макрособытий, таких как встреча лидеров США и Китая, биткойн часто ведёт себя скорее как рискованный актив, а не как традиционный защитный актив.
От закупок сельхозпродукции до космической конкуренции: долгосрочная конкурентная структура продолжает углубляться
Помимо макроэкономической оценки, данная встреча также дополнительно отразила неизменность долгосрочной конкурентной парадигмы между США и Китаем. В сфере сельскохозяйственных закупок Китай обязался закупать в период с 2026 по 2028 год ежегодно не менее 17 миллиардов долларов США американской сельхозпродукции, что немного выше минимальных ожиданий рынка, но ниже оптимистичных сценариев, на которые ранее делали ставки некоторые трейдеры.
Однако реакция рынка была ограниченной. Причина в том, что новый импортный спрос со стороны Китая всё ещё ограничен, бразильская сельхозпродукция продолжает вытеснять американских поставщиков благодаря ценовым преимуществам; в то же время, начиная с первого раунда торговой войны при Трампе, Пекин продолжает продвигать диверсификацию источников импорта сельхозпродукции, чтобы снизить зависимость от американской продукции. Часть положительных факторов уже была учтена ранее. Китай ранее уже обязался закупить 25 миллионов тонн американской сои, поэтому пространство для дополнительных обязательств, которые могла бы высвободить эта встреча, само по себе было относительно ограниченным. Для сравнения, акции компаний по производству удобрений стали одним из немногих секторов, получивших умеренную поддержку, как благодаря обязательствам по сельскохозяйственным закупкам, так и благодаря перебоям с поставками, вызванным конфликтом вокруг Ирана.
В то же время технологическая конкуренция между США и Китаем распространяется на такие области, как спутники на низкой околоземной орбите и космическая инфраструктура. Китай создаёт собственную группировку спутников на низкой околоземной орбите по аналогии со Starlink, но по масштабу и возможностям всё ещё отстаёт от SpaceX. Рынок полагает, что если в будущем SpaceX получит больше капитала за счёт IPO, темпы её расширения могут ещё больше увеличить разрыв с китайскими конкурентами.
В целом, хотя данная встреча и принесла некоторые промежуточные результаты, включая умеренные торговые обязательства и продолжение диалоговых механизмов, структурные противоречия по существу не были разрешены. США и Китай больше похожи на то, что они «управляют конкуренцией», а не «разрешают её»: стороны поддерживают достаточный контакт, чтобы избежать дальнейшей эскалации ситуации, но этого далеко не достаточно, чтобы изменить долгосрочную траекторию. В этом контексте продолжаются тенденции диверсификации глобальных резервных активов, реструктуризации цепочек поставок для ИИ и долгосрочного характера геополитических рисков. Для рынка действительно важными переменными являются уже не сама встреча, а переоценка глобальной ликвидности, реальных доходностей и долгосрочной структуры стратегической конкуренции.
Часть приведённых выше точек зрения взята из BIT on Target, свяжитесь с нами, чтобы получить полный отчёт BIT on Target.
Отказ от ответственности: На рынке существуют риски, инвестиции требуют осторожности. Данная статья не является инвестиционной рекомендацией. Торговля цифровыми активами может быть сопряжена с высокими рисками и нестабильностью. Инвестиционные решения должны приниматься после тщательного рассмотрения личных обстоятельств и консультации с финансовыми специалистами. BIT не несёт ответственности за любые инвестиционные решения, основанные на информации, предоставленной в данном контенте.
