Это 40-й раз, когда Трамп заявляет, что соглашение между США и Ираном должно быть достигнуто.
Хотя мы уже в значительной степени перестали реагировать на слова Трампа, на этот раз прогресс выглядит более определенным, чем когда-либо прежде.
14 июня премьер-министр Пакистана Шариф объявил о достижении мирного соглашения между США и Ираном. Трамп позже подтвердил это, заявив, что морская блокада будет снята, и разрешил «бесплатный проход» через Хормоз. Заместитель министра иностранных дел Ирана также заявил, что текст соглашения завершен, военные действия и операции немедленно прекращаются, включая ливанское направление.
Азиатские рынки в понедельник открылись с готовым ответом. Основные индексы Токио и Сеула в какой-то момент выросли более чем на 5%, цена нефти упала на 3 доллара за баррель, Brent опустился до уровня около 84 долларов. Логика проста: за последние три с половиной месяца геополитическая премия, давившая на цены на энергоносители, теперь быстро сбрасывается рынком.
Хотя это еще не подписанное мирное соглашение. Ключевая подпись ожидается 19 июня в Швейцарии, и понимание соглашения сторонами различается. США говорят о свободном открытии пролива, иранские СМИ сообщают, что морское движение будет координироваться Ираном и Оманом, восстановление в течение 30 дней по «иранскому графику». Израиль до и после объявления о соглашении продолжал наносить удары по Бейруту. Трудные вопросы, такие как ядерная программа, обогащение урана, снятие санкций, все отложены на последующие 60 дней переговоров.
Но можно сказать точнее: военный конфликт в основном полностью перешел с военного уровня на уровень переговоров.
Важность Хормоза не требует объяснений. До войны через этот водный путь проходило около пятой части мировой нефти и значительные объемы СПГ. После удара США и Израиля по Ирану 28 февраля Иран ответил ракетами, дронами и морскими ограничениями, и пролив постепенно превратился из «рискованного маршрута» в «фактически заблокированный маршрут». За последние три с лишним месяца рынок боялся тройной блокировки: Иран использует пролив как козырь, США блокируют иранские порты, а линия фронта между Израилем и «Хезболлой» не позволяет Ирану пойти на уступки во внутренней политике. Три нити переплелись, и никто не мог пошевелиться.
Теперь пролив официально вступил в процесс повторного открытия. AP со ссылкой на экспертов по энергетике сообщает, что даже после вступления соглашения в силу восстановление поставок нефти и газа до нормального уровня может занять несколько месяцев, потребуется время на суда, страховку, НПЗ, разминирование и безопасность. Танкеры, застрявшие в Персидском заливе, не отправятся в путь только из-за заявления, а страховщики и судовладельцы не вернут свои оценки рисков к довоенному уровню за одну ночь.
Для нас, инвесторов, самое главное - на какие финансовые продукты можно делать ставки сейчас?
После повторного открытия Хормоза, что торгует рынок?
За последние месяцы нефть, газ, страхование судоходства, авиакеросин, удобрения, инфляционные ожидания - все это получило надбавку за ближневосточный риск. Теперь, если соглашение будет подписано по плану 19 июня и проход судов будет постепенно восстанавливаться, первыми под удар попадут эти активы.
Некоторые ценовые данные уже очень быстро отреагировали. Согласно MarketWatch, после новости о соглашении фьючерсы на Dow выросли более чем на 350 пунктов, фьючерсы на S&P 500 - примерно на 1%, фьючерсы на Nasdaq 100 - примерно на 1,6%. WTI опустился ниже 81 доллара, Brent - до примерно 83,5 доллара. Axios сообщает о Brent около 84,21 доллара, цена на бензин в США также упала с примерно 4,56 доллара за галлон в мае до примерно 4,07 доллара.
Если говорить еще конкретнее, на какие активы мы еще можем делать ставки?
Первое, игра на понижение премии за риск на нефть. Аналитик по сырьевым товарам CBA Вивек Дхар в отчете, процитированном WSJ, дает прогноз: если Хормоз больше не будет закрыт, Brent к концу года может вернуться к уровню около 80 долларов. Его ключевое предположение: если поток нефтепродуктов через пролив восстановится до 60-70% от довоенного уровня, с учетом роста предложения вне OPEC+ и наличия некоторых альтернативных трубопроводов, рынок может вернуться к ценообразованию в условиях относительно избыточного предложения. Что означает Brent в 80 долларов? Это означает, что надбавка в 15-20 долларов, добавленная за три месяца войны, будет систематически выжиматься.
Второе, игра на повышение авиаперевозчиков, круизных линий и туристического сектора. Падение затрат на топливо и восстановление маржи - это самая прямая линия. IATA недавно снизила прогноз чистой прибыли глобальной авиационной отрасли на 2026 год с 410 млрд до 230 млрд долларов из-за резкого роста цен на авиатопливо. Barron's сообщает, что IATA ожидает, что общие затраты на авиатопливо в этом году достигнут 3500 млрд долларов. Теперь, когда цена нефти упала с диапазона 90-100 долларов до чуть более 80, акции авиакомпаний имеют наибольший потенциал роста. За чем стоит следить: авиационный ETF JETS, а также DAL (Delta Air Lines), UAL (United Airlines), AAL (American Airlines), LUV (Southwest Airlines). В круизном направлении: CCL (Carnival), RCL (Royal Caribbean Group), NCLH (Norwegian Cruise Line Holdings). По состоянию на закрытие 12 июня: DAL - 83,06 доллара, UAL - 115,52 доллара, AAL - 14,98 доллара, LUV - 45,47 доллара, CCL - 29,18 доллара, NCLH - 19,43 доллара. Если цена нефти останется на низком уровне перед открытием американского рынка, авиакомпании и круизные линии, скорее всего, станут первым местом, куда хлынут средства в предторговый период.
Третье, игра на повышение стран-импортеров энергии в Азии. Япония, Южная Корея, Индия, Китай - все они напрямую выиграют от снижения цен на ближневосточные энергоносители. Commerzbank Research в отчете, упомянутом WSJ, отмечает, что азиатские валюты в целом укрепились в начале торгов, USD/JPY упал до примерно 159,93, USD/KRW - до примерно 1505,60, AUD поднялся до примерно 0,7079. По мнению главного экономиста NAB Салли Олд, падение цен на нефть снижает инфляционное давление в странах-импортерах энергии, таких как Япония, поэтому фьючерсы на 10-летние японские облигации выросли. Торговая идея может быть выражена через покупку японских, корейских, индийских акций, а также через покупку валют и облигаций стран-импортеров в Азии.
Четвертое, покупка долгосрочных облигаций (увеличение дюрации), продажа инфляционных ожиданий. Падение цен на нефть напрямую снизит стоимость бензина, авиаперевозок, логистики и некоторых продуктов питания, а также ослабит опасения рынка по поводу сохранения центральными банками высоких ставок. Можно наблюдать за TLT, доходностью 10-летних казначейских облигаций США, break-even инфляцией (TIPS breakeven), а также золотом. Золото здесь особенное: если рынок верит, что повторное открытие пролива реально, премия за риск на золото и нефть будет снижаться вместе; если подписание 19 июня провалится, оба отскочат вверх. Золото здесь - индикатор хеджирования, а не направленный индикатор.
Пятое, переоценка цепочек СПГ, удобрений и химической промышленности. Катарский СПГ проходит через Хормоз, восстановление работы пролива снизит премию за риск на СПГ в Азии и Европе, что выгодно газопотребляющим предприятиям, химическим компаниям и отраслям, чувствительным к стоимости электроэнергии. Ближний Восток также является важным поставщиком удобрений, таких как мочевина и аммиак. Восстановление судоходства означает снижение ценового давления на сельскохозяйственные ресурсы. Эта линия больше относится к макро-цепочкам, выгодна для химической и сельскохозяйственной отраслей на стороне затрат, не обязательно привязываться к конкретным акциям.
Ставки на Polymarket можно использовать как «вероятностный термометр». Контракт «US-Iran nuclear deal by June 30» на «Yes» стоит около 0,84, что дает вероятность 84%. «US-Iran nuclear deal before 2027» на «Yes» - около 0,945. «Will the U.S. invade Iran before 2027» на «Yes» - всего около 0,115. «Iran Nuke before 2027» - около 0,0735. «Will the Iranian regime fall by June 30» - около 0,0065. Эти цифры означают: вероятность заключения соглашения в краткосрочной перспективе высока, но долгосрочные риски все еще остаются. Рынок делает ставку на разрядку, но не идет ва-банк.
Если составить список для наблюдения перед открытием американского рынка, редакция также подготовила некоторые пункты:
Первый эшелон, самые прямые бенефициары снижения стоимости топлива: JETS, DAL, UAL, AAL, LUV, CCL, RCL, NCLH.
Второй эшелон, бенефициары восстановления аппетита к риску, особенно малые капитализации и циклические акции: SPY (ETF на S&P 500), QQQ (ETF на Nasdaq 100), IWM (ETF на Russell 2000, малые компании).
Третий эшелон, компании, выигрывающие от снижения затрат, но с меньшей волатильностью: FDX (FedEx), UPS (United Parcel Service), DOW (Dow Inc.), LYB (LyondellBasell).
Наоборот, XOM (ExxonMobil), CVX (Chevron), SLB (Schlumberger), HAL (Halliburton), XLE (Energy Select Sector ETF) - эти акции верхнего звена энергетики и сервисные компании, скорее всего, в краткосрочной перспективе окажутся под давлением. Ранее они были бенефициарами высоких цен на нефть и военной премии, премия уходит - их логику тоже нужно пересчитывать.
Наконец, о рисках. Самое страшное в этой сделке не «цена нефти уже упала», а «соглашение еще не выполнено на практике». Подписание 19 июня, разминирование моря, снижение страховых ставок, восстановление прохода судов владельцами, внедрение механизма координации между Ираном и Оманом - все эти этапы нужно проверять один за другим. Самые важные сигналы для отслеживания: сможет ли Brent пробить 80 долларов, сможет ли WTI пробить 78 долларов, смогут ли акции авиакомпаний и круизных линий удержать рост после открытия рынка, сможет ли контракт на иранское соглашение на Polymarket оставаться выше 80%.
Если все это произойдет одновременно, это означает, что рынок переходит от «военного шока» к «восстановлению предложения».
Если цена нефти отскочит обратно к 88-90 долларам, или вероятность соглашения на Polymarket быстро снизится, следует сокращать позиции по этой сделке на повторное открытие.
