4 августа по местному времени в США компания AMD опубликовала финансовые результаты за второй квартал, закончившийся 27 июня 2026 года.
Согласно отчету, выручка AMD за квартал составила 11,536 миллиарда долларов, увеличившись на 50% и достигнув исторического максимума, что было обусловлено ростом доходов от бизнеса в сегменте центров обработки данных на 107% в годовом исчислении. Чистая прибыль по стандартам GAAP составила 2,297 миллиарда долларов, увеличившись на 163% в годовом исчислении, а разводненная прибыль на акцию — 1,38 доллара. Значительный рост чистой прибыли AMD в основном обусловлен низкой базой в прошлом году.
Однако, несмотря на сохранение быстрого роста результатов, после публикации отчета акции AMD во внебиржевых торгах несколько снизились, в какой-то момент упав на 8,79%.
В то время как результаты компании продолжают улучшаться, требования рынка к ее будущему росту также повышаются. В то же время такие факторы, как узкие места в цепочках поставок и изменения в стратегиях закупок клиентов-гиперскейлеров, заставляют рынок более внимательно следить за устойчивостью последующего роста.
01. Выручка достигла рекорда, рост подстегивается спросом на ИИ
Согласно отчету, общая выручка AMD в этом квартале достигла 11,536 миллиарда долларов, что значительно на 50% больше, чем 7,685 миллиарда долларов год назад, и на 13% больше по сравнению с предыдущим кварталом, немного превысив ожидания FactSet и других институтов в 11,28-11,3 миллиарда долларов.
С точки зрения прибыли, по стандартам GAAP чистая прибыль компании составила 2,297 миллиарда долларов (разводненная прибыль на акцию — 1,38 доллара), что превысило ожидания Уолл-стрит в 1,7 миллиарда долларов и на 163% больше, чем 872 миллиона долларов год назад; по стандартам Non-GAAP чистая прибыль достигла 2,76 миллиарда долларов, увеличившись на 253% в годовом исчислении, а разводненная прибыль на акцию — 1,66 доллара, увеличившись на 246%.
Операционная прибыль по GAAP составила 1,99 миллиарда долларов (по стандартам Non-GAAP — 3,094 миллиарда долларов), что немного ниже отметки в 2 миллиарда долларов, на которую рассчитывали некоторые аналитики.
Что касается валовой прибыли, валовая маржа по GAAP составила 54%; валовая маржа по Non-GAAP достигла 56%, увеличившись на 13 процентных пунктов в годовом исчислении.
В части прогнозов, официальный прогноз AMD на третий квартал 2026 финансового года — выручка около 13 миллиардов долларов (плюс-минус 300 миллионов долларов), что соответствует росту примерно на 41% в годовом исчислении и на 13% по сравнению с предыдущим кварталом.
Это значение, хотя и выше общего консенсуса LSEG в 12,52 миллиарда долларов, не удовлетворило оптимистичных ожиданий некоторых инвесторов-покупателей, которые уже прогнозировали до 14 миллиардов долларов. В третьем квартале валовая маржа по Non-GAAP, как ожидается, останется на уровне около 56%.
Руководство AMD в отчете заявило, что развитие ИИ продолжает стимулировать устойчивый рост спроса на вычислительные мощности на всем рынке, и компания оптимистично оценивает ускорение роста бизнеса во второй половине года.
02. Сегмент центров обработки данных удвоился и ведет за собой, клиентский сегмент стабильно растет, игровой бизнес испытывает давление
С точки зрения конкретных бизнес-сегментов, в этом квартале AMD продемонстрировала картину "мощного роста центров обработки данных, стабильной поддержки клиентского и PC-сегментов, давления и снижения игрового бизнеса".
Бизнес в сегменте центров обработки данных, являющийся основной платформой для ИИ-вычислений и серверных чипов, показал самые яркие результаты: выручка за квартал достигла рекордных 6,72 миллиарда долларов, увеличившись на 107% в годовом исчислении, что в основном обусловлено сильным спросом на серверные процессоры EPYC и графические процессоры Instinct.
В сегменте центров обработки данных СМИ и рыночные аналитики отмечают, что с появлением потребностей в логическом выводе (Inference Workloads) и агентном ИИ (Agentic AI), задачи, такие как написание кода и автоматическое логическое рассуждение, вызывают многократное увеличение спроса на вычислительные мощности. Это не только стимулирует развертывание GPU, но также подстегивает спрос на CPU, что приводит к ускоренному проникновению процессоров EPYC в инфраструктуру внутренних вычислений и публичных облаков гиперскейлеров, таких как AWS, Microsoft, Google, Oracle, постоянно отвоевывая доли рынка у основного конкурента Intel.
AMD в отчете указывает, что компания официально выпустила полноценную систему Helios, графические процессоры серии Instinct MI400 и процессоры EPYC 6-го поколения, что свидетельствует о переходе AMD от поставщика чипов к предоставлению решений на уровне полноценных систем для ИИ.
Информация показывает, что система Helios уже принята такими ведущими технологическими компаниями и поставщиками облачных услуг, как Anthropic, Meta, Microsoft, OpenAI, Oracle, и соответствующие развертывания расширяются. Кроме того, AMD объявила о стратегическом сотрудничестве с Anthropic для развертывания графических процессоров серии MI450 мощностью до 2 ГВт. Также, по сообщениям СМИ, AMD на телеконференции с руководством сообщила, что Helios начнет массовые поставки в четвертом квартале, и недавно компания через сторонние каналы зарезервировала мощности центров обработки данных у Core Scientific на сумму до 2,5 ГВт.
Что касается клиентского и игрового бизнеса, выручка клиентского сегмента достигла 3,1 миллиарда долларов, увеличившись на 23% в годовом исчислении, что в основном обусловлено сильным спросом на процессоры Ryzen. Выручка игрового сегмента снизилась на 31% до 779 миллионов долларов, официальный отчет четко указывает, что это в основном связано со снижением доходов от полузаказных (Semi-custom) чипов. Совокупная выручка клиентского и игрового сегментов составила 3,84 миллиарда долларов, увеличившись на 6% в годовом исчислении.
Выручка от встраиваемых решений составила 977 миллионов долларов, увеличившись на 19% в годовом исчислении, что свидетельствует о стабильном восстановлении спроса на промышленном и многопользовательском рынках.
03. Помимо высокого роста, AMD сталкивается с более высокими требованиями рынка
Однако, несмотря на то, что AMD представила рекордные квартальные результаты, фокус внимания рынка капитала сместился с роста результатов на качество роста.
Для компании, рыночная капитализация которой значительно выросла, а ИИ-бизнес быстро расширяется, простое превышение ожиданий уже недостаточно для поддержания оценки. Инвесторы все больше обращают внимание на то, будет ли будущий рост устойчивым, и когда огромные капитальные вложения превратятся в стабильную прибыльность.
Во-первых, быстрый рост капитальных затрат стал наиболее волнующей проблемой для рынка. Согласно данным третьих сторон и расчетам аналитиков, капитальные затраты AMD во втором квартале составили около 808 миллионов долларов, что близко к тройному превышению предыдущих рыночных ожиданий, в результате чего свободный денежный поток снизился примерно до 784 миллионов долларов, что ниже общих рыночных ожиданий.
По мере постоянного увеличения инвестиций в ИИ-серверы, полноценные системы и передовую упаковку, рынок капитала начинает больше обращать внимание на изменения в отдаче на капитал компании в ближайшие годы, а не только на темпы роста выручки.
Во-вторых, высокие ожидания стали важным фактором, сдерживающим цену акций. AMD прогнозирует выручку за третий квартал примерно в 13 миллиардов долларов, что выше общих рыночных ожиданий примерно в 12,5 миллиарда долларов, но некоторые инвесторы-покупатели ранее уже повысили свои ожидания почти до 14 миллиардов долларов.
После года непрерывного роста в ИИ-секторе терпимость рынка к ошибкам ведущих компаний явно снизилась. Даже если общие результаты отчета сильны, но не соответствуют самым оптимистичным ожиданиям, это может побудить некоторых инвесторов продавать и фиксировать предыдущую прибыль.
В то же время конкурентная среда на рынке продолжает меняться. В тот же день, когда AMD опубликовала отчет, Илон Маск на телеконференции SpaceX заявил, что в будущем SpaceX будет строить инфраструктуру ИИ на основе архитектуры Blackwell от Nvidia.
Это заявление, хотя и не означает, что AMD потеряет существующих клиентов, но охладило рыночные ожидания относительно будущего расширения закупок ИИ-чипов AMD со стороны SpaceX, что в определенной степени повлияло на настроения инвесторов.
Кроме того, факторы цепочки поставок по-прежнему ограничивают скорость расширения ИИ-индустрии. Хотя AMD выпустила полноценную систему Helios и графические процессоры серии MI400, а также продолжает расширять сотрудничество с такими клиентами, как Anthropic, Microsoft, Meta, OpenAI, массовые поставки ИИ-серверов все еще зависят от таких факторов, как производственные мощности передовой упаковки CoWoS на TSMC.
На фоне продолжающегося роста инвестиций в инфраструктуру ИИ рынок капитала ждет, когда эти огромные вложения действительно превратятся в устойчивый рост выручки и высвобождение прибыли.
Специальный переводчик Уцзи внес вклад в эту статью.
Эта статья взята с официального аккаунта WeChat "Tencent Technology", автор: Ли Хайлунь.
