В «диком западе» криптовалют «основатели обналичивают и уходят», а «проектные команды обдирают инвесторов» превратились в откровенное ограбление, став хронической болезнью, сковывающей развитие Web3. Поэтому «токеномика» часто воспринимается как ускоритель богатства команды и проверка доверия пользователей.

Однако, когда мы обращаем взгляд на Backpack, мы видим совершенно иную картину: Backpack выбирает тернистый путь, направленный прямо на болевые точки отрасли: при TGE все ликвидные токены отдаются пользователям, а доходы команды и инвесторов полностью привязаны к процессу IPO компании.

Этот шаг Backpack отбрасывает дизайн эпохи дикого запада, где «VC собирают игру, а мелочь платит». Независимо от конечного успеха, это достойная уважения попытка в истории криптовалют.

Отсроченное удовлетворение: долгосрочная игра команды и капитала

В токеномической системе Backpack наиболее привлекательным является строгое ограничение доходов команды и инвесторов — ни один основатель, руководитель, сотрудник или венчурный инвестор не получает прямого распределения токенов.

Как заявил основатель и CEO Backpack Армани Ферранте, «скорость побега», к которой стремится Backpack, никогда не была краткосрочной вехой в виде достижения рыночной капитализации в миллиарды долларов или определенного количества пользователей, а успешным завершением IPO компании в США.

Все токены, изначально предназначенные для «мотивации команды» и «возврата инвесторам» (37.5% от общего предложения), помещаются в «корпоративную казну», то есть в баланс компании Backpack. Даже после успешного IPO эти токены имеют как минимум годовой период полной блокировки, что дополнительно исключает возможность «обналичивания сразу после листинга».

Такой дизайн «отсроченного удовлетворения» — лучшая защита долгосрочной стоимости проекта. В криптоиндустрии крах многих проектов происходит из-за «сиюминутной выгоды» команд и инвесторов — слишком ранняя продажа токенов для обналичивания приводит к обвалу цены токена, потере доверия пользователей и, в конечном итоге, к гибели проекта. Подход Backpack полностью отсекает путь «краткосрочного обналичивания» для внутренних участников, заставляя команду и инвесторов идти «вместе до конца».

Конечно, IPO — не легкий путь. Основатели Backpack признают, что листинг может быть не за горами, а может быть и в отдаленном будущем, или даже вообще не состояться. Но каким бы ни был результат, они будут делать все возможное. Эта решимость «сломать, чтобы построить» делает Backpack непохожим на множество скороспелых криптопроектов, но при этом завоевывает доверие пользователей, действительно ценящих долгосрочную ценность.

Приоритетное распределение токенов пользователям: использование стимулов для запуска двигателя роста

В токеномике Backpack все ликвидные токены полностью распределяются среди пользователей. По мнению Backpack, пользователи являются основной движущей силой роста проекта, поэтому токены должны стать топливом для стимулирования участия пользователей и развития продукта.

· Общее предложение 1 миллиард токенов, 25% сразу выпускаются сообществу при TGE: из них держатели баллов получают 24%, держатели Mad Lads — 1%.

· До IPO разблокировка (37.5%)触发 (запускается) по достижении ключевых продуктовых вех. Каждое расширение рынка, каждый новый запуск продукта — это возможность стимулировать пользователей токенами, каждый раз запуская соответствующую разблокировку токенов. Такой дизайн через предсказуемую модель разблокировки токенов постоянно привлекает новых пользователей и расширяет сообщество.

Что еще более важно, по словам Армани Ферранте, Backpack установила строгие ограничения для разблокировки токенов: новая стоимость, добавляемая в экосистему за счет разблокировки токенов, всегда должна превышать эффект разводнения цены токена.

Этот дизайн защищает ключевые интересы пользователей и гарантирует, что долгосрочная стоимость проекта не будет размыта краткосрочными действиями по разблокировке, позволяя токен-стимулам真正 стать катализатором роста платформы, достигая тройной выгоды: «пользователи получают выгоду, экосистема прирастает в ценности, проект растет».

В условиях соответствия: медленно — значит быстро

Помимо инноваций в распределении токенов, еще одной отличительной чертой Backpack является ее стремление к соответствию нормативным требованиям (compliance). Это резко контрастирует с общей логикой отрасли: «сначала расширяться, потом соответствовать», «ставить масштаб выше compliance».

Как透露ил Армани Ферранте, «В настоящее время Backpack обслуживает только около 48% регионов мира. За этим кажущимся медленным расширением стоит стремление к соответствию».

Такой стратегический выбор в краткосрочной перспективе может упустить рыночные возможности, но с точки зрения долгосрочного развития является ключевым для построения барьера доверия.

В настоящее время Backpack позиционирует себя как регулируемая криптобиржа, предлагающая спотовые операции с криптовалютами, деривативы и кредитные услуги, но она не удовлетворяется ролью чисто криптовалютной торговой платформы, а стремится построить регулируемую платформу, объединяющую услуги криптоактивов и традиционных финансов (TradFi). Для достижения этой цели команда прокладывает банковские рельсы по всему миру и планирует в будущем постепенно推出 (запускать) ценные бумаги и другие диверсифицированные услуги. В январе Backpack также推出了 (запустила) унифицированный прогнозный инвестиционный продукт с кросс-маржой и кросс-залогом.

Взгляд рынка: Как看待 (воспринимать) FDV Backpack?

Отношение рынка к Backpack также отражает спорность и потенциал ее модели.

Согласно сообщению Axios со ссылкой на осведомленные источники, Backpack ведет переговоры о новых условиях финансирования, при этом предварительная оценка достигла 10 миллиардов долларов.

А на预测 рынке (рынке предсказаний) Polymarket ожидания рынка в отношении токена Backpack显示出明显的波动 (демонстрируют явные колебания): вероятность того, что FDV Backpack превысит 1 миллиард долларов в течение дня после листинга, составляет 21%, тогда как в ноябре 2025 года эта вероятность一度 превышала 80%. Конечно, эти колебания во многом вызваны неопределенностью самого крипторынка, а также отражают осторожное отношение рынка к модели «доходы, привязанные к IPO».

Резюме

Когда токены становятся инструментом обналичивания для проектных команд, а пользователи — объектом выкачивания средств, криптоиндустрия теряет свой первоначальный идеал. Распределение токенов Backpack фактически物理隔离 (физически отделяет) веб2-ские акционерные стимулы от веб3-ской полезности токенов.

· Для команды: Единственный выход — сделать продукт сильным и соответствующим требованиям, пока не будет IPO. Если компания потерпит неудачу на полпути или не сможет выйти на биржу, акции в руках команды ничего не будут стоить, не будет никакой возможности обналичить.

· Для сообщества: Они больше не являются точкой ликвидности для VC. Токены — это纯粹 (чисто) вознаграждение пользователей и инструмент экосистемы, а не банкомат команды.

Выбор Backpack — это переопределение логики стоимости криптопроектов через соответствие, прозрачность и долгосрочную перспективу, позволяющее нам увидеть другую возможность для индустрии Web3.

Как сказал Армани Ферранте: «Либо мы делаем по-крупному, либо идем домой» (We either go big, or we go home). Эти слова — не только манифест команды Backpack, но и обязательный вопрос для всей индустрии Web3: Продолжим ли мы狂欢 (буйствовать) в спекулятивном пузыре, истощая доверие и будущее отрасли; или же, подобно Backpack, выберем более трудный, более медленный, но более многообещающий путь,重建 (перестроим) экосистему отрасли с помощью долгосрочной перспективы?

Конечно, IPO — непростое дело, и путь долог и труден, особенно в криптоиндустрии, сталкивающейся с множественными вызовами: регулирование, рынок, конкуренция, — неожиданности и неопределенности повсюду.