Компания, позволившая отечественным автомобильным SoC-чипам миллиметрового диапазона реализовать прорыв с нуля, наконец вышла на сцену.
Через более чем четыре месяца подготовки к IPO Шанхайская фондовая биржа обнародовала проспект эмиссии акций (регистрационная версия) для первичного публичного размещения акций GalaxyCore Microelectronics Technology (Шанхай) Co., Ltd., что означает официальное принятие материалов для IPO биржей.
Следующий шаг — этап проверки и запросов, и хотя до официального листинга еще далеко, компания уже стоит у ворот рынка капитала.
Возможно, многие не слышали о GalaxyCore, но именно этот стартап-единорог, основанный в 2014 году, своим серийным автомобильным RF-чипом миллиметрового диапазона в 2017 году прорвал долгосрочную монополию зарубежных гигантов в этой области.
Скорее всего, в вашем автомобиле стоит их чип миллиметрового радара.
Согласно данным официального сайта GalaxyCore и открытой информации, в 2025 году доля компании на китайском рынке автомобильных радаров миллиметрового диапазона составила 31,1%, уступая только Texas Instruments и занимая второе место на внутреннем рынке; в сегменте SoC-чипов 4D-радаров миллиметрового диапазона с конфигурацией 4Tx/4Rx она с долей 66% занимает первое место.
Если взглянуть глобально, согласно статистике Yole, GalaxyCore занимает четвертое место в мире на рынке автомобильных чипов миллиметрового диапазона (включая применение для продвинутой помощи водителю и обнаружения детей в салоне) с долей около 4%.
01 Два первопроходца у руля
Десять лет назад доля отечественных SoC-чипов на китайском рынке радаров миллиметрового диапазона была равна нулю, все зависело от импорта.
Такие чипы монополизировали европейские, американские и японские гиганты, такие как Texas Instruments, NXP, Infineon, TI. Китайским автопроизводителям приходилось либо покупать импортные чипы, либо готовые радарные модули.
Теперь китайская компания менее чем за 10 лет добилась того, что в каждых 10 автомобилях на китайских дорогах, оснащенных радаром миллиметрового диапазона, более 3 используют ее чипы.
И эта китайская компания называется GalaxyCore.
Прежде чем говорить о ее значимости, стоит познакомиться с основателем — Чэнь Цзянью, типичным представителем поколения 80-х, доктором электротехники Калифорнийского университета в Беркли, занимавшимся передовыми исследованиями CMOS RF- и миллиметровых интегральных схем в Центре беспроводной связи Беркли.
Его научным руководителем был Али Никнеджад — авторитет в области беспроводных интегральных схем, один из основоположников направления CMOS-схем миллиметрового диапазона, с которым Чэнь Цзянью и занимался CMOS-миллиметровыми интегральными схемами, а сейчас тот является соучредителем и техническим консультантом GalaxyCore.
Во время докторантуры в США он возглавлял команду, успешно разработавшую первый в мире 60 ГГц WiGig CMOS SoC-чип, благодаря чему его также считают одним из пионеров в проектировании CMOS-миллиметровых интегральных схем.
В феврале 2014 года GalaxyCore была основана в Шанхае. На второй год после основания был успешно создан первый в мире полностью интегрированный однокристальный приемопередатчик радара 77 ГГц. Ключевой поворотный момент наступил в 2017 году, когда GalaxyCore успешно запустила в серийное производство первый в мире автомобильный RF-чип миллиметрового диапазона 77 ГГц на CMOS-техпроцессе, нарушив долгосрочную технологическую структуру, основанную на процессах GaAs и SiGe, и прорвав ситуацию с технологической блокадой миллиметровых радаров со стороны международных гигантов.
До этого чипы миллиметровых радаров долгое время основывались на процессах арсенида галлия (GaAs) и германия-кремния (SiGe), что было дорого и имело низкую степень интеграции. GalaxyCore интегрировала RF-фронтенд, цифровую обработку сигналов и даже антенны в один SoC (система на кристалле), значительно снизив стоимость модулей радаров миллиметрового диапазона и порог входа для разработчиков.
Это также позволило миллиметровым радарам, которые раньше были только у люксовых автомобилей, начать проникать в обычные семейные автомобили — их выбрали BYD, Geely, Xpeng, и китайские автовладельцы впервые получили доступ к интеллектуальным驾驶-функциям с высокой性价比.
Затем в 2019 году был выпущен первый в мире AiP SoC-чип миллиметрового радара 77/60 ГГц, что еще больше повысило уровень системной интеграции. Именно этот путь «снижения затрат и повышения эффективности» заложил основу для последующего проникновения в цепочку поставок «массового интеллектуального вождения» ведущих автопроизводителей, таких как BYD.
По состоянию на первый квартал 2026 года в автомобильном сегменте чипы миллиметровых радаров GalaxyCore были отгружены общим объемом более 30 миллионов штук, охватив более 300 серийных моделей известных внутренних автопроизводителей, включая BYD, Geely, Changan, Chery, SAIC, FAW, Dongfeng, Leapmotor, Seres, Nio и других.
Более того, GalaxyCore вышла и на зарубежный рынок, став первым отечественным поставщиком чипов миллиметровых радаров для глобальных платформ двух известных европейских Tier 1-поставщиков и проникнув в основные модели зарубежных автопроизводителей, таких как шведский Volvo и американский Rivian.
По состоянию на 2025 год компания также достигла четвертого места в мире на рынке автомобильных чипов миллиметровых радаров (включая применение для продвинутой помощи водителю и обнаружения детей в салоне) с долей около 4%; согласно данным Шанхайской ассоциации интегральных схем, в 2025 году доля компании на внутреннем рынке автомобильных чипов миллиметровых радаров составила 31,1%, уступая только Texas Instruments и занимая второе место на внутреннем рынке.
Если говорить об отечественном лидерстве, GalaxyCore — это несомненно первая.
Такие достижения, естественно, не остались без внимания инвесторов. Успех первой опытной партии чипов в 2015 году также позволил компании в ноябре того же года получить финансирование ангельского раунда от Silergy. Согласно последнему обнародованному проспекту (регистрационная версия), Silergy по-прежнему остается крупным акционером с долей 10,6405%.
На сегодняшний день GalaxyCore привлекла финансирование в 11 раундах, в число инвесторов вошли China Integrated Circuit Industry Investment Fund Phase II (Big Fund II), China International Capital Corporation (CICC), Walden International, Gopher Asset, GAC Capital, Pudong Venture Capital Group и другие.
Последний раунд был завершен в марте 2026 года — финансирование серии E на 1,2 миллиарда юаней, после чего оценка компании превысила 10 миллиардов юаней. Вскоре после этого GalaxyCore подала заявку на первичное публичное размещение акций на Шанхайской фондовой бирже в Шанхайское бюро по регулированию ценных бумаг для регистрации консультаций по подготовке к IPO, запустив процесс IPO на бирже A-share.
02 Выручка растет, но убытки сохраняются
Теперь давайте посмотрим на эту регистрационную версию проспекта для IPO GalaxyCore.
Согласно раскрытым данным, в рамках данного публичного размещения GalaxyCore планирует выпустить не более 9 424 550 акций, что составит не менее 25% от общего количества акций компании после размещения. Компания планирует разместиться на научно-технической инновационной бирже Шанхая, организатором-андеррайтером выступает CICC.
Планируется использовать привлеченные средства в размере 3 489 427 400 юаней в основном для проекта разработки и промышленного внедрения высокопроизводительных чипов миллиметровых радаров, проекта разработки и промышленного внедрения высокоточных широкополосных чипов связи, проекта строительства центра инновационных технологий и штаб-квартиры.
Нетрудно заметить, что все это — инвестиции в затраты на НИОКР, что соответствует финансовым характеристикам, представленным в регистрационной версии проспекта для IPO.
Как и у подавляющего большинства компаний в сфере аппаратного обеспечения и чипов, выходящих на IPO, несмотря на впечатляющие темпы роста выручки — с 2023 по 2025 год она составила 206 миллионов, 303 миллиона и 632 миллиона юаней соответственно, с ростом на 108,44% в 2025 году и совокупным годовым темпом роста за последние три года, превышающим 75%, демонстрируя чрезвычайно сильную рыночную взрывную динамику.
Но чистая прибыль по-прежнему остается отрицательной. В отчетный период чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, составила -323 миллиона, -334 миллиона и -193 миллиона юаней соответственно, а в первом квартале 2026 года продолжила убытки в размере около 60,2866 миллиона юаней.
Это обычное состояние для компаний в сфере аппаратного обеспечения и чипов, выходящих на IPO: высокие затраты на НИОКР, валовая прибыль находится на стадии роста.
Основная причина постоянных убытков — высокие затраты на НИОКР. За последние три года расходы компании на НИОКР составили 304 миллиона, 365 миллионов и 370 миллионов юаней соответственно, что составляет 147,75%, 120,17% и 58,55% от выручки. В первом квартале 2026 года расходы на НИОКР приблизились к 100 миллионам юаней, составив 63,67% от выручки за тот же период.
Затраты на создание опытных образцов автомобильных чипов, сертификацию функциональной безопасности и инвестиции в архитектуру кибербезопасности — все это «пожиратели денег». По состоянию на конец марта 2026 года совокупные непокрытые убытки компании достигли 172 миллионов юаней.
К счастью, валовая прибыль сохраняется на относительно высоком уровне. В течение отчетного периода валовая прибыль по основной деятельности составляла 47,80%, 43,81%, 47,25% и 48,97% соответственно, что значительно выше среднего значения комплексной валовой прибыли сопоставимых компаний-аналогов в отрасли.
И что примечательно, ее операционный денежный поток приближается к переломному моменту. В течение отчетного периода чистый операционный денежный поток составлял -170 миллионов, -249 миллионов и -18,46 миллиона юаней соответственно, в 2025 году он значительно сократился. Кроме того, затраты на выплату вознаграждения акциями скоро достигнут пика. Компания заявляет, что «в 2026 году затраты на выплату вознаграждения акциями достигнут максимума, а в 2027 и 2028 годах значительно снизятся».
Это означает, что если ее выручка превысит 1 миллиард юаней, а валовая прибыль останется на уровне около 48%, GalaxyCore окажется недалеко от года, когда она начнет «выходить на прибыль».
Однако в проспекте компания также признает, что «с 2026 года, под влиянием таких факторов, как введение автопроизводителями второго поставщика, выручка от продаж крупнейшему конечному клиенту компании продолжает испытывать давление».
Но рынок по-прежнему существует. По словам основателя Чэнь Цзянью, текущий (2025 год) мировой спрос на автомобильные радары миллиметрового диапазона составляет около 200 миллионов штук, и ожидается, что к 2029 году он превысит 300 миллионов штук.
Кроме того, согласно исследованию QYResearch, в 2025 году мировой рынок автомобильных чипов миллиметрового диапазона для радаров достиг 7,845 миллиарда долларов США, и ожидается, что к 2032 году он вырастет до 19,7 миллиарда долларов США.
Рынок огромен, и что самое важное, на фоне импортозамещения еще многое можно рассказать.
Эта статья из официального аккаунта WeChat «SuperEV Lab» (ID: SuperEV-Lab), автор: Ван Лэй
