Автор: Protos
Компиляция: Shenchao TechFlow
Резюме от Shenchao TechFlow: Поддерживаемая Winklevoss компания-казначейство Zcash (ZEC) оценивается на рынке менее чем в половину стоимости её активов, и теперь она пытается рассказать новую историю о противораковых препаратах. Это обнажает распространённую проблему дисконтированной оценки криптовалютных публичных компаний и напоминает инвесторам ZEC обращать внимание на риски финансирования компании.
Поддерживаемая Winklevoss компания-казначейство Zcash (ZEC), Cypherpunk Technologies, объявила о планах сместить фокус на свой кандидат в противораковые препараты. Ранее компания сообщила о чистых убытках в размере 37,8 миллионов долларов США за первые шесть месяцев 2026 года.
Компания признала, что, если цена ZEC не восстановится в ближайшее время, ей потребуется привлечь значительные средства для оплаты предстоящих испытаний FDA.
Сегодня компания прогнозирует: «Мы ожидаем, что в обозримом будущем продолжим нести операционные убытки».
Cypherpunk владеет ZEC на сумму около 157 миллионов долларов, но трейдеры на NASDAQ оценивают всю компанию всего в 74 миллиона долларов.
Это соответствует мультипликатору чистой стоимости базовых активов (mNAV) в 0,47. Акции криптовалютных казначейских компаний продолжают торговаться ниже стоимости своих активов, что неудивительно.
Если добавить предварительно профинансированные варранты и другие бонусы в заявленную компанией корпоративную стоимость mNAV, мультипликатор на главной странице поднимается до 0,96 — но всё равно остаётся ниже стоимости её активов в ZEC.
График: Динамика акций Cypherpunk Technologies за пять лет. Источник: TradingView
Поддержка Кэмерона и Тайлера Винклвоссов
Кэмерон и Тайлер Винклвосс — миллиардеры, которые помогли создать бренд ZEC этой компании.
Изначально компания была успешной, приобретая ZEC по средней цене 341,84 доллара — значительно ниже текущей рыночной цены ZEC в 486 долларов.
Акции компании достигли 3,70 доллара в ноябре прошлого года, а сейчас упали ниже 0,69 доллара за акцию.
Cypherpunk потеряла десятки миллионов долларов в этом году, но всё ещё планирует дорогостоящий путь испытаний FDA для своего противоракового препарата. Акции упали на 40% в этом году и на 96% за последние пять лет.
Биржа Gemini, контролируемая близнецами Winklevoss, является хранителем ZEC компании.
Испытания противораковых препаратов требуют больше денег, и ZEC не помогает
Кандидат в противораковые препараты Cypherpunk — это антитело против DKK1, Sirexatamab. В рандомизированном исследовании фазы 2 оно не смогло превзойти контрольную группу по выживаемости без прогрессирования у всех пациентов.
Компания объясняет это недостаточной мощностью окончательного анализа.
Что касается бизнеса казначейства цифровых активов, цена ZEC с начала года остаётся без изменений, поэтому это тоже не помогло.
FDA всё же присвоил этому кандидату статус ускоренного рассмотрения в мае, что ускоряет регуляторный процесс. Регулятор также согласовал протокол исследования фазы 3 на примерно 270 пациентах с колоректальным раком.
Onsi заявил, что компания проводит «стратегический процесс для определения оптимального пути продвижения sirexatamab: либо в виде выделенной компании с независимым финансированием, либо совместно с партнёрами, которые также стремятся помочь пациентам с раком».
Проще говоря, этому кандидату нужно больше денег.
Тайлер Винклвосс писал на старте: «Мы планируем продолжать быстро накапливать ZEC, чтобы Cypherpunk владела как минимум 5% от общего предложения ZEC».
Спустя девять месяцев компания теперь владеет 323 394 ZEC, что составляет 1,92% от циркулирующего предложения.
По состоянию на 30 июня у компании было всего 7,6 миллиона долларов наличных и их эквивалентов, кумулятивный дефицит в 500 миллионов долларов, убыточный бизнес и дорогостоящий путь к утверждению FDA для идеализированного препарата.
