Объем стабильных монет сокращается впервые за много лет, но это снижение может говорить о спросе не так много, как кажется.
Общая капитализация рынка упала примерно на 4,3% с майского пика в 322,41 млрд долларов до 308,5 млрд долларов. Только за июнь падение составило 7,7 млрд долларов — это самое значительное месячное снижение со времени краха Terra в мае 2022 года.
В то же время скорректированный объем транзакций со стабильными монетами в июне достиг рекордных 1,83 трлн долларов. Это на 60% выше показателя мая и более чем вдвое превышает уровень, зафиксированный годом ранее.
Эта разница указывает на изменение характера использования стейблкоинов. Меньше долларов простаивает без дела, в то время как оставшийся объем быстрее проходит через платежные, торговые и расчетные системы.
Неиспользуемые остатки перемещаются в доходные активы
Объем предложения $USDT от Tether сократился с 189,54 млрд долларов по состоянию на 1 мая до примерно 184 млрд долларов по состоянию на 29 июля. За тот же период объем предложения $USDC от Circle снизился с 77,27 млрд долларов до 72,41 млрд долларов. Это сокращение остается умеренным по сравнению с обвалом рынка на 26 % в 2022 году.
По-видимому, часть капитала перетекла в токенизированные продукты Казначейства, которые предлагают доходность, недоступную для платежных стейблкоинов. По данным rwa.xyz, объем этого сектора вырос до более чем 16 млрд долларов по сравнению с примерно 11 млрд долларов в марте.
Закон GENIUS, подписанный в июле 2025 года, запрещает эмитентам выплачивать проценты непосредственно по платежным стейблкоинам. Такая структура побуждает казначеев хранить сбережения в токенизированных фондах, а стейблкоины держать только тогда, когда необходимо осуществлять платежи.
Скорость оборота заменяет рыночную капитализацию в качестве ключевого показателя
Согласно отчету Standard Chartered от марта 2026 года, оборот стабильных монет в настоящее время составляет около шести раз в месяц. Это примерно в два раза больше, чем два года назад. Данные Visa также показывают, что каждый доллар в стабильной монете перемещается гораздо чаще, чем доллар, хранящийся на обычном банковском счете в США.
$USDC стал ведущим расчетным активом, несмотря на то что его предложение меньше, чем у $USDT. В июне через него прошло около 1,21 трлн долларов скорректированного объема, по сравнению с 576 млрд долларов для $USDT.
Однако не все переводы в блокчейне представляют собой реальные экономические платежи. Автоматизированная активность, биржевые переводы и фиктивные сделки могут завышать исходные цифры.
Согласно отчёту Forbes, по оценкам McKinsey и Artemis, в 2025 году на долю идентифицируемых реальных платежей приходилось около 390 млрд долларов. Транзакции между предприятиями составили 226 млрд долларов, а выплаты заработной платы и денежные переводы — примерно 90 млрд долларов.
Доля платежей по-прежнему невелика, но за два года она резко выросла.
Рыночная капитализация стейблкоинов по-прежнему имеет значение, поскольку эмитенты получают проценты на резервы. Однако для сетей, процессоров и финансовых платформ частота транзакций может стать более ценным показателем. Данные за июнь свидетельствуют о том, что стейблкоины превращаются из «замороженного» обеспечения в активную финансовую инфраструктуру.
end-content
