Экономист Джеймс Э. Торн раскритиковал жесткую денежно-кредитную политику Федеральной резервной системы в отношении инфляции, утверждая, что повышение процентных ставок может быть недостаточным для устранения коренных причин нынешнего ценового давления. По словам Торна, председатель ФРС Кевин Уорш и круги Уолл-стрит рассматривают инфляцию, вызванную предложением, как классическую проблему перегрева, возникающую из-за избыточного спроса.
Торн утверждал, что высокая инфляция вызвана не только высоким потребительским спросом; значительную роль также играют затраты на энергоносители, нехватка жилья, сокращение производства и другие ограничения предложения. Поэтому он утверждал, что дальнейшее повышение процентных ставок, вместо снижения инфляции, может ослабить производственный потенциал экономики.
Данные по занятости не подтверждают тезис о «перегреве» экономики.
Торн особо обратил внимание на снижение квартальных данных по занятости на полный рабочий день. Экономист заявил, что это снижение может быть признаком структурной трансформации экономики, а не просто статистической аномалией за один месяц, и что тот факт, что значительная часть снижения пришлась на занятость в государственном секторе, не уменьшает значимости ситуации.
По мнению Торна, такая точка зрения указывает не столько на перегрев экономики, сколько на адаптацию рынка труда к меняющейся фискальной политике, структуре промышленности и институциональным условиям.
Торн утверждал, что жилищный сектор посылает аналогичный сигнал, заявляя, что рынок жилья, один из секторов, наиболее чувствительных к процентным ставкам, напрямую ощущает давление жесткой денежно-кредитной политики, а не создает инфляцию.
Торн утверждал, что недавний рост экономики США можно объяснить не широко распространенным перегревом, вызванным кредитованием, а скорее первоначальными результатами экономической политики администрации Трампа, направленной на стимулирование предложения, и долгосрочным инвестиционным циклом.
Торн, особо отметив увеличение инвестиций в искусственный интеллект, центры обработки данных и вычислительные мощности, производство электроэнергии и инфраструктуру, заявил, что эти инвестиции потенциально могут повысить производственные мощности и эффективность экономики.
По мнению экономиста, дальнейшее повышение процентных ставок Федеральной резервной системой в этот период, вместо того чтобы сдерживать инфляцию, может затруднить финансирование производственных инвестиций, препятствуя дальнейшему расширению производственных мощностей.
«Таможенные пошлины — это не то же самое, что устойчивая инфляция».
Торн также добавил, что, согласно классической экономической теории, реальные шоки предложения со временем должны терять свою эффективность по мере корректировки цен и объемов производства.
Торн отметил, что шок в ценах на нефть не обязательно требует постоянно высоких процентных ставок, и что тарифы также могут привести к однократному повышению уровня цен, но это не то же самое, что самоподдерживающийся, непрерывный инфляционный процесс.
Торн также утверждал, что нет убедительных доказательств того, что нейтральная реальная процентная ставка, считающаяся стабилизирующим фактором в экономике, или уровень «r*», выросла примерно на 100 базисных пунктов за короткий период времени.
По словам Торна, главный вопрос для ФРС заключается в том, целесообразно ли дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики в условиях сокращения занятости на полный рабочий день и сохраняющегося давления на жилищный сектор.
Экономист заявил, что в нынешних условиях новые повышения процентных ставок могут представлять собой не столько «осторожный контроль инфляции», сколько преднамеренное подавление спроса, вызванное ошибочной оценкой экономики, испытывающей ограничения предложения и структурные преобразования, как перегревающейся.
*Это не инвестиционная рекомендация.
end-content
