По мнению аналитиков JPMorgan, стейблкоины с доходностью, в том числе токенизированные казначейские облигации, которые предлагают процентную доходность, аналогичную традиционным финансовым продуктам, могут значительно вырасти в цене в будущем.
Доходно-прибыльные стейблкоины в настоящее время составляют всего 6% от общей рыночной капитализации стейблкоинов, но могут значительно расшириться, потенциально захватив до 50% рынка, если не вмешаются изменения в законодательстве, говорится в отчёте аналитиков JPMorgan во главе с управляющим директором Николаосом Панигирцоглу, опубликованном в среду.
Пять самых доходных стейблкоинов — USDe от Ethena, USDS от Sky Dollar, BUIDL от BlackRock, USD0 от Usual Protocol и USDY от Ondo Finance — продемонстрировали быстрый рост после выборов в США в ноябре, увеличившись с примерно 4 миллиардов долларов до более чем 13 миллиардов долларов по совокупной рыночной капитализации, сообщил Панигирцоглу в интервью The Block.
По мнению аналитиков, этот рост продолжится. Они добавили, что недавнее одобрение Комиссией по ценным бумагам и биржам США заявки Figure Markets на выпуск приносящего доход стейблкоина YLDS, который зарегистрирован как ценная бумага, придаст дополнительный импульс этому сегменту.
По словам аналитиков, традиционные стейблкоины, такие как USDT от Tether и USDC от Circle, не распределяют доходность резервов между пользователями, поскольку в противном случае эти активы были бы классифицированы как ценные бумаги. Такая классификация также наложила бы дополнительные требования к соблюдению нормативных требований, что затруднило бы их текущее беспрепятственное использование в качестве залога в криптоэкосистеме.
Почему доходность стабильных монет растет
Аналитики JPMorgan выявили несколько факторов, способствующих быстрому росту приносящих доход стейблкоинов.
Во-первых, инвесторы предпочитают эти активы, потому что они приносят доход, не требуя от владельцев рискованной торговли или кредитования или отказа от управления своими активами.
Во-вторых, крупные криптовалютные торговые платформы, такие как Deribit и FalconX, теперь принимают токенизированные казначейские облигации в качестве залога, что позволяет трейдерам получать доход от внесённого залога.
Кроме того, криптоинвесторы всё чаще обращаются к токенизированным казначейским облигациям в сфере децентрализованных финансов (DeFi), чтобы получить более высокую доходность, поскольку типичная доходность DeFi значительно снизилась по сравнению с пиковыми показателями 2022 года. Такие проекты, как Frax Finance, также используют токенизированные казначейские облигации в качестве базовых активов, что ещё больше стимулирует этот рост.
Несмотря на этот позитивный прогноз, аналитики JPMorgan отметили наличие препятствий. Доходные стейблкоины классифицируются как ценные бумаги, что накладывает на них нормативные ограничения, которые препятствуют их распространению, особенно среди розничных инвесторов. Более того, традиционные стейблкоины, не приносящие доход, по-прежнему обладают заметным преимуществом в плане ликвидности.
Традиционные стейблкоины с совокупной рыночной капитализацией около 220 миллиардов долларов на нескольких блокчейнах и централизованных биржах обеспечивают эффективные, быстрые и недорогие транзакции даже при больших объёмах. В отличие от них, стейблкоины с доходностью являются более новыми, менее крупными и сравнительно менее ликвидными.
Однако, по мнению аналитиков, «это преимущество в ликвидности потенциально может со временем уменьшиться по мере того, как в будущем доходные стейблкоины будут набирать популярность в торговле криптовалютными деривативами в качестве источника залога, в казначейских операциях DAO, в пулах ликвидности и в свободных денежных средствах криптовалютных венчурных фондов».
В результате со временем стейблкоины с доходностью могут привлечь значительную часть свободных средств, которые в настоящее время хранятся в традиционных стейблкоинах, считают аналитики. Хотя точную сумму этих свободных средств сложно оценить, по мнению аналитиков, вряд ли они составляют большую часть рынка стейблкоинов.
