Автор: David, Deep Chao TechFlow
В 2025 году криптокомпании привлекли 3,4 миллиарда долларов на рынке акций США.
Circle и Bullish привлекли более 1 миллиарда каждая, а Gemini в первый день на Nasdaq выросла на 14%. К январю 2026 года BitGo провела торжественный звонок на NYSE, в первый день подорожав на 24,6%, с рыночной стоимостью 2,6 миллиарда долларов.
Эти первопроходцы доказали одну вещь: Уолл-стрит готова платить за регулируемую криптоинфраструктуру.
В 2026 году конвейер еще больше. Kraken, Consensys, Ledger стоят в очереди на выход на биржу с оценками от нескольких миллиардов до двухсот миллиардов долларов. Даже компания по аудиту безопасности CertiK на Давосском форуме объявила о планах IPO.
Биржи, кошельки, хранение, безопасность... «Продавцы воды» криптоиндустрии массово выходят на публичный рынок.
Когда эти компании выйдут, какова их оценка, в чем риски? Давайте рассмотрим каждую по очереди.
1. Kraken, образец соответствия требованиям на 200 миллиардов долларов
Прогнозируемая рыночная стоимость: 200 миллиардов долларов
Прогнозируемое время: первая половина 2026 года
Kraken — одна из старейших бирж в криптоиндустрии, основанная в 2011 году, на год раньше Coinbase. Но ее выход на биржу произошел на пять лет позже. За это время она пережила иск от SEC, переговоры об урегулировании, реструктуризацию бизнеса и, наконец, в марте 2025 года добилась снятия иска SEC.
Финансовые данные также убедительны:
Доход за 2024 год составил 1,5 миллиарда долларов, скорректированный EBITDA — более 400 миллионов долларов. В третьем квартале 2025 года квартальный доход составил 648 миллионов долларов, что на 50% больше, чем годом ранее. Активы под управлением платформы — 59,3 миллиарда долларов, квартальный объем торгов — 5,768 триллиона долларов.
В ноябре 2025 года Kraken завершила раунд финансирования pre-IPO на 800 миллионов долларов при оценке в 200 миллиардов долларов. В список инвесторов вошли Citadel Securities, Jane Street, DRW. Вход этих ведущих маркет-мейкеров традиционных финансов означает, что они делают ставку на то, что криптобиржи станут частью финансовой инфраструктуры.
В том же месяце Kraken тайно подала документы S-1. Цель — выйти на биржу в первой половине 2026 года.
В случае успеха она станет второй после Coinbase основной криптобиржей, вышедшей на биржу в США, и первой компанией, прошедшей полный процесс листинга в «эпоху после Генслера».
2. Consensys, материнская компания MetaMask хочет выйти на биржу
Прогнозируемая рыночная стоимость: 70 миллиардов долларов (оценка 2022 года)
Прогнозируемое время: середина 2026 года
Consensys владеет несколькими самыми ценными продуктами в криптоиндустрии: кошелек MetaMask с 30 миллионами активных пользователей в месяц, сервис нод Infura, поддерживающий базовый уровень большинства dApp Ethereum, а также сеть L2 Linea. Это «сантехник» экосистемы Ethereum, почти все разработчики используют ее инструменты.
Компания была создана соучредителем Ethereum Джозефом Любином, в 2022 году привлекла 450 миллионов долларов при оценке в 70 миллиардов долларов. Сейчас она сотрудничает с JPMorgan и Goldman Sachs для подготовки к IPO, цель — середина 2026 года.
Ожидается, что в проспекте эмиссии основное внимание будет уделено доходу от MetaMask Swaps. Эта функция позволяет пользователям напрямую торговать токенами внутри кошелька, взимая комиссию 0,875% за сделку. В 2025 году MetaMask также добавила поддержку нативного Bitcoin, расширившись с чистого EVM-кошелька до мультичейн-кошелька, пытаясь удержать пользователей в своей экосистеме.
Загадка выхода Consensys на биржу заключается в том, что она одновременно выпускает токен MASK и проводит IPO. Как эти два процесса будут согласованы? Будет ли конфликт интересов между держателями токенов и акционерами? Этот вопрос может стать новым прецедентом в управлении криптокомпаниями.
3. Ledger, аппаратный кошелек хочет рассказать программную историю
Прогнозируемая рыночная стоимость: 40 миллиардов долларов
Прогнозируемое время: 2026 год
Ledger продала более 6 миллионов аппаратных кошельков, управляя более чем 1000 миллиардами долларов в биткоинах для пользователей. Но она не хочет быть просто «продавцом устройств».
Последние два года CEO Паскаль Готье часто появляется в Нью-Йорке. Он рассказывает инвесторам историю о том, что Ledger станет «Apple в области самостоятельного хранения».
Ключом к трансформации является Ledger Live — приложение, объединяющее аппаратный кошелек, программный кошелек, стейкинг и взаимодействие с DeFi. От продажи оборудования к продаже подписочных услуг, от разового дохода к регулярному доходу.
Уолл-стрит купилась на эту историю.
23 января Financial Times сообщила, что Ledger ведет переговоры с Goldman Sachs, Jefferies и Barclays о IPO на NYSE с целевой оценкой более 40 миллиардов долларов. Это почти в 3 раза больше оценки в 1,5 миллиарда в 2023 году.
Оценку поддерживают результаты деятельности.
В 2025 году доход компании достиг сотен миллионов долларов, Готье назвал это «рекордным годом». После краха FTX слоган «Not your keys, not your coins» снова стал популярным, и институциональные, и частные инвесторы переходят на самостоятельное хранение.
В прошлом году сумма украденных средств в криптоиндустрии достигла рекордных 17 миллиардов долларов, что, как ни парадоксально, стало преимуществом для Ledger.
Однако аппаратные кошельки все еще слишком сложны для обычных людей. Потолок роста Ledger зависит от того, сможет ли она снизить этот порог входа.
4. Bithumb, ответный удар корейского ветерана
Прогнозируемая рыночная стоимость: не раскрывается
Прогнозируемое время: 2026 год
Биржа: корейская KOSDAQ (рассматривался и Nasdaq)
Bithumb была крупнейшей биржей Южной Кореи, но затем ее обогнал Upbit. Сейчас Upbit занимает более 80% корейского рынка, а доля Bithumb составляет от 15% до 20%.
В 2024 году Bithumb запустила акцию с нулевой комиссией, вернув долю рынка примерно до 25%. Это была битва за пользователей с помощью сжигания денег, возможно, с целью создания ажиотажа для IPO.
Samsung Securities выступает андеррайтером, первоначально планировался выход на корейскую KOSDAQ во второй половине 2025 года, также рассматривался Nasdaq. Сейчас сроки перенесены на 2026 год.
Однако Bithumb заявляет, что это IPO проводится не для привлечения средств. На счетах компании находится более 400 миллиардов вон (около 3 миллиардов долларов) финансовых активов, денег хватает. Цель листинга — «создать доверие рынка», позволив внутреннему управлению и финансам пройти публичный аудит.
Это заявление сделано на фоне: у Bithumb в последние годы было много проблем.
В 2023 году ее обыскала корейская налоговая служба по подозрению в мошеннических сделках. Несколько топ-менеджеров были investigated по подозрению во взятках за листинг, бывший CEO Ли Сан Джун ушел в отставку. Шестилетний судебный процесс из-за сбоя в обслуживании в 2017 году закончился решением о компенсации пользователям.
Для IPO компания провела кадровые перестановки. Бывший председатель правления Ли Чжон Хун вернулся в совет директоров; ранее он был обвинен в мошенничестве, связанном с поглощением, и только в этом году был оправдан. Новый CEO — его протеже.
В Южной Корее 18 миллионов криптопользователей, дневной объем торгов часто превышает фондовый рынок.
IPO Bithumb — это сигнал институционализации корейского крипторынка. Но учитывая ее исторический багаж, инвесторы будут пристально следить за проблемами управления.
5. CertiK, лидер аудита безопасности в условиях споров
Прогнозируемая рыночная стоимость: 20 миллиардов долларов
Прогнозируемое время: конец 2026 года - начало 2027 года
23 января на Давосском форуме CEO CertiK Жунь Гуйхуэй объявил, что компания продвигается к IPO.
Это крупнейшая компания по аудиту безопасности в криптоиндустрии, основанная в 2018 году, со штаб-квартирой в Нью-Йорке, обслуживающая более 5000 клиентов, с активами под защитой проаудированного кода на сумму около 6 триллионов долларов.
Список инвесторов действительно солидный: Binance — самый ранний и крупный финансовый сторонник, также вошли SoftBank Vision Fund, Tiger Global, Sequoia, Goldman Sachs. В 2022 году при раунде финансирования B3 оценка достигла 20 миллиардов долларов.
Но CertiK также является одной из самых спорных компаний в криптосообществе.
Прошлогодняя история с Kraken нашумела. CertiK обнаружила у Kraken уязвимость, позволяющую пополнять счета из воздуха, и в процессе тестирования перевела около 3 миллионов долларов. CertiK назвала это «операцией белых хакеров», Kraken — вымогательством. Стороны публично поспорили, в конечном итоге деньги были возвращены, но репутация CertiK пострадала.
Ранее CertiK проводила аудит для камбоджийской Huione Guarantee. Эта платформа использовалась для отмывания денег, торговли хакерскими инструментами и персональными данными, и на ней даже продавали электрошокеры для мошеннических комплексов в Юго-Восточной Азии. CertiK later извинилась, но этот инцидент показал, что у самой компании безопасности есть проблемы с управлением рисками.
Гуйхуэй заявил, что выход на биржу является «естественным следующим шагом для постоянного расширения продукта и технологий».
Но как только проспект эмиссии станет публичным, эти споры будут постоянно подниматься инвесторами. Сможет ли CertiK восстановить доверие — самое большое испытание на пути к IPO.
В целом, массовый выход криптокомпаний на IPO в 2026 году, вероятно, не случайность.
Меняется регуляторная среда. Председатель SEC Генслер ушел, новый председатель более дружелюбно относится к криптовалютам, иски против Kraken и Consensys были сняты. Окно возможностей открылось, и все, кто может, рвутся вперед.
Структура капитала также достигла предела. Эти компании привлекли много раундов на частном рынке, акционеров становится все больше, опционы для сотрудников все труднее конвертировать в деньги. Coinbase вышла на биржу уже пять лет назад, доказав, что криптокомпании могут выжить на публичном рынке. Очередь ждущих нет причин ждать дальше.
Однако для обычных инвесторов эти IPO требуют разграничения.
У Kraken и Ledger есть реальный доход и четкая бизнес-модель; у Consensys есть продукт уровня точки входа — MetaMask, но она одновременно выпускает токен, и отношения между акционерами и держателями токенов еще не урегулированы. У CertiK есть бренд, но есть и споры, а Bithumb — чисто корейская история.
Когда появится возможность покупать, сначала разберитесь, что именно вы покупаете.
А для компаний выход на биржу — это только начало.
Смогут ли они удержаться на публичном рынке, зависит от того, смогут ли эти компании заменить ярлык «крипто» на «финансовая инфраструктура». Coinbase потребовалось пять лет, чтобы убедить Уолл-стрит в том, что она не просто платформа для торговли монетами.
У следующих за ней путь еще долгий.
