Автор: Джейк Никвист, основатель Hook Protocol
Компиляция: Blockchain Knight
2026 год: крупные учреждения один за другим запускают новые рынки прогнозов.
Из конкурентной борьбы на рынках NFT и бирж перпетуальных контрактов за последние пять лет мы уже поняли: продукты с дифференциацией могут быстро захватить долю рынка.
Хотя существующие ведущие платформы обладают преимуществами ликвидности и регулирования, они несут тяжелое техническое бремя продукта и с трудно реагируют на удары новых игроков.
Так как же новичкам следует конкурировать? На мой взгляд, дифференцированная конкуренция на рынках прогнозов разворачивается вокруг семи ключевых измерений:
1. Качество продукта
Команды основателей могут создать дифференциацию в таких аспектах, как пользовательский интерфейс, стабильность API, документация для разработчиков, структура рынка, механизм комиссий и т.д.
В настоящее время многие старые платформы имеют очевидные недостатки: нерациональные настройки позиций, непрозрачные правила комиссий, медленные и нестабильные API, ограниченные типы ордеров.
Качественный пользовательский опыт, особенно услуги для программируемых трейдеров через API, сами по себе являются устойчивым ключевым преимуществом, позволяющим устоять даже перед противниками с более сильными каналами.
2. Категории активов и выбор рынка
В настоящее время объем торгов на рынках прогнозов в основном сосредоточен на спортивных ставках и крипто-нативных рынках.
Новые биржи могут запускать эксклюзивные рынки, которые другие платформы предоставить не могут. Это преимущество дополнительно усиливается в сочетании с вертикальной отраслевой стратегией (пункт 7).
3. Капитальная эффективность
Капитальная эффективность определяет, насколько эффективно трейдеры используют свое обеспечение. В настоящее время есть два ключевых рычага:
Первый — приносящее доход обеспечение: вместо того чтобы позволять闲置ным средствам зарабатывать только доход по гособлигациям, предоставлять более высокую доходность, аналогично тому, как Lighter поддерживает депозиты LP в качестве обеспечения, или модель перпетуальных контрактов с гарантийным обеспечением USDE в HyENA.
Второй — механизм маржи. Из-за риска гэпа рынок普遍 недооценивает ценность кредитного плеча на рынках прогнозов, но платформы могут предлагать ограниченное плечо для непрерывных рынков или внедрять портфельную маржу для хеджирующих позиций.
Биржи также могут субсидировать пулы кредитования или выступать в качестве контрагента маркет-мейкера, интернализируя риск гэпа, вместо того чтобы распределять убытки между пользователями.
4. Оракулы и расчеты по рынку
Надежность оракулов остается системным недостатком отрасли; задержки расчетов и ошибочные результаты значительно увеличивают торговые риски.
Помимо повышения стабильности, платформы могут внедрять инновационные механизмы оракулов: гибридные человеко-машинные системы, схемы на основе zero-knowledge доказательств, AI-управляемые оракулы от context и т.д., открывают доступ к новым рынкам, которые традиционные оракулы поддержать не могут.
5. Предоставление ликвидности
Выживание биржи невозможно без ликвидности. Возможные пути включают: платное привлечение профессиональных маркет-мейкеров, стимулирование обычных пользователей предоставлять ликвидность с помощью токенов, использование агрегированной модели ликвидности HLP от Hyperliquid.
Некоторые платформы могут также полностью интернализировать ликвидность,模仿 модель FTX, которая полагалась на Alameda как на внутреннюю торговую команду.
6. Регуляторное соответствие
Kalshi, обладая разрешением на деятельность в США, реализовала встроенное распространение через Robinhood и Coinbase, получив доступ к розничному трафику, недоступному для Polymarket.
В настоящее время仍有大量司法管辖ных областей и регуляторных框架 доступны для освоения. Соответствующие нормам рынки прогнозов могут открыть доступ к аналогичным каналам, например, путем адаптации к правилам регулирования азартных игр в разных штатах США.
7. Вертикальная стратегия vs. Горизонтальная стратегия
Горизонтальная стратегия: аналогично Hyperliquid в сфере перпетуальных контрактов, фокусируется на создании первоклассной базовой торговой инфраструктуры, приглашая третьи стороны строить фронтенды и вертикальные сценарии,通过 предложения поощряя создателей экосистемы добавлять рынки и разрабатывать прибыльные фронтенды (например, phantom).
Вертикальная стратегия: как в случае с Lighter, которая самостоятельно контролирует фронтенд, запускает мобильные приложения, создает комплексный пользовательский опыт, делая акцент на интегрированном опыте и прямом подключении пользователей.
Нежелание Polymarket идти на глубокие встроенные партнерства в отличие от открытой позиции Kalshi является наглядным проявлением выбора между этими двумя стратегиями.
