原文作者：Biteye 核心贡献者 Louis Wang
原文编辑：Biteye 核心贡献者 Crush
原文来源：Biteye
一、以太坊质押浪潮
以太坊进入 2.0 时代后，质押 ETH 运行节点成为了一门新生意。合格的节点运行者每年可以获取 ETH 币本位 4% 左右的收益，长期看涨 ETH 的话是一个非常不错的理财选择。
但是实际上运行节点的门槛不低，既要求有 32 个 ETH 的资金门槛，又有要求节点稳稳运行的技术、硬件门槛，一不小心掉线还会遭到罚金处罚。
于是 Lido，Rocketpool 等一批 staking 项目应运而生，专门帮助用户解决资金和技术的难题。
ETH 质押数量随之不断上涨，目前已经有超过 29 M 个 ETH 质押在信标链中，总锁仓价值达到$ 71 B，质押比例从 21 年 1 月的 2.4% ，上涨到现在的 24.4% 。
（Source：https://cryptoquant.com/asset/eth/chart/eth2/eth-20-staking-rate-percent）
二、Liquid Staking Token （LST）和 LSD（Liquid Staking Derivatives）Fi
当用户使用了质押协议，如 Lido，会得到一个流动性质押代币（LST），如 stETH。
而 LST 本身又是 ERC 20 代币，因此可以很容易地构建流动性池，让这部分被锁仓的流动性重新活跃起来，继续投入到 LSDFi 项目中，如 Frax，Origin 中，获取更多的套娃收益。
（Source: https://facts.frax.finance/frxeth）
LSDFi就是在 LST、LST 衍生品的基础上构建的 DeFi 项目，如 Pendle，存入 stETH 后可以获得本金代币和收益代币，由此衍生出基于不同风险偏好的收益策略。
三、从质押到再质押
节点质押，本质上来说是让用户交保证金运行节点，维护项目安全。认真履行职责的节点会得到收益，失职或者作恶则会罚没保证金。
因此不只是公链需要节点，跨链桥、预言机、DA，比如 Chainlink，the Graph，Celestia 等各类项目，都需要质押来确保其节点的稳定性和安全性。
以太坊的节点数量、质量和庞大的资金投入，都让其成为最可靠的公链。
但是任何无法在 EVM 上部署或者验证的模块，都无法利用以太坊网络的信任优势，都需要有人运行节点，提供主动验证服务（AVS）。
而运行节点又需要用户掏出真金白银来保证安全，在流动性有限的前提下必然就很困难。
EigenLayer 提出的方案是通过再质押，让其他的 AVS 来继承、共享以太坊的安全性。
（Source：EigenLayer）
本质上来说，EigenLayer 提供了一种池安全性机制和一个安全性市场，即多个项目可以共享以太坊安全池，而用户需要衡量各个项目所提供的收益和风险，来选择加入或退出在 EigenLayer 上构建的再质押模块。
再质押的经济效益显而易见。
对用户而言可以一鱼多吃，质押一份以太坊，收获多个项目的质押回报，还包括未发币项目的空投预期（尤其是 EigenLayer）；
对于项目方而言，减轻了获取质押资金的压力的同时，又能够继承以太坊部分的安全性。
当然，这也并不是完全无风险的双赢结局。
对于项目方而言，质押代币是以太坊而不是自己的代币，让自己的代币价值捕获能力又少了一层；
用户在质押中多了一个 EigenLayer 的信任层，增加了一层风险。
对于以太坊而言，更是不太满意，相当于手下一个员工打多份工。而且由于额外的质押收益，在没有限制的前提下，用户肯定更愿意将以太坊质押进 EigenLayer，而不是直接质押进以太坊。那如果该员工在其他公司因为任何原因（可能是违反了纪律，也有可能是该公司错罚）遭到质押资金罚没（slashing），反过来会影响其在以太坊的质押，甚至导致该节点失效，动摇了以太坊网络的安全性。因此V神之前发文提出，不要让以太坊的共识过载，就在点 EigenLayer。
四、Liquid Restaking Token （LRT）和 LRTFi
对于用户来说，质押到 EigenLayer 是一本多利的好选择，但是面临几个问题：
质押不进 EigenLayer。由于 EigenLayer 的热度太高，允许质押的 LST 目前种类和额度又都非常有限，所以用户很难挤进去；
把 ETH 或者 LST 存进去后，流动性又被锁住了；
节点运营商的选择、参与的项目的风险管理等，都让策略研究的复杂度指数上升。
因此 LRTFi 项目的出现主要解决了这些问题，降低再质押的门槛。
LRTFi 将质押进 EigenLayer 的 ETH/LST 以 LRT 的形式归还流动性给用户；
至于 EigenLayer 的积分，要么出让之前项目方自己挖的，要么通过 EigenPod 的形式去挖（EigenLayer 允许直接在 beacon 链上再质押，没有额度限制）；
更好的风险管理策略，如 Puffer 有防 Slashing 机制（防节点被罚没）。
LRT 的收益是构建在 LST 之上的，显然会有更高的回报。同时，LRT 项目也会有更高的风险，主要风险如下。
多重协议套娃的合约风险，因此一定要谨慎选择经过审计的 LRT 项目；
LRT 的项目涉及到的资产也多，因此也包含了可质押的 LST 的风险；
为了高收益而参与更多的 AVS，会导致保证金罚没风险敞口增加；
另外就是 LRT 本身的流动性风险，和 LST 一样也会出现脱锚等现象，这些都是参与 LRT 项目的风险。
五、LRT 项目
目前，LRT 项目已经上线的有 EtherFi，Renzo，Swell 和 KelpDAO，还有近十个在测试网，项目的玩法差异性不大，区别主要在挖 EigenLayer 积分的能力和退出流动性上，接下来就为大家介绍已经上线的这四个项目。
Ether.Fi
EtherFi 在去年 2 月完成了 530 万美元的种子轮融资，目前 TVL 超过 3.3 亿美元。
用户存入 ETH 可以获得$eETH，参与即可同时获取 EigenLayer 积分和 EtherFi 自己的 loyalty points，都是后续空投的参考标准。退出流动性也很方便，目前 unstake 功能已经上线，退出摩擦较小。
（Source：https://defillama.com/protocol/ether.fi）
进一步地，可以将$eETH 存入 Pendle 中进行 PT 和 YT 的拆分，目前 YT 溢价很高，立即卖出就有 10% 的收益，剩下的 PT 等到到期后又能赎回完整的本金。
具体操作请看：
一鱼三吃：使用 Pendle 获取十倍 EigenLayer 积分教程
（Source：https://app.pendle.finance/trade/markets）
Renzo
Renzo 之前披露的信息较少，上周宣布了由 Maven 11 领投的 320 万种子轮融资之后，TVL 应声而涨，目前达到 1 亿美元。
除了 ETH，Renzo 还支持 LSTs，如 rETH，cbETH，stETH。Renzo 的 LRT 代币是$ezETH，推出了积分计划 Renzo ezPoints，获取积分的方式就是铸造$ezETH，暂时还没有退出流动性的方法。
（Source: https://defillama.com/protocol/renzo）
KelpDAO
KelpDAO 是老牌项目 Stader 推出的，类似的，质押后获得 LRT $rsETH，可以获取 KelpDAO 积分。
在 1 月 29 日 EigenLayer 开放存款后，目前存的币都会转移到 EigenLayer，获得双重积分。
相比其他项目少了些空投预期，已经有 Stader 的代币$SD 了。而且 KelpDAO 的质押是通过 EigenLayer 的 LST 开放质押进去的，因此可容纳的资金有上限，但是暂时不能退出。
（Source：https://defillama.com/protocol/kelp-dao）
Swell
Swell 是 LST 项目，顺势加入了 LRT 行列，用户可以存入 ETH 来赚取质押收入，也可以拿 swETH 去参与 Pendle 等项目。
它的 Super swETH 产品允许用户存入 ETH 或者 stETH 获取高达 18% 的年化收益。除了质押收益，还可以获取 Pearls(珍珠，类似一种积分凭证)，或许在 TGE 时可以换取 Swell 的代币。
协议目前 TVL 超过$ 425 M，存入 swETH 要到 1 月 29 日 EigenLayer 开放挖矿才能获取 EigenLayer 的积分，后续推出 LRT 的 rswETH 可以直接参与双挖，退出流动性也十分方便，有交易池可以直接 swap 换成 ETH。
（Source: https://defillama.com/protocol/swell）
Puffer
Puffer 是基于 Eigenlayer 上的流动性质押协议，是个技术性非常强的再质押项目，早期收到了以太坊基金会的资助，用于开发 Secure-Signer 技术，以降低罚没风险并尽可能提高独立运营商的数量，从而实现网络去中心化。
Puffer 的节点既是以太坊的验证节点，又是 EigenLayer 上的原生节点，因此可以同时获取以太坊的奖励和 Eigenlayer 再质押奖励。Puffer 收到了 550 万美元的种子轮投资，投资人包括 EigenLayer 的创始人。
以太坊和 EigenLayer 都有惩罚机制，Puffer 节点的私钥安全和抗罚没问题得到 Secure-signer、RAV 软件和 TEE 硬件的共同保护，有效降低了 LSD 和 LSDFI 资产的风险。
已上线的项目总结表格如下：
基于 EigenLayer 的 LRT 项目都比较复杂，涉及到方方面面的细节。
比如可以质押的代币种类（ETH、LSTs），协议本身的代币（LRT），分发的奖励来源，协议收费模式，质押到 EigenLayer 的途径（是通过 LST 质押还是通过 EigenPod 质押，这决定了协议资金帽的上限）。
和 LST 项目类似，在合约审计安全的前提下，LRT 项目越早上线的协议越容易有先发优势，打造自己的品牌和网络效应。
市面上的资金本就有限，抢占先机和龙头地位至关重要。但是 LRT 有它的复杂性，如何做好风险管理也是 LRT 项目的一大竞争力。
LRT 项目也会和 LST 项目一样，为了确保节点运行稳定，会寻求和 DVT 技术项目的合作，如 Obol，SSV；基于 LRT 的借贷、dex、衍生品也会逐步出现；另外，为多链项目提供支持，也会是 LRT 项目的发展方向之一。
