Новая система токеномики под названием ve-токеномика (veTokenomics), при которой пользователи блокируют свои токены и превращают их в ve-токены, снижает предложение, вознаграждает долгосрочных инвесторов и согласовывает стимулы инвесторов с протоколом.
Управление всеми аспектами производства и управления токеном, включая его распределение между различными заинтересованными сторонами, поставку, графики сжигания и распределение, осуществляется в соответствии с токеномикой проекта. Именно токеномика помогает определить потенциальную ценность проектов децентрализованного финансирования (DeFi). Поскольку закон спроса и предложения нельзя изменить, токеномика сильно влияет на стоимость каждого невзаимозаменяемого токена (NFT) или криптовалюты.
Тем не менее, в структуре токеномики есть различные лазейки, такие как существенное начальное выделение ресурсов инсайдерам, что может быть сигналом, предупреждающим о накачке и сбросе. Кроме того, нет какой-то инструкции по оптимальному разделению токенов основателями, казначейством, инвесторами, сообществом и разработчиками протоколов.
В результате в протоколах DeFi, таких как Curve, MakerDAO и Uniswap, отсутствует тщательно спланированное начальное распределение токенов, что приводит к неоптимальному их распределению, поскольку более крупные участники не всегда могут получить наилучшее распределение или наоборот. Чтобы решить эти проблемы, протокол Curve представил токеномику с депонированием голосов или ve-токеномику (veTokenomics). В этой статье вы познакомитесь с базовой концепцией ve-токеномики, узнаете, как работает ve-токеномика, каковы ее преимущества и недостатки.
Что такое ve-токеномика?
В соответствии с концепцией ve-токеномики токены должны быть заморожены на определенный период, что стимулирует долгосрочное участие и снижает предложение токенов на рынке. Взамен пользователи получают ve-токены, которые нельзя продать и передать другим лицам. Тем не менее, чтобы участвовать в механизме управления, необходимо заблокировать свои токены в течение фиксированного периода времени, что со временем вызовет органический рост цены токена.
Уже можно заблокировать токены в некоторых инициативах DeFi, чтобы получать часть дохода от протокола. Однако архитектура ve-токенов отличается тем, что владельцы этих заблокированных токенов могут контролировать поток эмиссии, увеличивая ликвидность конкретного пула.
Скорость, с которой создаются и выпускаются криптовалюты, называется эмиссией. Экономическая модель криптовалюты, особенно инфляционная или дефляционная, влияет на уровень эмиссии. Это приводит к лучшему соотношению между успехом протокола и стимулами, полученными держателями токенов, поскольку киты не могут использовать свои голоса для манипулирования ценами на токены.
Как работает ve-токеномика?
Чтобы понять, как работает токеномика депозита голосов, давайте посмотрим, как реализует ve-токеномику Curve (CRV). Curve Finance – пионер модели ve-токеномики.
Как и в случае с другими протоколами DeFi, поставщики ликвидности (LP) зарабатывают токены LP, предлагая ликвидность пулам Curve. Эти токены LP могут быть депонированы в Curve, чтобы получить токен Curve DAO (CRV), который поставщики ликвидности могут улучшить, заблокировав CRV. Датчик ликвидности подсчитывает, сколько ликвидности вносит каждый пользователь. Например, можно разместить свои токены поставщика ликвидности в уникальном индикаторе ликвидности каждого пула Curve.
Кроме того, держатели veCRV и LP разделяют сборы, генерируемые Curve Finance. Нужно заблокировать свои токены управления CRV на фиксированный период времени (он оставляет от одной недели до четырех лет) и отказаться от своей ликвидности, чтобы получить veCRV. Это означает, что долгосрочные заинтересованные стороны хотят, чтобы проект был успешным, а не просто пригодным для получения краткосрочной выгоды.
Владельцы veCRV могут увеличивать вознаграждение за стекинг, блокируя токены на долгое время, решать, какие пулы ликвидности получают эмиссию токенов, и получать вознаграждение за стекинг, обеспечивая ликвидность посредством свопов на Curve. Однако степень их влияния на процесс голосования определяет продолжительность времени, в течение которого держатели токенов заблокировали свои ve-токены.
Представим себе неких Боба и Алекса, каждый из которых имеет одинаковое количество CRV. Боб заблокировал свои токены на два года, а Алекса – только на один год. veCRV, право голоса и связанная с этим доходность удваиваются для Боба, потому что он заблокировал свои токены на более длительный период, чем Алекс. Такая динамика способствует долгосрочному участию в проектах децентрализованной автономной организации (DAO) и гарантирует, что выпуск токенов осуществляется демократично.
В качестве примеров действующей ve-токеномики можно также привести Balancer (BAL), который представил токены veBAL в марте 2022 года с максимальным временем блокировки до одного года, и Frax Finance (FXS), который тоже предложил использовать токены veFXS, позволяя владельцам выбирать датчики, которые будут распределять эмиссию FXS между различными пулами на разных децентрализованных биржах (DEX).
Каковы преимущества и недостатки ve-токеномики?
Из понимания основ ve-токеномики становится очевидным, что держатели токенов получают вознаграждение за блокирование предложения ve-токена, что снижает предложение токенов LP и давление со стороны продавцов. Это означает, что держатели токенов, владеющие значительным их количеством, не могут манипулировать их ценой.
Кроме того, эта популярная модель токеномики способствует добавлению большей ликвидности в пулы, усиливая способность стейблкоина сохранять свою привязку. Поскольку для токенов поставщиков ликвидности не существовало рынка, кроме как для осуществления прав управления и спекуляций, первоначальные токены управления DeFi практически не повлияли на цену. Однако заблокированные ve-токены положительно влияют на динамику предложения, поскольку сообщество ожидает повышения доходности, ценных прав управления и согласования приоритетов всех заинтересованных сторон.
Несмотря на вышеперечисленные плюсы модели ve-токена, у ve-токеномики есть различные недостатки, о которых должны знать заинтересованные стороны. Поскольку не все инвестируют в долгосрочной перспективе, протокол, основанный на модели ve-токеномики, может не привлечь краткосрочных инвесторов.
Кроме того, если токены заблокированы на более длительный срок, альтернативные издержки могут быть слишком высокими, поскольку токены нельзя будет разблокировать до даты погашения, если у их владельцев возникнет такое желание. Более того, эта модель уменьшает долгосрочные стимулы и ослабляет децентрализацию управления, если протокол, предлагающий такие токены, имеет большинство ve-токенов.
Будущее модели ve-токеномики
Новая токеномическая система под названием ve-токеномика является значительным достижением. Она снижает предложение, вознаграждает долгосрочных инвесторов и согласовывает стимулы инвесторов с протоколом, однако модель ve-токеномики все еще остается незрелой.
В будущем мы можем столкнуться с дополнительными протоколами, включающими ve-токеномику в свою архитектуру дизайна, в дополнение к разработке новых способов создания отличительных экономических систем, использующих ve-токены в качестве промежуточного звена.
