Dans une note de service du 12 août, Matt Hogan, directeur des investissements de la société de gestion Bitwise, a déclaré que la plupart des jetons cryptographiques, à l'exception du Bitcoin, étaient sous-évalués.
Les investisseurs ne sont pas au courant des revenus que les protocoles reversent désormais aux détenteurs. L'exemple le plus frappant est celui de la société Hyperliquid qui a retiré des jetons $HYPE pour une valeur de 1,3 milliard de dollars, a-t-il déclaré. Si cette tendance se maintient, le marché « pourrait voir doubler ou même augmenter la valeur », a ajouté Hogan.
Hogan affirme que les jetons se négocient désormais sur la base des revenus
Pendant des années, la principale critique des cryptomonnaies était que les réseaux pouvaient évoluer de manière significative, mais que les jetons rapportaient peu.
Dans une note de service intitulée « La révolution des revenus cryptos », Hogan a déclaré : « Cette époque est révolue ». Il estime que les jetons commencent à se négocier selon le même critère que les actions et les obligations, à savoir le revenu.
Hogan a directement lié son évaluation de la valeur à la conviction que le lien entre les revenus du protocole et le prix du jeton se renforce. La société Bitwise a déclaré que le mémorandum représente une évaluation instantanée et ne constitue pas une recommandation d'investissement.
Au cours de la dernière année, Hyperliquid a gagné plus de 800 millions de dollars. Selon le mémorandum de Bitwise, environ 99 % des frais de DEX sont dépensés pour acheter des $HYPE sur le marché libre, puis les brûler.
Depuis le lancement du jeton en novembre 2024, ces achats ont retiré de la circulation des jetons $HYPE d'une valeur de 1,3 milliard de dollars.
Hogan a déclaré que le $HYPE avait augmenté d'environ 800 % depuis son lancement, tandis que le Bitcoin avait perdu environ un tiers de sa valeur. Il explique une partie de la croissance du $HYPE par le fait que les acheteurs prévoyaient que l'augmentation du volume pousserait directement au brûlage.
Selon les données.
Uniswap et Aave imitent le modèle Hyperliquid
En décembre 2025, Uniswap a tenu un vote sur le jeton « $UNI », qui a introduit pour la première fois des frais de protocole, brûlant instantanément 100 millions de $UNI, soit environ 590 millions de dollars. Le protocole génère désormais environ 100 millions de dollars par an et consacre la totalité de ces fonds au rachat de jetons.
Aave prévoit de dépenser environ 30 millions de dollars par an en AAVE , ce qui représente près d'un cinquième de ses revenus. Pour ce faire, elle a mis en place un programme automatisé appelé Aavenomics 3.0.
Pump.fun, dont le revenu annuel était de 328 millions de dollars, a dépensé 370 millions de dollars en bons PUMP perpétuels jusqu'en avril 2026. Lighter, une plateforme plus récente pour le rachat de bons perpétuels, a racheté environ 6 % de ses bons LIT, générant un revenu de 67 millions de dollars.
« La fièvre d'augmentation des revenus » a touché les chaînes de base, a déclaré Hogan. La communauté Solana a proposé SGP-0003 pour augmenter le volume des dépenses de frais jusqu'à 14 fois.
Cette année, Aptos a multiplié par dix les frais de gaz. L'activité sur Aptos a presque triplé, et le nombre annuel de jetons brûlés est passé de ~90 000 à environ 1,9 million.
Un rapport de Cryptopolitan en janvier a établi que la réduction de l'offre n'avait pas conduit à une augmentation fiable des prix, et que de nombreux jetons avec des rachats réguliers continuaient de sous-performer le marché et n'avaient pas pu maintenir leur niveau.
Même Hyperliquid a rompu sa tendance initiale à la hausse. Pump.fun à un moment a racheté plus de 18 % de son offre alors que le jeton était près de ses niveaux les plus bas.
Hogan a déclaré que le rachat de jetons diffère du rachat d'actions, car il n'y a pas de contrat pour des bénéfices ou des actifs. La gouvernance peut toujours réécrire ou modifier les principes économiques.
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