Trong tám năm qua, thái độ của Hàn Quốc đối với tài sản tiền mã hóa luôn tồn tại trong một sự chia rẽ tinh vi.
Một mặt, quốc gia này sở hữu một trong những thị trường giao dịch tiền mã hóa sôi động và đầy cảm xúc nhất toàn cầu. Mật độ nhà đầu tư nhỏ lẻ cao, tần suất giao dịch nhanh, các xu hướng đầu tư mới hầu như luôn được khuếch đại ngay lập tức tại thị trường Hàn Quốc. Mặt khác, ở cấp độ thể chế, các công ty niêm yết và các tổ chức chuyên nghiệp lại từ lâu bị chặn đứng một cách rõ ràng ở bên ngoài cửa — không được phép nắm giữ, không được phân bổ, và càng không thể đưa vào bảng cân đối kế toán.
Do đó, một mâu thuẫn cấu trúc tồn tại lâu dài nhưng hiếm khi được thừa nhận một cách chính thức dần hình thành: thị trường đã trưởng thành từ lâu, nhưng thể chế thì luôn vắng mặt.
Vào ngày 12 tháng 1, mâu thuẫn này cuối cùng đã bị giới chức thức phá vỡ. Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc (FSC) đã chính thức phê duyệt: các công ty niêm yết và nhà đầu tư chuyên nghiệp, mỗi năm tối đa có thể sử dụng 5% vốn cổ phần để phân bổ vào các tài sản tiền mã hóa nằm trong top 20 về vốn hóa thị trường.
Điều này đánh dấu lệnh cấm trên thực tế đối với sự tham gia của các tổ chức vào thị trường tiền mã hóa kể từ năm 2017, đã chính thức kết thúc.
Thể Chế Nới Lỏng
Nếu chỉ nhìn vào tỷ lệ, chính sách này không quá kích động; sự thay đổi thực sự quan trọng, nằm ở việc "ai được phép tham gia".
Trong vài năm qua, từ khóa mà các cơ quan quản lý Hàn Quốc luôn nhấn mạnh chỉ có hai điều — bảo vệ nhà đầu tư và rủi ro hệ thống. Và lần này, cơ quan quản lý đã không chọn cách mở cửa hoàn toàn, mà đã đưa ra một ranh giới hết sức rõ ràng:
-
Chỉ giới hạn cho các công ty niêm yết và nhà đầu tư chuyên nghiệp (khoảng 3500 thực thể được tiếp cận thị trường, bao gồm các công ty niêm yết và các tổ chức đầu tư chuyên nghiệp đã đăng ký)
-
Chỉ giới hạn cho các tài sản tiền mã hóa chính thống nằm trong top 20 về vốn hóa thị trường
-
Tỷ lệ phân bổ tối đa là 5% vốn cổ phần
Đây không phải là khuyến khích sự ưa thích rủi ro, mà là làm một việc thực tế hơn: khi tài sản tiền mã hóa đã trở thành một loại tài sản quan trọng ở cấp độ xã hội, việc tiếp tục ngăn cản tất cả các tổ chức một cách cứng nhắc, tự bản thân nó đã bắt đầu tạo ra những rủi ro mới.
Việc "nới lỏng" của thể chế, không phải là một bước chuyển hướng mang tính kích động, mà là một sự điều chỉnh hợp lý đã đến muộn.
Cái Giá Của Dòng Tiền Chảy Ra
Thay đổi này không xảy ra đột ngột, cũng không bắt nguồn từ sự chuyển hướng quan điểm, mà là bị thực tế liên tục thúc đẩy tiến lên phía trước.
Năm 2025, quy mô vốn mà các nhà đầu tư Hàn Quốc chuyển ra các sàn giao dịch tiền mã hóa nước ngoài đã vượt quá 160 nghìn tỷ Won (khoảng 1100 tỷ USD).
Trong bối cảnh quy định chậm trễ, tài sản tiền mã hóa trên thực tế đã trở thành một trong những tài sản đầu tư chủ yếu nhất của Hàn Quốc, với quy mô nhà đầu tư gần 10 triệu người, nhưng hành vi giao dịch ngày càng diễn ra bên ngoài tầm nhìn của thể chế.
Hậu quả mang lại không phức tạp, nhưng lại vô cùng thực tế:
-
Sàn giao dịch trong nước tăng trưởng trì trệ
-
Nhà đầu tư buộc phải chuyển hướng sang các sàn nước ngoài như Binance, Bybit
-
Rủi ro và vốn cùng chảy ra ngoài, trong khi cơ quan quản lý khó có thể kiểm soát
Trong cấu trúc như vậy, việc tiếp tục duy trì "cấm tổ chức tham gia", không còn là thận trọng, mà là đang khuếch đại lỗ hổng hệ thống. Giờ đây, khi kênh hợp pháp trong nước được mở ra lại, phần vốn bị buộc phải chảy ra ngoài này, mới lần đầu tiên nhìn thấy khả năng quay trở lại.
Từ "Chặn" Đến "Hướng Dẫn"
Đáng chú ý hơn, đây không phải là một sự điều chỉnh chính sách đơn lẻ.
Gần đây, Bộ Tài chính Hàn Quốc đã tuyên bố rõ ràng sẽ thúc đẩy việc ra mắt ETF spot cho tài sản kỹ thuật số. Từ thảo luận về stablecoin, đến việc cho phép các tổ chức nắm giữ, và tiếp đến việc triển khai các công cụ đầu tư chuẩn hóa, logic quản lý đang trải qua một sự chuyển đổi rõ ràng.
Khi các công ty niêm yết được phép trực tiếp phân bổ tài sản tiền mã hóa, và trên thị trường đồng thời chuẩn bị các sản phẩm tài chính hợp pháp, có thể giám sát, có thể thanh toán, thì tín hiệu đã rất rõ ràng: điều mà cơ quan quản lý thực sự quan tâm, không còn là "có nên cho các tổ chức tham gia hay không", mà là "làm thế nào để giữ các tổ chức ở trong khuôn khổ thể chế".
Điều này có nghĩa là, Hàn Quốc đang xây dựng một lộ trình tham gia đầy đủ cho các tổ chức: từ nắm giữ trực tiếp, đến sản phẩm chuẩn hóa, và tiếp đến là hệ thống giao dịch và thanh toán hợp pháp, thay vì xử lý các trường hợp riêng lẻ, rời rạc và bị động.
Điều thực sự thay đổi, không phải là thái độ của Hàn Quốc đối với tài sản tiền mã hóa, mà là các cơ quan quản lý cuối cùng đã thừa nhận: thị trường này không thể tiếp tục bị loại trừ khỏi thể chế nữa.
Khi các công ty niêm yết, tổ chức chuyên nghiệp và kênh đầu tư hợp pháp bắt đầu đồng bộ hóa, vai trò của tài sản tiền mã hóa tại Hàn Quốc, cũng theo đó thay đổi — nó không còn chỉ là một thị trường xám được khoan dung một cách thụ động, mà đã chính thức được đưa vào trong hệ tọa độ của hệ thống tài chính như một hình thái tài sản có thể được quản lý, có thể bị ràng buộc, và cũng phải được nhìn nhận một cách đúng đắn.
Bước đi này đến không sớm, nhưng ít nhất, cuối cùng cũng đã bắt đầu.
*Nội dung bài viết chỉ mang tính chất tham khảo, không构成 tư vấn đầu tư. Thị trường tiềm ẩn rủi ro, đầu tư cần thận trọng.
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
Nhóm trao đổi Telegram của Bitpush:https://t.me/BitPushCommunity
Đăng ký Telegram của Bitpush: https://t.me/bitpush
