Alors que le marché boursier connaissait des fluctuations élevées et des tensions répétées, le secteur de l'électricité a connu une explosion collective. Au 19 mai, Beijing Energy Holding a enchaîné cinq jours de hausse maximale, tandis que Shanghai Electric Power et Huaneng Mengdian ont tous deux atteint la limite haute.
Auparavant, le leader du secteur électrique, Datang Power Generation (601991), avait enchaîné six jours de hausse maximale et a récemment connu une nouvelle forte augmentation, avec une progression mensuelle atteignant 77%. Parallèlement, le fonds négocié en bourse (ETF) Huaxia Green Electric Power a enregistré des entrées nettes de capitaux pendant huit jours de trading consécutifs, attirant au total 264 millions de yuans, atteignant ainsi un record de taille depuis sa création.
En dehors du marché secondaire, les entreprises de stockage d'énergie et d'électricité verte ont également connu une vague d'introductions en bourse (IPO). Selon des statistiques incomplètes, depuis le début de l'année, plusieurs entreprises du secteur des énergies nouvelles, dont Sige New Energy, Taijin New Energy et Gudewood Electric Materials, ont fait leur entrée sur les marchés financiers. Plus important encore, derrière ces introductions en bourse, toutes ces entreprises ont connu une hausse immédiate après leur entrée sur le marché.
Des données montrent que les investisseurs derrière ces IPO ont obtenu des rendements de dizaines, voire de centaines de fois ; certains investisseurs précoces ont même vu des rendements dépasser les 600 fois, devenant un moment emblématique du festin de richesse sur le marché primaire. Cela a permis aux investisseurs des énergies nouvelles, longtemps silencieux, de connaître leur moment de renversement.
Sous l'IA, la logique du secteur a radicalement changé
Concernant cette forte hausse du secteur de l'électricité issue des énergies nouvelles, certains investisseurs estiment qu'il ne s'agit pas d'une simple correction technique traditionnelle, mais du prélude à une réévaluation de la valeur des actifs des énergies nouvelles à l'ère de l'IA.
Il y a deux ans, à quel point la vie des investisseurs dans les énergies nouvelles était-elle difficile ? On peut la décrire comme "une valorisation divisée par deux et un financement refroidi".
À cette époque, après avoir atteint un plafond de valorisation, tout le secteur s'est retrouvé dans une situation embarrassante de dépréciation. Depuis la seconde moitié de 2022, sur le marché secondaire, les valorisations des secteurs des matériaux pour batteries lithium-ion et des cellules de batteries pour véhicules électriques ont été réduites à un tiers, voire un cinquième de leur pic ; les secteurs des modules photovoltaïques et des siliciums ont chuté de plus de 80 % depuis leur sommet. Sur le marché primaire, de nombreux projets ont connu une inversion de valorisation, avec des financements ultérieurs à des prix inférieurs à la valorisation du tour précédent, les institutions étant très prudentes et le rythme des financements s'étant brusquement refroidi.
Un investisseur se souvient que la période la plus difficile n'était pas le moment où la situation s'est brusquement détériorée, mais la longue période de consolidation du secteur. "Souvent, vous savez peut-être au fond de vous que la logique à long terme de ce secteur n'est pas problématique, mais à court terme, vous ne voyez tout simplement pas de signe de reprise."
Au cours de cette période, influencés par le cycle du marché, les changements politiques et les attentes de rendement, certains investisseurs ont choisi de se retirer : ils se sont directement tournés vers des secteurs jugés à l'époque plus prometteurs, comme les semi-conducteurs et l'IA ; d'autres ont ajusté leur stratégie pour investir dans des actifs d'infrastructure offrant des flux de trésorerie plus stables et une meilleure résistance aux cycles, comme les centrales photovoltaïques et les stations de recharge.
Cependant, en 2026, tout a changé.
Avec l'entrée en phase de déposition de dossier, d'appel d'offres et de construction de projets d'infrastructures de calcul et de nouveaux réseaux électriques dans de nombreuses régions, l'électricité verte et le stockage d'énergie sont devenus des mots-clés. J'ai remarqué que, contrairement à avant, les nouvelles réglementations exigent que les nouveaux grands centres de calcul soient équipés d'approvisionnements en électricité verte et d'installations de stockage ; les projets non conformes ne pourront pas déposer de dossier ni être connectés au réseau électrique.
Cela signifie qu'avec l'explosion de la demande en calcul et l'approche du pic estival de consommation électrique, la probabilité que l'électricité verte entre dans un cycle haussier augmente.
En réalité, la politique avait déjà donné des signaux clairs auparavant. En avril de cette année, la Commission nationale du développement et de la réforme, l'Administration nationale de l'énergie, le Ministère de l'industrie et des technologies de l'information et l'Administration nationale des données ont conjointement publié le "Plan d'action pour promouvoir l'empowerment mutuel de l'intelligence artificielle et de l'énergie", ciblant directement les principaux points bloquants du développement actuel de l'énergie et de l'IA. Parmi eux, la "synergie calcul-électricité" a été officiellement élevée au rang de stratégie nationale, exigeant qu'à l'horizon 2027, un système de garantie énergétique sûr, vert et économique soutenant le développement innovant de l'intelligence artificielle soit initialement construit.
Une série de politiques et de nouvelles réglementations ont transformé les secteurs du stockage d'énergie, de l'électricité verte et de la régulation intelligente, autrefois oppressés, en l'un des actifs "les plus sûrs" et "les plus dignes d'investissement" dans les infrastructures d'IA.
"Aujourd'hui, l'électricité n'est plus une industrie manufacturière traditionnelle, mais la base fondamentale des infrastructures d'IA.", a déclaré sans détour un investisseur. Lorsque l'électricité devient la base énergétique sous-jacente supportant le fonctionnement de l'IA, ce qu'elle détermine n'est plus seulement l'efficacité énergétique ou les coûts, mais la structure industrielle et la compétitivité à long terme.
Ainsi, un nouveau récit, "la puissance de calcul, c'est l'électricité ; l'électricité verte, c'est un actif", se déploie progressivement dans le secteur de l'électricité issue des énergies nouvelles.
La valorisation de certains projets leaders a déjà rebondi de 60%
Le changement de logique du secteur se reflète le plus directement dans les données de financement et d'investissement.
Depuis le début de l'année, les investissements dans la chaîne industrielle des batteries lithium-ion se sont nettement accélérés. Les données de CVSource de ChinaVenture montrent que pour le seul premier trimestre, 85 projets d'expansion de capacités divulgués représentaient un investissement total de plus de 220 milliards de yuans, soit près de la moitié du volume de l'année 2025. Parmi eux, Fuling Precision et Ronbay Technology ont publié des annonces, dévoilant des plans d'expansion de capacités de plusieurs dizaines de milliards de yuans.
Du côté du financement, avec le mythe capital de la licorne du stockage Sige New Energy, dont l'introduction en bourse a été suivie d'une hausse immédiate et la capitalisation boursière a dépassé 160 milliards de HKD le premier jour, les événements de financement dans le secteur des énergies nouvelles se sont également progressivement réchauffés. Prenons l'exemple de Huarun New Energy, dont l'IPO sur le marché A a été approuvée en avril de cette année : son montant de levée de fonds de 24,5 milliards de yuans est non seulement devenu la plus grande IPO de l'histoire de la Bourse de Shenzhen, mais a également battu le record de levée de fonds dans le secteur des énergies nouvelles.
Mais au second semestre 2024, la valorisation de Huarun New Energy n'était que de 12 milliards de yuans. À l'époque, cette plateforme d'exploitation d'électricité verte traversait encore le "creux" du secteur, marqué par la réduction des subventions, la baisse des prix de l'électricité et l'augmentation des taux de pertes éoliennes et photovoltaïques ; cependant, après avoir achevé un nouveau tour de financement stratégique en mars 2026, la valorisation post-investissement de l'entreprise était remontée à 19,5 milliards de yuans, soit une reprise d'environ 62 %, et les fonds provenaient entièrement de capitaux industriels et de fonds d'infrastructure à long terme.
Avec la consolidation sur le marché de la logique "l'électricité verte = actif clé de la base de calcul", l'argent du marché primaire s'est également orienté de manière plus claire et plus précise vers les actifs liés à la "base de calcul".
En termes d'ampleur des financements, j'ai remarqué que le montant par transaction dans le secteur de l'électricité issue des énergies nouvelles cette année montre également une tendance à la hausse. Les données montrent que Gongji Technology, menée par une équipe de l'Université Tsinghua et spécialisée dans la régulation de type réseau électrique pour la puissance de calcul, a achevé un financement de série Pre-A d'environ 100 millions de yuans en mai 2026. De plus, le fournisseur de solutions de systèmes de stockage d'énergie Huazhi Energy, le fabricant de matériaux pour batteries Huayou New Materials, entre autres, ont tous obtenu des financements de l'ordre de centaines de millions de yuans.
Un investisseur a déclaré que certaines têtes de file dans le secteur de l'électricité issue des énergies nouvelles voient actuellement leur valorisation rebondir très rapidement dans ce changement de logique sectorielle. À ses yeux, le développement actuel de l'IA rencontre quatre goulots d'étranglement : la puissance de calcul, la capacité de transmission, la capacité de stockage et l'électricité. Parmi eux, l'électricité est le goulot d'étranglement le plus fondamental.
"Il est difficile d'imaginer qu'aux États-Unis, la construction d'un centre de données ne prend que 1 à 2 ans, mais les infrastructures électriques et de réseau associées nécessitent 3 à 7 ans.", a déclaré cet investisseur. Ainsi, lorsque les centres de données d'IA rencontrent une charge de base élevée, en plus de pics extrêmes, l'électricité doit également passer du "bon marché" au "fiable".
Dans ce contexte, les capacités du système électrique vert, comme le réseau, le stockage et les sources d'énergie ajustables, connaîtront une nouvelle vague d'opportunités d'investissement, et la valeur du secteur sera également réévaluée.
"L'opportunité est réservée à ceux qui sont préparés"
"Après avoir traversé un cycle, aujourd'hui, en regardant en arrière, les deux années les plus difficiles ont peut-être été la meilleure période de semis pour les investissements dans l'électricité issue des énergies nouvelles.", a ainsi commenté un investisseur.
Prenons l'exemple du secteur du stockage d'énergie : entre 2024 et début 2025, le prix des cellules de stockage a atteint un creux, la marge brute de l'intégration de systèmes a été comprimée à un chiffre, et de nombreux petits et moyens fabricants ont été contraints de quitter le marché. À cette époque, les investisseurs assez audacieux pour agir pouvaient obtenir des parts d'entreprises leaders à moins d'un tiers du prix de la période de pointe. Mais en 2026, avec la mise en œuvre de la politique de "synergie calcul-électricité", ajoutée à la forte probabilité d'un cycle haussier de l'électricité verte, le stockage d'énergie est passé d'une "option de secours" à une infrastructure fondamentale d'alimentation active pour l'IA, et la demande a explosé.
Le dernier rapport de recherche de Morgan Stanley montre que, poussés par la demande d'IA, les prévisions de dépenses en capital des grands fournisseurs de services cloud pour 2026 ont été fortement révisées à la hausse, et l'on prévoit que les centres de données feront face à un déficit électrique de 55 GW.
Que représente 55 GW ? Cela équivaut à la capacité installée d'environ 27 grands réacteurs nucléaires, ou aux besoins en électricité de plus de 100 millions de foyers. Les prévisions de données de l'Académie chinoise des technologies de l'information et des communications sont encore plus considérables : d'ici 2030, la consommation électrique des centres de calcul en Chine pourrait dépasser 700 milliards de kWh, soit 5,3 % de la consommation électrique totale de la société, la demande d'IA étant le principal moteur de croissance.
La forte augmentation de la demande en électricité a directement stimulé la demande et l'espace de croissance supplémentaire pour les investissements dans le secteur électrique, la modernisation des réseaux, l'installation de capacités de stockage et l'utilisation d'électricité verte, faisant passer la consommation électrique des centres de données d'un "détail" de la charge du réseau électrique à un moteur principal stimulant les investissements.
Dans ce contexte, le marché primaire s'est également "animé". "Actuellement, le refroidissement liquide, l'intégration de stockage à grande échelle, les centrales électriques virtuelles, les réseaux de distribution à ultra-haute tension, la charge de base nucléaire et les infrastructures d'électricité verte sont les segments les plus dignes d'investissement.", a déclaré un investisseur. Un autre investisseur, selon ses priorités d'investissement, a indiqué qu'il donnerait la priorité au domaine de la gestion de l'alimentation électrique, des énergies distribuées de niveau mégawatt et de l'alimentation de secours pour centres de données.
De plus, certains investisseurs sont optimistes quant aux projets d'infrastructure de calcul d'IA et aux projets d'accompagnement pour centres de données, comme les fibres isolantes pour refroidissement liquide ou les fluides de refroidissement par immersion, ce qui équivaut à investir d'abord dans les "vendeurs d'eau" des infrastructures d'IA.
Les géants du capital-investissement au flair aigu ont déjà agi. Auparavant, le géant du capital-investissement KKR avait déjà senti cette opportunité historique et s'était positionné tôt dans le secteur des infrastructures énergétiques sous-jacentes à la puissance de calcul d'IA.
Contrairement à la poursuite effrénée de cibles populaires comme les grands modèles de langage ou les puces, KKR se concentre sur les actifs de base matériels comme l'électricité verte, le stockage d'énergie, les centres de données et le refroidissement liquide, déployant des dizaines de milliards de capitaux pour investir dans des bases mondiales de stockage d'énergie éolienne et solaire, des centrales électriques dédiées aux centres de données d'IA et des actifs de technologie de refroidissement liquide de pointe.
La dernière illustration en date : KKR, en investissant dans le projet de refroidissement liquide CoolIT Systems, a réalisé un rendement d'environ 15 fois en moins de 3 ans, devenant l'un des investissements les plus rentables de l'histoire de KKR, véritablement qualifié de "transformer le plomb en or".
Sous ce nouveau récit, pour les investisseurs des énergies nouvelles, cette bataille de redressement ne fait peut-être que commencer ; et ceux qui sont restés fermes pendant la période de creux du secteur finiront par connaître leur saison des récoltes.
Cet article provient du compte WeChat public "投中网", auteur : Chen Mei
