作者:137Labs
原文标题:避险资金重新定价:黄金走强与比特币分化背后的逻辑
在全球市场避险情绪持续升温的背景下,资产表现分化愈发明显。黄金连续第二个交易日维持在 5000美元/盎司上方,而比特币则在高位震荡中显露疲态。资金流向数据显示,投资者正在系统性调整对不同资产的风险定位。
过去一周,与比特币相关的基金产品累计遭遇 超过13亿美元的资金净流出,成为加密货币ETF整体撤资潮的重要组成部分。
黄金延续强势,美元走软与地缘政治风险共振
受地缘政治局势紧张、主权债务担忧加剧以及美元持续走弱等因素影响,国际金价连续第七个交易日上涨。盘中金价一度上行 1.3%,稳固站上5000美元关口。同期,白银价格单日涨幅接近 7%,显示贵金属板块整体受到避险资金青睐。
近期,美国总统特朗普多次释放强硬贸易与外交言论,包括关税威胁及地缘政治表态,市场对政策不确定性的担忧随之升温。与此同时,美元指数跌至近四年来低位,市场甚至猜测美国可能出手干预外汇市场以稳定日元走势。
机构观点:黄金牛市的两大核心支撑仍在
全球最大债券管理机构之一的 PIMCO 投资总监兼董事总经理 Daniel Ivascyn指出,当前黄金上涨并非短期情绪推动,而是深层结构性因素主导。
他表示,支撑黄金长期表现的关键因素主要有两个:
“一个是全球地缘政治紧张局势的持续上升,另一个是投资者对各国政府高负债水平的担忧。只要这两个因素仍在市场中发挥重要作用,从长期来看,黄金就可能继续表现得非常亮眼。”
从历史维度看,过去两年金价已实现翻倍增长,并刚刚录得自1979年以来最佳年度表现。今年以来,金价涨幅已约 17%,凸显其在系统性风险环境下的防御属性。
波动同步上升,短期回调风险开始显现
尽管长期逻辑仍被看好,但部分市场人士对黄金短期走势保持谨慎。
SPI Asset Management 执行合伙人 Stephen Innes指出,近期市场对特朗普政策走向高度敏感:
“今天是关税,明天是地缘政治,后天可能涉及美联储独立性。这种反复出现的不确定性,必然会加剧市场的短期波动。”
数据显示,纽约商品交易所(COMEX)黄金期货的隐含波动率已升至 2020年疫情初期以来的最高水平;与此同时,全球规模最大的黄金ETF——SPDR黄金信托的波动率也处于高位。
Ivascyn 同时提醒称,贵金属短期内可能出现技术性回撤:
“近期黄金、白银等贵金属明显跑赢其他资产,部分原因是个人投资者持续加仓,价格上涨速度偏快,因此不排除短期内出现较大幅度回调。”
比特币停滞不前,资金持续撤离加密市场
与黄金的持续走强形成鲜明对比的是,比特币近期价格徘徊在 87000美元附近,成交量持续低迷。自去年10月高点以来,比特币累计回调约 25%,仅过去七天跌幅就达到 6%。
资金流向层面,投资者正加速撤离加密资产。数据显示,过去一周,比特币相关基金净流出超过13亿美元,此前年初短暂的资金回流已迅速逆转。
摩根大通:加密货币ETF遭遇系统性资金流出
JPMorgan 在近期发布的报告中指出,当前市场环境下,股票和贵金属正在吸引大规模资金流入,而加密货币ETF则面临持续压力。
报告显示,覆盖范围广泛的股票ETF正在经历历史上规模最大的资金净流入之一,而加密资产相关ETF则被投资者持续减持,反映出风险偏好明显下降。
专家质疑:比特币难以承担稳定宏观对冲角色
FRNT Financial Inc. 首席执行官兼联合创始人 Stephane Ouellette认为,加密市场当前面临多重挑战:
“一方面,人工智能在过去一年吸引了大量资本;另一方面,加密货币正在被排除在通胀交易之外。”
这一现象再次引发学界对比特币避险属性的讨论。杜克大学教授 Cam Harvey直言:
“比特币不太可能取代黄金,成为投资者首选的避险资产。”
加密资产公司 Tagus Capital 的分析团队也指出,比特币的对冲效果具有明显局限性:
“比特币的收益可能会对宽松货币环境或法币贬值担忧作出反应,但学术研究表明,这种对冲作用是偶发性的,弱于黄金,并且深受风险偏好、流动性以及类似股票因素的影响。”
结语:避险资金正在重新定义“安全资产”
综合来看,黄金持续创新高与比特币走势低迷,并非偶然现象,而是全球资金在高不确定性阶段,对资产安全性与稳定性的重新排序。
短期内,贵金属仍可能在避险需求推动下保持相对强势;而比特币要重新获得“宏观对冲资产”的市场共识,仍需等待风险偏好回暖以及更稳定的宏观环境。
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