Сингапурская трейдинговая фирма QCP Capital опубликовала очередной отчет, в котором проанализировала макроэкономическую ситуацию в США и дала рекомендации инвесторам. Аналитики компании сосредоточились на предстоящих данных по рынку труда и производственной активности, которые выйдут на первой неделе октября.
Экономика США: замедление без обвала
Американская экономика демонстрирует признаки охлаждения, но остается устойчивой. Индекс экономических сюрпризов Citi (CESI) развернулся вверх, модель GDPNow отслеживает рост на уровне 3,3% (квартал к кварталу, годовых), а базовая инфляция по индексу расходов на личное потребление (PCE) находится на отметке 2,9% в годовом выражении при стабильном потреблении.
По мнению QCP Capital, текущие условия не дают оснований для ускорения снижения процентных ставок сразу после «страхового» сокращения на 25 базисных пунктов. Глава Федеральной резервной системы Джером Пауэлл (Jerome Powell) сделал акцент на неопределенности, что подтолкнуло доходность облигаций вверх и сократило ожидания по количеству снижений ставок в 2025 году.
Индекс деловой активности в производственном секторе S&P Global Manufacturing держится около отметки 52, несмотря на тарифные барьеры и проблемы на рынке труда. Дезинфляция замедлилась, но не развернулась вспять. Компонент занятости в индексе менеджеров по снабжению (ISM), который традиционно опережает данные по рынку труда, пока не сигнализирует о восстановлении. QCP Capital ожидает, что рынок труда достигнет дна в начале 2026 года.
Что покажут ключевые данные
На предстоящей неделе выйдут важные макроэкономические показатели:
- Среда: индекс деловой активности в производственном секторе ISM Manufacturing (консенсус ≈ 49,3). Фокус на компонентах занятости, новых заказов и невыполненных заказов для оценки динамики рынка труда и производственной активности в IV квартале. Отчет компании ADP по занятости в частном секторе может привлечь больше внимания, чем обычно, учитывая недавние противоречия в данных по занятости.
- Четверг: первичные заявки на пособие по безработице и потребительская уверенность. Важно проверить, сохранится ли минимум заявок, зафиксированный на прошлой неделе.
- Пятница: данные по занятости в несельскохозяйственном секторе (Nonfarm Payrolls, консенсус +50 000, безработица 4,3%). QCP рекомендует воспринимать эти цифры как индикатор настроений. Ревизии остаются волатильными. Ключевой вопрос: были ли +22 000 рабочих мест в прошлом месяце аномалией или началом более слабого тренда, соответствующего данным ISM по занятости?
Стратегия QCP Capital для крипторынка
Аналитики QCP обратили внимание на шатдаун федерального правительства США. По их мнению, это событие не должно серьезно повлиять на рынки, за исключением задержек в публикации данных и информационного шума. Основные государственные услуги продолжат работать, выплаты задним числом ограничат влияние на доходы населения, а предыдущие эпизоды не останавливали рост рисковых активов.
Трейдеры QCP Capital напомнили, что во время 35-дневного шатдауна в 2018—2019 годах индекс S&P 500 вырос почти на 10%. Учитывая повышенную корреляцию биткоина с фондовым рынком, компания рассматривает просадки, связанные с шатдауном, как возможность для покупки, а не повод гнаться за резкими скачками цены вверх.
Денежно-кредитная политика остается направленной на управление рисками на рынке труда. При инфляции около 3% смягчение должно оставаться умеренным, если не произойдет явного замедления роста. Доходность облигаций движется в обе стороны: короткий конец кривой сдерживается настроем на смягчение, длинный остается устойчивым из-за срочной премии и динамики предложения. Сильные данные по занятости, вероятно, поднимут доходность, окажут давление на акции и сгладят кривую доходности. Дальнейшее охлаждение подтвердит постепенное смягчение и сделает кривую более крутой.
Макроэкономические данные первой недели октября могут задать направление движения как традиционным, так и криптовалютным рынкам. QCP Capital делает ставку на умеренное охлаждение экономики без резкого спада, что создает благоприятные условия для рисковых активов.
