Escrito por: Jocy, Cofundador de IOSG
Este es un cambio fundamental en la estructura del mercado, y la mayoría todavía está viendo la nueva era con la lógica del ciclo anterior.
Al analizar el mercado de criptomonedas de 2025, vemos una transición de paradigma desde la especulación minorista hacia la asignación institucional. Los datos clave muestran que las tenencias institucionales son del 24%, mientras que los minoristas han reducido su participación en un 66% — — en 2025, el mercado de criptomonedas completó su recambio. ¡Olviden el ciclo de cuatro años! El mercado de criptomonedas en la era institucional tiene nuevas reglas. Permítanme desglosar la verdad detrás de este "peor año" con datos y lógica.
Datos superficiales: Rendimiento de los activos en 2025
Primero, los datos superficiales — — el rendimiento de los activos en 2025. Activos tradicionales: Plata +130%, Oro +66%, Cobre +34%, Nasdaq +20.7%, S&P 500 +16.2%. Activos cripto: BTC -5.4%, ETH -12%, altcoins principales entre -35% y -60%. ¿Parece mal? Sigan leyendo.
Pero si solo miran el precio, se pierden la señal más importante. Aunque el BTC tuvo un -5.4% anual, durante el período alcanzó un nuevo máximo histórico de $126,080. Más crucial aún: ¿qué sucedió mientras el precio caía? Los ETF de BTC tuvieron una entrada neta de $250 mil millones en 2025, con un AUM total de $1,140-1,200 mil millones, y las tenencias institucionales representaron el 24%. Mientras algunos entraban en pánico, otros compraban.
Primera conclusión clave: El dominio del mercado ha pasado de los minoristas a las instituciones
La aprobación del ETF spot de BTC en enero de 2024 fue un punto de inflexión. El mercado, antes dominado por minoristas y OGs, ahora está dirigido por macroinversores, tesorerías corporativas y fondos soberanos. Esto no es solo un cambio de participantes, es una reescritura de las reglas del juego.
Los datos respaldan esta conclusión: BlackRock IBIT alcanzó $500 mil millones en AUM en 228 días, convirtiéndose en el ETF de más rápido crecimiento de la historia. Ahora posee entre 78-80 mil BTC, superando los 67 mil BTC de MicroStrategy. Grayscale, BlackRock y Fidelity representan el 89% de los activos totales de los ETF de BTC. El plan de fondos de inversión 13F muestra que el 86% de los inversores institucionales ya poseen o planean asignar activos digitales. La correlación entre BTC y el S&P 500 aumentó de 0.29 en 2024 a 0.5 en 2025.
Miren las estrategias agresivas de BlackRock y MicroStrategy. BlackRock IBIT tiene aproximadamente el 60% de la cuota de mercado de los ETF de BTC, con 80 mil BTC en tenencias, superando los 671,268 BTC de MicroStrategy. La participación institucional sigue aumentando: las tenencias de instituciones declarantes 13F representan el 24% del AUM total de los ETF (Q3 2025); más inversores profesionales representan el 26.3%, un aumento del 5.2% respecto al Q3; las grandes gestoras de activos representan el 57% de las tenencias de ETF de BTC en 13F, los fondos de cobertura profesionales el 41%, sumando casi el 98% — — lo que indica que las tenencias institucionales actuales son principalmente estos dos tipos de inversores profesionales, sin incluir aún fondos de pensiones, aseguradoras u otras instituciones más conservadoras (que podrían estar esperando o comenzando a asignar); FBTC tiene una participación institucional del 33.9%.
Los principales inversores institucionales incluyen Abu Dhabi Investment Council (ADIC), el fondo soberano Mubadala, CoinShares, el fondo de dotación de la Universidad de Harvard (posee $116 millones en IBIT), entre otros. Los grandes corredores tradicionales y bancos también han aumentado sus participaciones en ETF de Bitcoin. Wells Fargo reportó tenencias por $491 millones, Morgan Stanley por $724 millones, JPMorgan por $346 millones. Esto muestra que los productos ETF de Bitcoin están siendo integrados continuamente por las principales instituciones financieras intermediarias. La pregunta es: ¿por qué las instituciones continúan acumulando posiciones en "máximos"?
Porque ellos no miran el precio, sino el ciclo
Después de marzo de 2024, los tenedores a largo plazo (LTH) vendieron acumulativamente 1.4 millones de BTC, valorados en $1,211.7 mil millones. Esta fue una liberación de oferta sin precedentes. Pero, mágicamente — — el precio no colapsó. ¿Por qué? Porque las instituciones y las tesorerías corporativas absorbieron toda esta presión de venta.
Las tres olas de venta de tenedores a largo plazo: Desde marzo de 2024 hasta noviembre de 2025, los tenedores a largo plazo (LTH) vendieron acumulativamente aproximadamente 1.4 millones de BTC (valorados en $1,211.7 mil millones). Primera ola (finales de 2023 - principios de 2024): Aprobación del ETF, BTC de $25K a $73K; Segunda ola (finales de 2024): Elección de Trump, BTC se dirige a $100K; Tercera ola (2025): BTC se mantuvo por encima de $100K durante mucho tiempo.
A diferencia de la distribución única y explosiva de 2013, 2017 y 2021, esta fue una distribución múltiple y continua. El año pasado vimos a BTC moverse lateralmente en sus máximos durante un año, algo que nunca había sucedido antes. Los BTC que no se movieron durante 2 años o más disminuyeron en 1.6 millones desde principios de 2024 (aproximadamente $1,400 mil millones), pero la capacidad de absorción del mercado se ha fortalecido.
Mientras tanto, ¿qué están haciendo los minoristas? Las direcciones activas continúan disminuyendo, las búsquedas de "Bitcoin" en Google cayeron a mínimos de 11 meses, el volumen de transacciones pequeñas ($0-$1) cayó un 66.38%, las transacciones grandes (superiores a $10 millones) crecieron un 59.26%. River estima que en 2025 los minoristas vendieron netamente 247,000 BTC (aproximadamente $23 mil millones). Los minoristas venden, las instituciones compran.
Esto lleva a la segunda conclusión clave: El presente no es la "cima del mercado alcista", sino el "período de acumulación institucional"
Lógica del ciclo tradicional: Euforia minorista → Precio se dispara → Colapso → Reinicio. Nueva lógica del ciclo: Asignación estable institucional → Volatilidad se reduce → Nivel de precios se eleva → Aumento estructural. Esto explica por qué el precio se mueve lateralmente, pero los flujos de entrada no cesan.
El entorno político es una tercera dimensión. El gobierno de Trump en 2025 ya implementó: Orden ejecutiva sobre cripto (firmada el 23.01), Reserva estratégica de Bitcoin (~20 mil BTC), Ley GENIUS para marco regulatorio de stablecoins, Cambio de presidente de la SEC (Atkins asumió). Pendientes: Ley de estructura de mercado (77% de probabilidad de aprobación antes de 2027), Compra de stablecoins con bonos del Tesoro a corto plazo (crecimiento de 10 veces en tamaño en los próximos tres años).
Impacto potencial de las elecciones de medio término de 2026: En noviembre de 2026 se renovarán 435 escaños en la Cámara de Representantes y 33 en el Senado. En 2024, 274 candidatos "pro-cripto" fueron elegidos, pero los grupos de presión bancarios planean invertir $100 millones+ para contrarrestar la influencia de las donaciones cripto. Las encuestas muestran que el 64% de los inversores en cripto consideran "muy importante" la postura de los candidatos sobre cripto. La amigabilidad política es sin precedentes.
Pero hay una ventana de tiempo: En noviembre de 2026 hay elecciones de medio término. Patrón histórico: "Políticas primero en año electoral" → Políticas intensivas en el primer semestre → Espera de resultados electorales en el segundo semestre → Volatilidad amplificada. Por lo tanto, la lógica de inversión debería ser: Primer semestre 2026 = Luna de miel política + asignación institucional = Optimista; Segundo semestre 2026 = Incertidumbre política = Mayor volatilidad.
¿Por qué 2025 fue el "peor año" para las cripto, pero sigo siendo optimista?
Volvamos a la pregunta inicial: ¿Por qué 2025 fue el "peor año" para las cripto, pero sigo siendo optimista? Porque el mercado está completando un "recambio": De manos minoristas → a manos institucionales, De fichas de especulación → a fichas de asignación, De juego a corto plazo → a tenencia a largo plazo. Este proceso必然mente conlleva ajustes de precios y volatilidad.
¿Cómo ven las instituciones el precio objetivo?
VanEck: $180,000; Standard Chartered: $175,000-$250,000;
Tom Lee: $150,000; Grayscale: Nuevos máximos en el primer semestre de 2026.
No es optimismo ciego, se basa en: Entradas continuas en ETF, Aumento de tenencias de DAT de tesorerías de empresas cotizadas (134 empresas globales poseen 1.686 millones de BTC), Ventana política sin precedentes en EE.UU., La asignación institucional acaba de comenzar.
Por supuesto, aún existen riesgos: A nivel macro, políticas de la Fed, fortaleza del dólar; A nivel regulatorio, posible retraso en la ley de estructura de mercado; A nivel de mercado, los LTH aún podrían seguir vendiendo; A nivel político, incertidumbre en los resultados de las elecciones de medio término. Pero el otro lado del riesgo es la oportunidad. Cuando todos son bajistas, a menudo es el mejor momento para posicionarse.
La lógica de inversión final: Corto plazo (3-6 meses): Movimiento lateral en el rango $87K-$95K, las instituciones continúan acumulando; Medio plazo (primer semestre 2026): Impulso dual de políticas e instituciones, objetivo $120K-$150K; Largo plazo (segundo semestre 2026): Mayor volatilidad, depende de los resultados electorales y la continuidad política.
Conclusión central: Esto no es la cima del ciclo, sino el inicio de un nuevo ciclo
¿Por qué tengo esta confianza? Porque la historia nos dice: 2013 dominado por minoristas, máximo $1,100; 2017 euforia de ICO, máximo $20,000; 2021 DeFi+NFT, máximo $69,000; 2025 entrada institucional, actualmente $87,000. En cada ciclo, los participantes son más profesionales, el volumen de capital es mayor, la infraestructura es más sólida.
El "peor rendimiento" de 2025 es esencialmente: El período de transición del viejo mundo (especulación minorista) al nuevo mundo (asignación institucional). El precio es el costo de la transición, pero la dirección está clara. Cuando BlackRock, Fidelity, los fondos soberanos acumulan en la izquierda, los minoristas todavía se preguntan "¿seguirá cayendo?". Esta es la brecha cognitiva.
Resumen
Para resumir: 2025 marcó la aceleración del proceso de institucionalización del mercado de criptomonedas. Aunque el rendimiento anual de BTC fue negativo, los inversores en ETF mostraron una fuerte tenacidad "HODL". Superficialmente, 2025 fue el peor año para las cripto, pero en realidad fue: El mayor recambio de oferta, La mayor voluntad de asignación institucional, El apoyo político más claro, La mejora de infraestructura más amplia. Precio -5%, pero entraron $250 mil millones en ETF. Esto en sí mismo es la señal más grande.
Como profesionales e inversores a largo plazo, nuestro trabajo no es predecir precios a corto plazo, sino identificar tendencias estructurales. Los aspectos clave para 2026 incluyen: Avances en la legislación de la ley de estructura de mercado, Posibilidad de expansión de la reserva estratégica de Bitcoin, y Continuidad política después de las elecciones de medio término. A largo plazo, la mejora de la infraestructura de ETF y la claridad regulatoria sientan las bases para la próxima subida.
Cuando la estructura del mercado cambia fundamentalmente, la lógica de valoración antigua falla y se reconstruye un nuevo poder de fijación de precios. Manténganse racionales, manténganse pacientes.
