Wintermute: Siklus Empat Tahun Telah Mati, 2026 Akan Menjadi Tahun Penentu bagi Crypto, Ke Mana Arah Selanjutnya?

marsbitDipublikasikan tanggal 2026-01-20Terakhir diperbarui pada 2026-01-20

Abstrak

Laporan terbaru Wintermute menyatakan siklus empat tahun crypto telah mati, digantikan oleh pola "penguncian likuiditas" di tahun 2025. Aliran dana tidak lagi bergerak dari Bitcoin ke aset lain seperti sebelumnya, melainkan terperangkap dalam aset institusional seperti BTC dan ETH melalui ETF. Tahun 2025 menunjukkan polarisasi ekstrem: aset besar berkembang melalui produk institusional, sementara altcoin mengalami penurunan durasi rally (dari 60 hari menjadi 20 hari) dan kesulitan menarik likuiditas. Untuk memecahkan kebuntuan di tahun 2026, tiga kemungkinan jalur diperlukan: 1. Perluasan mandat institusional ke aset crypto lain seperti Solana atau XRP ETF 2. Efek kekayaan dari kenaikan BTC/ETH yang merambat ke pasar lebih luas 3. Rotasi perhatian investor retail dari saham kembali ke crypto Hasilnya tergantung pada kemampuan mendistribusikan likuiditas di luar aset kapitalisasi besar.

Siklus pembagian setengah (halving") yang pernah dianggap sebagai "hukum besi" pasar crypto sedang menghadapi tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Market maker terkemuka Wintermute dalam laporan tahunan terbarunya untuk tahun 2025 menyatakan bahwa narasi siklus tradisional telah kehilangan relevansinya, dan logika pasar telah bergeser dari "rotasi musiman" menjadi "kekurangan likuiditas".

Tahun 2025 tidak membawa euforia luas seperti yang diantisipasi, malah menunjukkan perpecahan sentimen yang ekstrem: di satu sisi, BTC dan ETH dengan dukungan ETF melangkah ke panggung institusionalisasi, di sisi lain, daya ledak altcoin menurun drastis dengan siklus hidup yang memendek.

Menghadapi tahun 2026, dapatkah pasar crypto memecahkan kebuntuan pasokan saat ini? Wintermute telah merangkum tiga variabel inti untuk memecahkan situasi saat ini.

Teks utama sebagai berikut:

Tahun 2025 tidak membawa rally luas yang diharapkan, tetapi ini mungkin akan dilihat oleh generasi mendatang sebagai awal transisi cryptocurrency dari alat spekulasi ke kelas aset yang matang.

Siklus empat tahun tradisional mulai menjadi usang. Kinerja pasar tidak lagi didominasi oleh narasi waktu yang terwujudkan sendiri, tetapi bergantung pada aliran likuiditas dan konsentrasi perhatian investor.

Apa yang berubah pada tahun 2025?

Secara historis, kekayaan asli crypto muncul sebagai kumpulan dana yang dapat dipertukarkan. Keuntungan dari Bitcoin akan meluap ke Ethereum (ETH), kemudian mengalir ke blue chip, dan akhirnya mencapai altcoin.

Data aliran perdagangan over-the-counter (OTC) Wintermute menunjukkan bahwa mekanisme transmisi ini melemah secara signifikan pada tahun 2025.

Exchange-Traded Funds (ETF) dan Digital Asset Trusts (DAT) berevolusi menjadi "kota benteng". Mereka memberikan permintaan yang berkelanjutan untuk aset kapitalisasi besar, tetapi tidak secara alami memutar dana ke pasar yang lebih luas.

Dengan minat retail yang tersedot ke pasar saham, tahun 2025 menjadi tahun polarisasi ekstrem.

Rata-rata durasi rally altcoin pada tahun 2025 adalah 20 hari, jauh lebih rendah dari 60 hari pada tahun 2024.

Hanya sedikit aset mainstream yang menyerap sebagian besar tambahan dana baru, sementara pasar yang lebih luas berjuang keras.

Tiga Jalan untuk Tahun 2026

Agar partisipasi pasar melampaui aset mainstream dan berkembang lebih luas, setidaknya salah satu dari tiga hal berikut perlu terjadi:

1. Perluasan Mandat Investasi Institusional (Expanding Institutional Mandates)

Saat ini, sebagian besar likuiditas baru masih terbatas pada saluran institusional. Pemulihan menyeluruh pasar memerlukan investor institusional untuk memperluas jangkauan aset yang dapat mereka investasikan.

Melalui aplikasi ETF untuk Solana (SOL) dan XRP, tanda-tanda awal sudah terlihat.

2. Efek Kekayaan dari Aset Mainstream (The Wealth Effect)

Rally kuat Bitcoin atau Ethereum dapat menciptakan efek kekayaan yang meluap ke pasar yang lebih luas, mirip dengan situasi tahun 2024.

Masih ada ketidakpastian tentang berapa banyak dana yang akhirnya akan mengalir kembali ke aset digital.

3. Rotasi Perhatian Kembali dari Pasar Saham (Rotation from Equities)

Perhatian investor retail mungkin berotasi kembali dari pasar saham (seperti di bidang kecerdasan buatan AI, tanah jarang, komputasi kuantum, dll.) ke cryptocurrency, membawa aliran dana segar dan pencetakan stablecoin.

Meskipun ini adalah skenario dengan kemungkinan terendah, ini akan secara signifikan memperluas partisipasi pasar.

Hasil di masa depan akan tergantung pada apakah katalis di atas dapat secara efektif menyebarkan likuiditas di luar少数 aset kapitalisasi besar, atau apakah tren sentralisasi ini akan berlanjut.

Memahami ke mana arah aliran dana dan perubahan struktural apa yang diperlukan akan menentukan strategi mana yang akan berhasil pada tahun 2026.

Pertanyaan Terkait

QMenurut laporan Wintermute, mengapa siklus empat tahun di pasar crypto dianggap sudah tidak relevan?

ASiklus empat tahun dianggap tidak relevan karena logika pasar telah berubah dari 'rotasi musiman' menjadi 'penguncian likuiditas', di mana performa pasar sekarang lebih ditentukan oleh aliran likuiditas dan konsentrasi perhatian investor, bukan narasi yang terwujud sendiri.

QApa yang menyebabkan polarisasi ekstrem di pasar crypto pada tahun 2025?

APolarisasi ekstrem terjadi karena minat investor ritel tersedot ke pasar saham (seperti AI, tanah jarang, komputasi kuantum), sementara ETF dan DAT menjadi 'benteng' yang menyedot likuiditas untuk aset kapitalisasi besar seperti BTC dan ETH tanpa mendistribusikannya ke pasar yang lebih luas.

QBerapa lama rata-rata durasi rally altcoin pada tahun 2025 dibandingkan dengan 2024?

ARata-rata durasi rally altcoin pada tahun 2025 hanya 20 hari, jauh lebih singkat dibandingkan dengan 2024 yang mencapai 60 hari.

QApa tiga variabel kunci yang menurut Wintermute dapat memecahkan kebuntuan likuiditas di pasar crypto pada tahun 2026?

ATiga variabel kuncinya adalah: 1) Perluasan mandat institusional (Expanding Institutional Mandates), 2) Efek kekayaan dari aset mainstream (The Wealth Effect), dan 3) Rotasi perhatian dari pasar saham kembali ke crypto (Rotation from Equities).

QMengapa ETF untuk aset seperti Bitcoin dan ETH disebut sebagai 'benteng' dalam laporan tersebut?

AETF disebut sebagai 'benteng' karena mereka memberikan permintaan yang konsisten untuk aset kapitalisasi besar, tetapi tidak secara alami memutar dana ke pasar yang lebih luas, sehingga menjebak likuiditas dalam aset-aset tersebut.

Bacaan Terkait

Polymarket yang Tersendat: Ujian Sebenarnya Setelah Melewati Masa Kejayaan Traffic Telah Tiba

Polymarket, platform prediksi terkemuka, menghadapi masalah kelambatan dan pengalaman perdagangan yang memburuk akibat pertumbuhan yang melampaui kapasitas infrastruktur saat ini. Wakil Presiden Teknik DeFi Polymarket, Josh Stevens, mengakui masalah ini dan mengumumkan rencana perbaikan, termasuk migrasi rantai (chain migration) dari Polygon. Awalnya, Polygon dipilih karena biaya rendah dan kemudahan penggunaan, tetapi kini menjadi penghambat pertumbuhan seiring Polymarket yang berevolusi menjadi platform perdagangan yang lebih kompleks dan frekuensi tinggi. Rencana perbaikan tidak hanya mencakup migrasi rantai, tetapi juga pembangunan ulang sistem order book (CLOB), pengurangan penundaan data on-chain, perbaikan masalah pembatalan transaksi, peningkatan kinerja situs web, dan pengembangan produk perpetual contracts (Perps). Beberapa blockchain seperti Solana, Sui, dan Algorand telah menawarkan diri untuk menjadi tuan rumah baru, sementara Polygon berusaha mempertahankan Polymarket mengingat kontribusinya yang signifikan terhadap pendapatan gas. Tantangan terbesar Polymarket kini adalah membangun infrastruktur yang stabil dan dapat diandalkan untuk mempertahankan kepercayaan pengguna dalam melakukan transaksi频繁.

Odaily星球日报13j yang lalu

Polymarket yang Tersendat: Ujian Sebenarnya Setelah Melewati Masa Kejayaan Traffic Telah Tiba

Odaily星球日报13j yang lalu

Anggota Kongres Kunci 'Melunak', Rintangan Terbesar Pengangkatan Wash sebagai Ketua Fed pada 15 Mei Telah Tersingkir

Hambatan politik utama untuk konfirmasi Kevin Warsh sebagai ketua Fed telah tersingkir setelah Senator Republik Thom Tillis mencabut penentangannya. Tillis sebelumnya khawatir investigasi kriminal terhadap ketua Fed incumbent Jerome Powell mengancam independensi bank sentral. Penarikan investigasi oleh Jaksa Federal memenuhi kekhawatirannya. Komite Perbankan Senat dijadwalkan mengadakan pemungutan suara untuk nominasi Warsh pada 29 April. Jika lolos, nominasi akan diajukan ke Senat penuh, dengan konfirmasi akhir diperkirakan bertepatan dengan berakhirnya masa jabatan Powell pada 15 Mei. Kebijakan Warsh berpotensi mengubah pasar secara signifikan. Dia berencana menghapus "dot plot" (proyeksi suku bunga), meninjau kembali pedoman kebijakan, dan berpotensi mengurangi frekuensi rapat. Langkah-langkah ini dapat mendekonstruksi "forward guidance" yang menjadi dasar penetapan harga aset global selama 15 tahun terakhir, memicu penilaian ulang besar-besaran di pasar saham, obligasi, dan valuta asing.

marsbit13j yang lalu

Anggota Kongres Kunci 'Melunak', Rintangan Terbesar Pengangkatan Wash sebagai Ketua Fed pada 15 Mei Telah Tersingkir

marsbit13j yang lalu

Menurunkan Ekspektasi untuk Bull Market Bitcoin Berikutnya

Artikel ini membahas penurunan ekspektasi penulis terhadap potensi kenaikan harga Bitcoin (BTC) pada siklus bull market berikutnya. Penulis, Alex Xu, yang sebelumnya memegang BTC sebagai aset terbesarnya, telah mengurangi porsi BTC dari full menjadi sekitar 30% pada kisaran harga $100.000-$120.000, dan kembali mengurangi di level $78.000-$79.000. Alasan utama penurunan ekspektasi ini adalah: 1. **Energi Penggerak yang Melemah:** Narasi adopsi BTC yang mendorong kenaikan signifikan di siklus sebelumnya (dari aset niche hingga institusi besar via ETF) sulit terulang. Langkah berikutnya, seperti masuknya BTC ke dalam cadangan bank sentral negara maju, dianggap sangat sulit tercapai dalam 2-3 tahun ke depan. 2. **Biaya Peluang Pribadi:** Penulis menemukan peluang investasi yang lebih menarik di perusahaan-perusahaan lain. 3. **Dampak Resesi Industri Kripto:** Menyusutnya industri kripto secara keseluruhan (banyak model bisnis seperti SocialFi dan GameFi terbukti gagal) dapat memperlambat pertumbuhan basis pemegang BTC. 4. **Biaya Pendanaan Pembeli Utama:** Perusahaan pembeli BTC terbesar, Stratis, menghadapi kenaikan biaya pendanaan yang memberatkan, yang dapat mengurangi kecepatan pembeliannya dan memberi tekanan jual. 5. **Pesaing Baru untuk "Emas Digital":** Hadirnya "tokenized gold" (emas yang ditokenisasi) menawarkan keunggulan yang mirip dengan BTC (seperti dapat dibagi dan dipindahkan) sehingga menjadi pesaing serius. 6. **Masalah Anggaran Keamanan:** Imbalan miner yang terus berkurang pasca halving menimbulkan kekhawatiran tentang keamanan jaringan, sementara upaya mencari sumber fee baru seperti ordinals dan L2 dinilai gagal. Penulis menyatakan tetap memegang BTC sebagai aset besar dan terbuka untuk membeli kembali jika alasannya tidak lagi relevan atau muncul faktor positif baru, meski siap menerima jika harganya sudah terlalu tinggi untuk dibeli kembali.

marsbit13j yang lalu

Menurunkan Ekspektasi untuk Bull Market Bitcoin Berikutnya

marsbit13j yang lalu

Prediksi Pasar Tidak Dapat Terlepas dari Perdagangan Orang Dalam, Tapi Perdagangan Orang Dalam Sedang Membunuhnya

Sebuah pasar prediksi menghadapi dilema mendasar: mereka bergantung pada informasi orang dalam untuk menghasilkan harga yang akurat, tetapi aktivitas orang dalam justru dapat merusak kepercayaan investor ritel. Kasus terbaru melibatkan seorang tentara AS yang diduga menghasilkan $400.000 di Polymarket menggunakan informasi rahasia tentang operasi militer, menyoroti masalah perdagangan orang dalam yang sistemik. Platform seperti Polymarket dan Kalshi secara implisit mendorong partisipasi orang dalam untuk meningkatkan akurasi prediksi, namun juga memiliki kebijakan yang melarang perdagangan berdasarkan informasi non-publik. Kontradiksi ini menciptakan ketegangan antara efisiensi informasi dan persepsi keadilan. Jika terlalu longgar, investor ritel akan merasa dimanipulasi dan meninggalkan pasar. Jika terlalu ketat, pasar kehilangan sumber informasi paling berharga dan menjadi kurang akurat. Masa depan pasar prediksi tergantung pada kemampuan menemukan titik optimal: mempertahankan likuiditas dan kepercayaan ritel sambil tetap memberi insentif bagi informasi orang dalam yang terbatas. Tanpa keseimbangan ini, risiko kegagalan sistemik mengancam kelangsungan jangka panjangnya.

marsbit13j yang lalu

Prediksi Pasar Tidak Dapat Terlepas dari Perdagangan Orang Dalam, Tapi Perdagangan Orang Dalam Sedang Membunuhnya

marsbit13j yang lalu

Selat Hormuz, Bisakah Iran "Mengendalikannya"?

Menurut laporan media Iran, Iran telah menyusun rencana komprehensif untuk mengelola Selat Hormuz. Rencana ini mencakup klaim kedaulatan penuh atas selat tersebut, mewajibkan kapal asing memperoleh izin transit, menerapkan biaya transit (dengan preferensi pembayaran dalam rial), serta melarang mutus kapal-kapal dari negara musuh, khususnya Israel. Analis menilai langkah ini bertujuan untuk: 1. Menekan Amerika Serikat dan Israel secara ekonomi dan diplomatis dengan memanfaatkan pengaruh Iran atas jalur pelayaran vital ini. 2. Menciptakan sumber pendapatan baru yang signifikan (potensi mencapai miliaran dolar per tahun) untuk menghadapi sanksi dan mendanai rekonstruksi. 3. Memberikan ruang negosiasi dengan AS, dengan menjadikan izin transit untuk kapal AS sebagai alat tawar. Namun, implementasi rencana ini diragungkan karena beberapa hal: * Tantangan operasional dalam memberlakukan aturan di selat yang padat dan diawasi militer asing. * Protes internasional atas dasar hukum dan dampak ekonomi terhadap biaya transportasi global. * Tekanan balik dari AS, termasuk blokade terhadap pelabuhan Iran dan ancaman mencegat kapal yang membayar biaya transit. * Ketidakpastian apakah rencana ini benar-benar akan diterapkan atau hanya sekadar strategi negosiasi.

marsbit14j yang lalu

Selat Hormuz, Bisakah Iran "Mengendalikannya"?

marsbit14j yang lalu

Trading

Spot
Futures
活动图片

Kategori Populerright-arrow

Tag Populerright-arrow