L1 masih menavigasi garis tipis antara keyakinan dan spekulasi. Dan Ethereum [ETH] benar-benar menggambarkan dinamika ini.
Di sisi pengembang, Ethereum jauh lebih unggul dari yang lain, dengan kontrak yang diterapkan mencapai rekor 9,1 juta di Q4 2025, meskipun harganya terkoreksi 45%, menandai kinerja triwulan terburuk sejak pasar bear 2018.
Namun, meskipun ada tantangan ini, tingkat aktivitas pengembang yang sangat tinggi menandakan fondasi yang kuat dan tangguh untuk ETH, mempersiapkan panggung bagi Ethereum untuk melanjutkan reli jangka panjang yang didorong oleh fundamental di tahun 2026.
Yang patut diperhatikan, ini terlihat di on-chain.
Volume NFT menempatkan Ethereum di posisi terdepan, dengan $12,6 juta mengalir melalui jaringan. Aktivitas DApp? Naik luar biasa sebesar 1.135% menjadi $180 miliar per minggu. Pada dasarnya, semua energi pengembang itu secara langsung mendorong penggunaan jaringan yang nyata.
Tapi inilah kenyataannya: Harganya tidak sepenuhnya mencerminkannya. Bahkan dengan aktivitas on-chain seperti ini, Ethereum masih tertinggal hampir 1,5x dari Bitcoin [BTC]. Itu adalah kesenjangan yang cukup besar dibandingkan dengan yang kita lihat dalam reli sebelumnya.
Secara alami, pertanyaannya adalah, bisakah ETH mengulangi keuntungannya di Q2 terhadap BTC?
Kekuatan Ethereum on-chain mendorong spekulasi off-chain
Prospek jangka pendek ETH membebani potensi pertumbuhan jangka panjangnya.
Bahkan dengan aktivitas pengembang yang kuat, ETH telah jatuh di bawah $2k karena Vitalik Buterin terus menjual. Sementara itu, metrik on-chain mengarah pada sentimen yang sangat didorong oleh leverage, menunjukkan sedikit tanda akumulasi spot.
Pada saat yang sama, rasio ETH/BTC terus berfluktuasi dalam kisaran yang ketat, tetapi masih turun 0,28% pada minggu ini. Ini memperkuat setup bearish Ethereum dan menandakan bahwa aliran rotasi yang berarti dari BTC ke ETH tidak ada.
Mempertimbangkan semuanya, spekulasi jelas lebih berat daripada keyakinan.
Dari perspektif sentimen, hal itu sendiri meredam potensi jangka panjang Ethereum, dengan pasar yang masih terlalu fokus pada pergerakan jangka pendek. Akibatnya, mengulangi keuntungan Q2 2025 terhadap BTC tampaknya tidak mungkin.
Sebaliknya, jika tren ini bertahan, ETH dipastikan akan memperpanjang kerugian terhadap BTC di Q2.
Ringkasan Akhir
- Aktivitas pengembang dan pertumbuhan on-chain Ethereum tetap rekor tinggi, tetapi harga tertinggal, dan ETH masih tertinggal 1,5x dari BTC.
- Sentimen yang didorong leverage dan kurangnya aliran dari BTC menunjukkan kelemahan jangka pendek ETH dapat berlanjut, membuat pengulangan keuntungan Q2 2025 tidak mungkin.
