Penulis: Prathik Desai
Kompilasi: Block unicorn
Pada bulan Maret tahun ini, OpenAI menutup fitur yang memungkinkan agen AI berbelanja mewakili pengguna. Sejak diluncurkan, dalam waktu lima bulan, hanya kurang dari 30 pedagang Shopify yang menggunakan fitur ini. Infrastruktur pembayaran itu sendiri tidak bermasalah, masalahnya adalah kurangnya aturan untuk memastikan pengalaman berbelanja yang lancar. Barang apa saja yang bisa dibeli agen, siapa yang menarik pajak penjualan, bagaimana mengidentifikasi penipuan, siapa yang menangani pengembalian—semua pertanyaan ini belum diselesaikan dengan baik.
Menyediakan dompet untuk agen atau membangun infrastruktur pembayaran relatif mudah. Tetapi memungkinkan individu atau bisnis menggunakan perwakilan untuk berbelanja dengan cara yang dapat dipercaya dan diatur bukanlah hal yang mudah. Hanya kemampuan pemrograman dan aturan yang dapat memastikan lingkungan yang dapat dipercaya. Ketiadaan tingkat tata kelola ini membawa peluang bagi ekonomi agen.
Tahun lalu, agen kecerdasan buatan menangani 176 juta transaksi, dengan total nilai 73 juta dolar. Meskipun angka ini sekarang terlihat tidak signifikan, McKinsey memperkirakan bahwa pada tahun 2030, agen AI akan memfasilitasi transaksi komersial konsumen global senilai 3 hingga 5 triliun dolar.
Perusahaan-perusahaan yang membangun sistem ekonomi ini sedang berlomba untuk menguasai lapisan tata kelola, termasuk kontrol pengeluaran, pemeriksaan identitas, dan penegakan kebijakan, yang menentukan agen mana yang memiliki wewenang untuk mengelola anggaran.
Hari ini, kami akan menganalisis siapa yang membangun lapisan perbankan untuk robot, dan manfaat apa yang bisa didapat oleh mereka yang mendominasi lapisan tersebut.
Mengapa Memiliki Arsitektur Multi-Lapis?
Ekonomi menangani pembayaran agen sangat rendah. Dalam 12 bulan terakhir, rata-rata pembayaran oleh agen AI hanya 31 sen.
Pikirkan, pembayaran 31 sen, berapa banyak keuntungan yang tersisa bagi mereka yang menangani transaksi di banyak lapisan di belakang layar. Harga standar Stripe adalah biaya 2.9% ditambah biaya tetap 30 sen, yang berarti pedagang menerima kurang dari sepersepuluh sen. Biaya pertukaran Visa akan memakan sepertiga lagi. Di sisi lain, sistem pembayaran stablecoin Layer-2 menangani transaksi yang sama dengan biaya hanya 0.0001 dolar.
Faktor-faktor ekonomi ini memberikan dasar untuk penggunaan mata uang kripto di lapisan penyelesaian.
Infrastruktur pembayaran di lapisan penyelesaian sudah cukup matang. Protokol x402 Coinbase menangani sebagian besar dari 176 juta transaksi tahun lalu, dengan sekitar 3900 pedagang saat ini menerima pembayaran agen. Stripe dan Tempo bersama-sama mengembangkan protokol yang bersaing—Machine Payable Protocol (MPP), yang diluncurkan pada Maret dan mengintegrasikan lebih dari 100 layanan. Google, Visa, dan Mastercard juga meluncurkan produk pembayaran agen pada periode yang sama. Ini berarti dalam waktu 12 bulan muncul lima arsitektur pembayaran yang saling bersaing.
Namun masalah dengan pembayaran agen adalah tidak ada yang menjadi kaya dengan menangani pembayaran 31 sen. Oleh karena itu, nilai terkonsentrasi pada dana yang beredar dan pada penegakan aturan tentang bagaimana perwakilan melakukan pembayaran.
Minggu lalu, kami menjelaskan bagaimana bisnis dapat menangkap nilai dengan memiliki lapisan dompet yang menyimpan saldo stablecoin agen AI. Tetapi saldo mengambang hanyalah salah satu dari banyak lapisan nilai yang layak diperoleh. Lapisan nilai lainnya adalah aturan yang mengatur bagaimana saldo mengambang digunakan.
Aturan-aturan ini termasuk kontrol pengeluaran, identifikasi agen, penegakan kebijakan, jejak audit, dan alokasi tanggung jawab ketika transaksi gagal. Lapisan ini sepenuhnya terbuka.
Pada bulan April tahun ini, American Express meluncurkan "Agent Purchase Protection", produk asuransi yang dirancang untuk melindungi dari kerugian akibat pembelian yang salah oleh agen AI. Ini pada dasarnya adalah pengakuan atas realitas lapisan tata kelola agen AI. Dalam industri yang diperkirakan mencapai 3 hingga 5 triliun dolar dalam lima tahun ke depan, menyelesaikan masalah kurangnya tata kelola mengandung nilai yang sangat besar.
Itulah sebabnya para pejabat pemerintah saat ini berlomba untuk menguasai kendali lapisan tata kelola.
Tetapi, di lapisan mana seharusnya lapisan ini dibangun? Itu bisa di bank, API pengembang, atau bahkan dompet.
Dompet sebagai Lapisan Tata Kelola
Setiap pengeluaran agen harus melalui dompet. Oleh karena itu, dompet adalah titik pemeriksaan terbaik untuk menerapkan batas pengeluaran, otentikasi, dan persetujuan manusia. Setelah menguasai dompet, Anda menguasai hak tata kelola. Perusahaan infrastruktur pembayaran Stripe menyadari hal ini lebih awal.
Pada Juni 2025, Stripe mengakuisisi Privy, perusahaan yang membangun dompet tertanam untuk aplikasi kripto konsumen. Melalui akuisisi ini, Stripe memperoleh 75 juta dompet yang tersebar di lebih dari 1000 tim pengembang. Dompet-dompet ini sekarang berada di titik kritis aliran dana, di mana semua kebijakan, batas pengeluaran, dan persetujuan manusia harus diterapkan sebelum dana mengalir.
Stripe juga membangun seluruh tumpukan teknologi pembayaran agen. Mereka mengakuisisi Bridge untuk menangani koordinasi stablecoin dan konversi mata uang fiat. Selain itu, mereka bermitra dengan Paradigm untuk menginkubasi Tempo, sebuah blockchain Layer 1 yang fokus pada pembayaran. Stripe dan Tempo bersama-sama menulis Machine Payable Protocol (MPP), sebuah standar terbuka yang mengatur bagaimana agen meminta, mengotorisasi, dan menyelesaikan pembayaran.
Solusi keuangan siap agen Stripe sekarang mendukung perangkat lunak untuk meminta saldo, membayar tagihan, menyimpan dana, membuat kartu virtual, dan mentransfer dana. Agen dapat melakukan pembayaran rutin sendiri, tetapi setiap tindakan di luar kebijakan mereka akan dilaporkan untuk ditinjau secara manual. Saldo dana didukung oleh dompet non-kustodian Privy yang tersebar di lebih dari 150 pasar.
Bahkan ketika Amazon harus memungkinkan pengembangnya memberikan kemampuan berbelanja kepada agen AI, mereka memilih dua perusahaan dompet—Privy dan Coinbase. Bukan lembaga keuangan mapan seperti bank atau jaringan kartu kredit, melainkan penyedia dompet yang baru berusia lima tahun.
Ini karena dompet berfungsi sebagai titik pemeriksaan yang ideal, memungkinkan tingkat intervensi manusia yang tepat untuk memastikan checks and balances yang diperlukan.
Keyrock dalam laporannya "Siapa yang Membayar Agen?" mencatat bahwa pasar perdagangan agen akan "bergerak menuju keseimbangan, di mana agen memiliki otonomi yang cukup besar, tetapi beroperasi dalam batas yang diberlakukan secara kriptografi, yang dapat diaudit dan dibatalkan oleh manusia".
Ini adalah posisi Privy dalam tumpukan teknologi Stripe. Dompet bertanggung jawab untuk menetapkan batas di mana agen harus beroperasi.
Berikut adalah bagaimana strategi tata kelola pada tumpukan teknologi ini bekerja.
Privy menyediakan dua model dompet cerdas. Dalam model pertama, agen sepenuhnya mengontrol dompet dan mengeksekusi transaksi dalam batasan kebijakan tanpa persetujuan manusia. Model ini paling cocok untuk agen yang sepenuhnya otonom seperti bot perdagangan dan manajer portofolio. Dalam model kedua, pengguna mempertahankan kepemilikan dompet tetapi memberikan izin terbatas kepada agen untuk beroperasi sebagai penandatangan. Pengguna dapat mencabut akses kapan saja.
MPP Stripe mengikuti strategi tata kelola yang serupa.
MPP memperkenalkan fitur yang disebut "sesi" untuk tugas-tugas agen frekuensi tinggi. Dalam mode sesi, agen memberikan otorisasi sebelumnya untuk anggaran pengeluaran, kemudian terus melakukan pembayaran dalam batas itu tanpa perlu membuat permintaan terpisah untuk setiap transaksi on-chain. MPP telah menerapkan penagihan kurang dari satu sen untuk inferensi LLM, dan penagihan per-query untuk API data.
Ini adalah granularitas tata kelola yang tidak dapat didukung oleh organisasi kartu.
Memperluas Tumpukan Secara Vertikal
Meskipun x402 Coinbase saat ini memimpin dalam pembayaran agen AI, keunggulan Privy justru kurang terkait dengan mata uang kripto itu sendiri, yaitu hambatan distribusi yang dibangun melalui Stripe.
Coinbase memiliki 3900 pedagang yang menerima pembayaran agen. Dibandingkan dengan setiap pedagang Coinbase yang menerima pembayaran agen, Stripe memiliki sekitar 1000. Pada bulan Februari tahun ini, Privy menyatakan bahwa jika semua pedagang Stripe memilih untuk menerima pembayaran mesin, perdagangan agen hari ini dapat mencapai skala melalui dompet Privy. Pedagang Stripe tidak perlu membangun infrastruktur kripto khusus.
Persaingan antara Stripe dan Coinbase semakin sengit, dan raksasa tradisional lainnya telah bergabung dalam perlombaan ekspansi vertikal ini, berusaha untuk tumbuh di seluruh tumpukan teknologi.
Keyrock telah memetakan 179 proyek di enam lapisan tumpukan pembayaran agen (penyelesaian, dompet, perutean, protokol, tata kelola, dan aplikasi).
Coinbase dan Stripe masing-masing mencakup lima dari enam lapisan ini. Circle mencakup empat lapisan. Meskipun ukurannya besar, Google hanya mencakup dua lapisan, dan Visa hanya satu.
Dalam dua belas bulan terakhir, raksasa pembayaran yang ada telah menghabiskan lebih dari 80 miliar dolar untuk mengisi celah dalam tumpukan teknologi mereka sendiri. Capital One mengakuisisi platform perangkat lunak asli AI Brex dengan harga 5,15 miliar dolar. Mastercard mengakuisisi BVNK seharga 1,8 miliar dolar. Di antara mereka, lapisan dompet dan lapisan perangkat lunak AI menarik aktivitas akuisisi yang paling aktif. Stripe mengakuisisi Privy, Fireblocks mengakuisisi Dynamic, Arbitrum mengakuisisi ZeroDev. Dalam semua kasus ini, penyedia infrastruktur pembayaran mengakuisisi penyedia dompet independen.
Transaksi-transaksi ini secara kolektif menunjukkan bahwa pasar telah memilih lapisan sumber daya yang langka. Biaya penyelesaian menjadi murah dan dapat dipertukarkan, tetapi izin produksi program, anggaran, dan tanggung jawablah yang memiliki nilai.
Integrasi vertikal di beberapa lapisan juga memiliki efek gabungan.
Siapa yang memiliki titik pemeriksaan ini, dapat menetapkan aturan pengeluaran, mencegat dana sebelum mengalir, memutuskan pedagang, agen, dan aplikasi mana yang mendapatkan akses tepercaya, dan mengenakan biaya untuk melakukan semua ini. Kita melihat ini dalam parit distribusi Privy-Stripe.
Bahkan posisi Coinbase mencerminkan cara kerja ini. Setiap pembayaran x402 menghasilkan permintaan USDC di lapisan kedua Base-nya, menghasilkan pendapatan mengambang. Pendapatan ini mendanai lebih banyak alat agen melalui AgentKit, yang memiliki batas sesi bawaan, batas transaksi tunggal, dan daftar izin yang membatasi transfer ke kontrak yang telah diaudit. Semakin banyak agen di AgentKit, semakin banyak pembayaran x402. Setiap lapisan mempengaruhi yang lain.
Aktivitas investasi perusahaan yang ada jauh lebih aktif.
Coinbase Ventures juga berinvestasi di Catena Labs, Skyfire, dan Payman, tiga perusahaan startup tata kelola independen yang paling terkenal saat ini. Pendiri bersama Circle, Sean Neville, mendirikan Catena, dan Circle juga berinvestasi di Skyfire. a16z memimpin putaran pendanaan untuk kedua perusahaan ini. Visa mendukung Payman dan telah bermitra dengan Skyfire.
Perusahaan-perusahaan yang sama yang membangun infrastruktur penyelesaian pembayaran mendanai lapisan tata kelola. Ide dasarnya adalah, jika fungsi tata kelola, seperti yang dibangun Privy dalam dua modelnya, tetap menjadi bagian dari infrastruktur yang ada, maka perusahaan yang ada akan memaksimalkan pendapatannya. Jika fungsi tata kelola menjadi lapisan independen, mereka akan mendapatkan keuntungan melalui portofolio investasi mereka.
Apa Artinya Menguasai Lapisan Tata Kelola?
Pengolahan pembayaran tidak pernah menjadi posisi paling berharga, karena sistem keuangan pada akhirnya akan menjadi homogen. Setelah itu terjadi, margin keuntungan bergeser ke tempat yang memutuskan apakah transaksi diizinkan terjadi dan dalam kondisi apa.
Secara historis, banyak industri mengalami proses komoditisasi yang sama.
Pikirkan apa yang terjadi setelah internet mengkomoditisasi televisi kabel. Semua penyedia layanan internet (ISP) menjadi serupa, hampir dapat dipertukarkan. Oleh karena itu, perusahaan telekomunikasi harus melakukan ekspansi vertikal untuk tetap kompetitif.
Dua operator telekomunikasi terbesar India, Jio dan Airtel, mulai menggabungkan ratusan saluran TV, enam layanan berlangganan platform OTT, panggilan suara tak terbatas, kotak set-top, dan router gratis ke dalam satu paket broadband. Demikian pula, AT&T mengakuisisi Time Warner seharga 85 miliar dolar untuk menjadi raksasa media dan telekomunikasi terintegrasi. Tujuannya adalah untuk menggabungkan konten premium Time Warner, seperti HBO, Warner Bros., dan CNN, dengan jaringan distribusi besar AT&T untuk bersaing dengan platform streaming seperti Netflix dan Amazon.
Ketika koneksi broadband (infrastruktur dasar) menjadi bagian yang paling tidak berharga dalam paket, nilai berpindah ke kombinasi konten, hubungan, dan penawaran yang paling menarik bagi pelanggan.
Kita melihat ini juga terjadi di ruang mata uang kripto.
Penyelesaian seharusnya terjadi di tingkat protokol. Bayangkan Ethereum sebagai buku besar bersama di mana semua orang menyelesaikan transaksi. Setelah Coinbase meluncurkan Base sebagai blockchain Layer-2 yang lebih cepat dan kurang padat, mereka mulai mengenakan biaya gas untuk setiap transaksi yang diselesaikan di rantai mereka sendiri. Hari ini, Coinbase dapat menghasilkan sekitar 60 juta dolar pendapatan sequencer per tahun dengan memproses transaksi di Base.
Pelaku yang membangun sistem pembayaran agen telah mengambil pelajaran dari sini.
Dalam buku "Active Float", kami menjelaskan bagaimana membangun ekonomi dengan mengontrol saldo stablecoin yang dipegang agen di antara transaksi. Ini memungkinkan perusahaan yang mengendalikan lapisan dompet tumpukan teknologi untuk menambah sumber pendapatan.
Lapisan tata kelola menambah sumber pendapatan lain, dan mungkin yang lebih besar.
Visa memproses volume pembayaran 14,2 triliun dolar per tahun, menghasilkan komisi 0,28%. Tarif ini tidak hanya mencakup biaya pemrosesan tetapi juga biaya administrasi implisit yang diperoleh Visa melalui kepercayaan yang dibangun dengan mencegah penipuan, menyelesaikan sengketa, dan menegakkan aturan jaringan.
Bahkan menerapkan sebagian kecil dari tarif ini ke transaksi agen memungkinkan kita memahami nilai besar yang dibawanya untuk perusahaan yang dibangun di atas lapisan tata kelola. McKinsey memperkirakan transaksi agen akan mencapai 3 triliun dolar pada tahun 2030, yang berarti bahwa bahkan dengan tarif tata kelola hanya 0,1% (sekitar 35% dari biaya Visa), akan menghasilkan pendapatan 3 miliar dolar per tahun. Sebagai perbandingan, seluruh pendapatan langganan dan layanan Coinbase pada tahun 2025 adalah sekitar 2,8 miliar dolar. Hanya pendapatan dari lapisan tata kelola transaksi agen saja sudah sebanding dengan pendapatan Coinbase saat ini dari staking, penitipan, dan Coinbase One jika digabungkan.
Perusahaan yang memiliki bisnis di lapisan dompet, penyelesaian, dan tata kelola tumpukan keuangan agen dapat memperoleh keuntungan dari saldo agen yang menganggur (pendapatan mengambang), biaya penyelesaian (pendapatan sequencer per transaksi), dan biaya kepatuhan (penegakan tata kelola).
Itulah sebabnya integrasi vertikal di seluruh tumpukan teknologi akan menjadi satu-satunya model bisnis yang memungkinkan perusahaan tetap kompetitif di era agen.
