Penulis: Gu Yu, ChainCatcher
Hari ini, Kyle Samani, pendiri bersama dan mitra pengelola Multicoin Capital, mengumumkan melalui akun media sosialnya bahwa ia akan mundur dari manajemen sehari-hari dan pengambilan keputusan investasi di Multicoin Capital. Ke depannya, ia akan menjelajahi peluang di bidang teknologi lain di luar industri kripto. Multicoin secara resmi kemudian menyatakan bahwa dana akan terus beroperasi normal, dan investasi serta struktur tim yang ada tidak terpengaruh.
“Investor Kripto Terbaik” Memilih untuk Mundur Perlahan
Ini jelas merupakan berita besar di kalangan VC kripto. Selama ini, Kyle Samani sering menulis artikel panjang, berpartisipasi dalam debat industri, mempertahankan posisi yang jelas dalam strategi investasi, dan berkat investasi awalnya di Solana yang memberikan pengembalian ratusan kali lipat, ia tidak hanya menjadi tokoh sentral di Multicoin Capital, tetapi juga salah satu investor paling berpengaruh dan berwibawa di industri kripto.
Sebelumnya, Haseeb Qureshi, mitra pengelola Dragonfly, pernah menulis tentang tiga investor kripto yang paling ia kagumi, dengan Dan Robinson, Chris Dixon, dan Kyle Samani masing-masing berada di peringkat ketiga, kedua, dan pertama.
“Kyle adalah salah satu dari sedikit investor yang benar-benar kontrarian di ruang kripto. Saya hampir tidak setuju dengan semua pandangannya. Tetapi investasi awalnya, serta keyakinan teguhnya memegang Solana melewati masa sulit setelah keruntuhan FTX, membuatnya tanpa diragukan lagi menjadi investor ventura terhebat dalam sejarah kripto,” tulis Haseeb Qureshi.
Dan justru “yang terbaik dalam sejarah” ini memilih untuk mengundurkan diri di salah satu momen paling suram industri kripto, yang membuat orang merenungkan makna di baliknya: Bahkan investor VC tingkat tertinggi pun tidak bisa bertahan? Bagaimanapun, beberapa tahun lalu, bahkan ketika harga SOL terpengaruh oleh peristiwa FTX dan jatuh di bawah $10, ia masih mempertahankan pandangan investasinya, dan akhirnya membuktikan dirinya dengan kenaikan lebih dari 25 kali lipat.
Dan tak lama setelah pengumuman ini, sebuah cuitan yang diposting dan segera dihapus oleh Kyle Samani di akun X pagi ini juga dibongkar.
Berdasarkan informasi yang ditampilkan, Kyle Samani membalas konten keluhan yang diposting oleh pengguna X Taran (@Taran_ss) dengan mengatakan: “Kripto pada dasarnya tidak semenarik yang pernah dibayangkan oleh banyak orang (termasuk saya sendiri). Saya pernah percaya pada visi Web3, percaya pada dApps. Sekarang saya tidak percaya lagi. Blockchain pada dasarnya adalah buku besar aset. Mereka akan membentuk ulang keuangan, tetapi hanya itu, tidak lebih dari itu. DePIN adalah bidang lain yang patut diperhatikan. Kripto akan terus membaik, tetapi semua masalah yang benar-benar menarik sudah memiliki jawaban, kecuali masalah privasi/kerahasiaan on-chain. (Saya masih sangat yakin Zama akan memenangkan jalur ini)”
Dalam balasan ini, Kyle Samani dengan jelas berpendapat bahwa kripto tidak lagi menarik, dan tidak lagi percaya pada visi Web3. Selain membentuk ulang keuangan, blockchain sulit memainkan peran yang lebih besar di bidang lain. Privasi dan DePIN adalah satu-satunya bidang yang masih diakuinya.
Surat Multicoin Capital kepada LP juga lebih jauh memvalidasi fakta bahwa “Kyle tidak lagi tertarik pada kripto”. Surat itu menyatakan bahwa “minat Kyle telah berkembang dari kripto ke bidang teknologi lain seperti kecerdasan buatan, ilmu kehidupan, robotika, dan dia memutuskan untuk mencurahkan waktu untuk menjelajahi teknologi-teknologi baru ini.”
Data juga mencerminkan bahwa sikap dan strategi Multicoin Capital sedang mengalami perubahan besar. Menurut data yang ditampilkan RootData, sejak paruh kedua tahun 2025, Multicoin Capital hanya berpartisipasi dalam 4 putaran investasi, dan hanya 10 kali sejak Oktober 2024, tidak hanya melambat secara signifikan dibandingkan frekuensi investasi sebelumnya, tetapi juga jelas tertinggal dari frekuensi investasi VC terkenal lainnya pada periode yang sama, peringkat di atas 50.
Sejarah Putaran Investasi Multicoin Capital Sumber: RootData
Perubahan ini sampai batas tertentu juga berasal dari kinerja dan kondisi pasar yang suram. Di antara proyek-proyek yang dipertaruhkan berat oleh Multicoin Capital dalam beberapa tahun terakhir, investasi di Wormhole dengan valuasi $2,5 miliar (total putaran pendanaan ini adalah $225 juta, hanya kedua setelah putaran investasi Forward Industries, FTX, dan Solana) sekarang FDV tokennya hanya $220 juta, FDV token Pyth Network hanya $480 juta, dan kapitalisasi pasar Solana juga kembali jatuh di bawah $100.
Dengan ini, alasan kepergian Kyle Samani sudah sangat jelas: Dia percaya bahwa perkembangan kripto telah menyimpang dari ekspektasinya, bahkan nilai-nilainya, sehingga kekecewaan atas impiannya memaksanya untuk memutuskan meninggalkan tempat yang menyedihkan ini, dan berusaha mengambil kembali gairahnya di bidang AI, ilmu kehidupan, dll.
Selanjutnya, Multicoin Capital juga harus menghadapi situasi setelah “kehilangan jiwa”. Mundurnya Kyle Samani tidak diragukan lagi akan memunculkan pertanyaan tentang arah dan kepemimpinan masa depannya: Dengan perlambatan investasi yang drastis dan penyesuaian struktur organisasi, akankah Multicoin Capital masih menjadi salah satu VC terkemuka yang paling berorientasi penelitian dan berkeyakinan teguh di industri?
Lembah Idealisme
Sebenarnya, sebelum Kyle Samani, banyak investor dan pengusaha kripto telah menyampaikan pandangan serupa, mengundurkan diri dan memilih untuk sementara meninggalkan industri kripto. Pada bulan Januari, Arianna Simpson, mitra umum a16z Crypto, mengumumkan pengunduran diri dan berencana mendirikan dana baru, berinvestasi di berbagai bidang industri tidak terbatas pada kripto.
Kasus yang lebih terkenal adalah Ken Chan, mantan pendiri bersama dan kepala teknologi Aevo. Dalam sebuah artikel yang diterbitkan pada November 25, ia dengan blak-blakan menyatakan bahwa ia telah membuang 8 tahun hidupnya untuk kripto, dan menggambarkan industri kripto sebagai “kasino super terbesar di dunia dengan partisipasi tertinggi”.
“Berkecimpung di bidang kripto selama delapan tahun telah benar-benar merusak kemampuan saya untuk membedakan model bisnis yang berkelanjutan. Di ruang kripto, Anda tidak perlu bisnis atau produk yang sukses untuk menghasilkan uang. Industri kripto dipenuhi dengan banyak token dengan kapitalisasi pasar sangat tinggi tetapi hampir tidak ada yang menggunakannya,” kata Ken Chan, yang percaya bahwa “mentalitas industri ini sangat berbahaya, dan saya yakin hal ini akan menyebabkan runtuhnya mobilitas sosial generasi muda dalam jangka panjang.”
Serangkaian kasus yang muncul berturut-turut sedang menggarisbawahi tren yang lebih jelas: Dalam konteks lingkungan makro yang terus ketat, ketika efek kekayaan pasar kripto melemah secara signifikan, peluncuran produk khas yang ter skalasi terhambat dalam jangka panjang, dan narasi inti yang mendukung ekspansi industri satu per satu terbukti salah, industri kripto sedang kehilangan secara bertahap sebagian dari pembangun dan investor yang paling awal masuk dan paling idealis.
Kehilangan ini tidak berarti penolakan fundamental terhadap teknologi kripto, tetapi mencerminkan bahwa kesabaran yang didorong oleh idealisme sedang diuji oleh siklus realisasi yang terus diperpanjang. Sebelum struktur pengembalian, tatanan industri, dan ekspektasi jangka panjang dibangun kembali, beberapa peserta inti memilih untuk keluar sementara.
Dalam beberapa siklus terakhir, banyak investor VC menekankan bahwa investasi dengan tingkat pengembalian tinggi sering terjadi ketika pasar “tidak dilirik”, dan pasar bearish adalah momen terbaik untuk menangkap alpha investasi, tetapi sekarang bahkan “investor terbaik dalam sejarah” memilih untuk berbalik dan pergi pada momen ini, yang dengan sendirinya menyampaikan sinyal yang patut ditanggapi serius oleh industri: Masalahnya mungkin tidak hanya merupakan penarikan pasar siklus, tetapi hambatan tahapan industri kripto dalam hal kemampuan inovasi, orientasi nilai, dan visi narasi, mungkin sedang mengalami pengkajian dan penilaian ulang yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Untungnya, Coinbase Ventures, a16z, YZi Labs, Pantera Capital, dan lebih banyak VC tingkat satu lainnya masih tetap aktif, dengan investasi lebih dari 30 dalam setahun terakhir. Bagi industri kripto yang sedang dalam masa penyesuaian, dukungan VC ini mungkin tidak langsung membawa kemakmuran baru, tetapi setidaknya berarti bahwa penilaian ulang ini belum berubah menjadi kepergian total.
