Hyperliquid dan dompet berbasis Solana, Phantom, telah mendesak regulator pasar derivatif AS, Commodity Futures Trading Commission [CFTC], untuk memodernisasi peraturannya.
Dalam surat yang dikirim ke CFTC, para pemain DeFi tersebut meminta tiga hal. Pertama, badan tersebut tidak boleh memperlakukan pengembang perangkat lunak non-kustodial (pengguna mengontrol dana, bukan platform) sebagai broker.
Dengan kata lain, membuat protokol on-chain seharusnya tidak secara otomatis memicu pendaftaran CFTC sebagai bursa atau lembaga kliring. Secara sederhana, mereka menginginkan perlindungan bagi pengembang.
Kedua, keringanan tanpa tindakan yang diberikan kepada dompet kustodial mandiri, seperti yang diterbitkan untuk Phantom pada Maret 2026, harus dijadikan pedoman formal.
Sebuah koalisi industri mengajukan argumen serupa dan mendorong pada bulan April. Jika diadopsi, front-end DeFi non-kustodial seperti Phantom tidak akan memerlukan pendaftaran broker-dealer atau bursa untuk menangani bahkan saham tokenisasi AS.
Terakhir, mereka ingin CFTC membuat kerangka kerja yang memungkinkan entitas teratur untuk menggunakan blockchain untuk perdagangan dan penyelesaian.
Mengapa perusahaan DeFi mencari pengecualian?
Surat tersebut merupakan tanggapan atas permintaan informasi CFTC mengenai isu-isu yang mencegah perusahaan fintech bermitra dengan entitas yang diaturnya.
Beberapa masalah yang diajukan oleh Hyperliquid dan Phantom adalah pengecualian DeFi, beberapa di antaranya sedang dibahas dalam UU CLARITY. Bahkan, SEC pun sedang mengeksplorasi "pengecualian inovasi" serupa untuk perdagangan aset tokenisasi.
Para pemain DeFi memperingatkan bahwa kegagalan mengeksplorasi rekomendasi ini akan memperkuat status quo, dengan konsekuensi yang mengerikan.
Alternatifnya adalah status quo: pengguna AS terus tertutup dari pasar derivatif onchain, inovasi terus berlangsung di luar negeri, dan entitas terdaftar AS terus ditolak kemampuannya untuk memodernisasi infrastruktur mereka.
Mengapa permintaan pengecualian DeFi bisa tertunda
Tapi permintaan ini, bahkan jika diberikan, bisa memicu tantangan hukum dari peserta pasar tradisional. Chicago Mercantile Exchange (CME) sudah menggugat CFTC atas persetujuannya terhadap perpetual crypto (perps) Kalshi.
CME berargumen bahwa perps adalah swap, bukan futures, yang berarti kontrak tersebut harus berada di bawah kerangka regulasinya. Sikap itu mendorong CFTC untuk mempertimbangkan kembali bagaimana ia mendefinisikan swap.
Pendiri Hyperliquid Policy Center Jake Chervinsky menyebut gugatan CME itu anti-persaingan dan "kesalahan penilaian yang mengejutkan."
Citadel Securities dan badan payung yang mewakili bursa tradisional juga menentang pengecualian DeFi, terutama untuk perdagangan aset tokenisasi. Mereka berargumen bahwa regulator harus memperlakukan setiap platform sebagai broker berdasarkan fungsinya, bukan teknologi dasarnya.
Singkatnya, platform DeFi yang menangani saham tokenisasi AS harus memenuhi persyaratan pengungkapan dan kewajiban hukum yang sama seperti bursa tradisional.
Seperti CME, peserta pasar tradisional lainnya bisa menggugat badan tersebut jika memberikan pengecualian DeFi yang diminta, terutama karena pembuat undang-undang belum mengodifikasinya dan masa depan UU CLARITY masih belum pasti.
Ringkasan Akhir
- Hyperliquid dan Phantom telah meminta CFTC untuk pengecualian yang diformalkan untuk front-end DeFi
- Namun dengan UU CLARITY masih dalam ketidakpastian, CME dan pemain tradisional lainnya akan terus menantang regulator secara hukum atas permintaan semacam itu.
