Penulis: Eric, Foresight News
Pada malam 16 Juli waktu Beijing, majalah Fortune melaporkan bahwa Visa, salah satu jaringan pembayaran terbesar di dunia, secara resmi meluncurkan Visa Stablecoin Platform (VSP), sebuah platform layanan stablecoin tingkat perusahaan yang ditujukan untuk bank dan perusahaan fintech. Platform ini memungkinkan lembaga-lembaga tersebut untuk memproses stablecoin langsung dalam alur pembayaran dan perbendaharaan Visa yang sudah ada, mencakup sekitar 15.000 institusi keuangan dan lebih dari 200 juta pedagang dalam jaringannya. Platform ini dimulai dengan stablecoin baru OUSD yang baru saja dirilis dua minggu lalu oleh aliansi Open Standard, sambil tetap kompatibel dengan USDC dari Circle dan USDG dari Paxos.
VSP bahkan menyediakan infrastruktur dompet. Menurut pengumuman Visa, VSP menggabungkan infrastruktur dompet, kontrol, dan alur kerja, memungkinkan stablecoin digunakan dalam Vault, penyelesaian, dan tumpukan produk dunia nyata untuk memenuhi berbagai kebutuhan kasus penggunaan institusional.
Produk baru "deploy dengan satu klik" ini, jika dilihat dalam garis waktu Visa dan stablecoin, akan menunjukkan jalur yang sangat jelas, langkah demi langkah menanjak ke hulu.
Hubungan Visa dengan stablecoin dimulai dari ujung penyelesaian. Pada Maret 2021, ia menjadi jaringan pembayaran arus utama pertama yang menyelesaikan transaksi menggunakan USDC. Sikapnya saat itu lebih seperti "mencoba air": industri kripto membutuhkan dukungan dari keuangan tradisional, sementara Visa ingin mencari tahu "apakah saluran baru ini benar-benar ada airnya". Pada 2023, pilot penyelesaian diperluas ke Solana dan sisi penerbitan akun (acquirer), dan stablecoin mulai berubah dari barang percobaan menjadi opsi nyata di backend jaringan Visa. Pada Oktober 2024, Visa meluncurkan platform aset ter-tokenisasi VTAP, berkembang dari menggunakan stablecoin untuk penyelesaian sendiri, menjadi menyediakan alat bagi bank untuk menerbitkan dan mengelola stablecoin.
Akselerasi nyata terjadi dalam setahun terakhir. Pada 2025, Visa bekerja sama dengan Bridge milik Stripe untuk menerbitkan kartu stablecoin, memungkinkan pengguna membelanjakan saldo stablecoin mereka di pedagang global; menginvestasikan perusahaan infrastruktur stablecoin BVNK; pada September, memulai pilot agar perusahaan mengisi ulang pra-pembayaran lintas batas Visa Direct dengan stablecoin; pada November, mengumumkan di Singapore FinTech Festival bahwa perusahaan dapat membayar langsung ke dompet stablecoin penerima. Pada Desember, penyelesaian USDC resmi diluncurkan di Amerika Serikat, dengan Cross River Bank dan Lead Bank menjadi bank pertama yang menyelesaikan transaksi dengan Visa melalui Solana. Memasuki 2026, rencana kartu stablecoin Bridge diperluas ke lebih dari 100 negara; pada Visa Payments Forum bulan Juni, diumumkan lapisan teknologi deposit ter-tokenisasi, dengan volume penyelesaian stablecoin tahunan mereka saat itu telah mencapai sekitar $7 miliar.
Menyatukan semua tindakan ini, logikanya menjadi jelas: awalnya Visa hanya sebagai "pengguna" stablecoin, menggunakannya untuk penyelesaian di backend; kemudian menjadi "distributor", mengirimkan stablecoin ke konsumen dan perusahaan melalui kartu dan Visa Direct; kemudian menjadi "pemberdaya", membantu bank menerbitkan stablecoin dengan VTAP; dan platform yang diluncurkan tadi malam, adalah menggabungkan kemampuan-kemampuan yang tersebar ini menjadi satu hub terpadu. Penjelasan resmi Visa adalah: itu akan berfungsi sebagai pintu masuk utama untuk semua layanan stablecoin yang ada di perusahaan.
Dari dukungan, ke pintu masuk, kemudian ke hub, posisi Visa dalam rantai industri naik lapis demi lapis. Sekarang, tampaknya hanya ada satu langkah terakhir yang tersisa di hadapannya: menerbitkan stablecoin sendiri.
Yang menarik adalah, berbagai tanda menunjukkan bahwa Visa justru tidak ingin mengambil langkah ini, atau dengan kata lain, mereka telah menemukan solusi pengganti yang lebih cerdas.
Alasan paling langsung adalah konflik kepentingan. Bisnis stablecoin Visa dibangun di atas netralitas: USDC, USDG, PYUSD semua bersedia terhubung ke jaringan Visa karena Visa tidak bersaing dengan mereka. Begitu Visa sendiri menerbitkan stablecoin, Circle dan Paxos akan segera berubah dari klien menjadi pesaing, dan Circle serta Tether sepenuhnya memiliki insentif untuk mengalihkan volume penyelesaian ke saluran Mastercard atau lainnya. Visa menghasilkan "biaya jalan", bukan bunga dari cadangan; mereka tidak pernah menerbitkan kartu atau memberikan pinjaman, model bisnisnya adalah menjadi jaringan berbayar yang tidak memihak. Menerbitkan stablecoin berarti harus menaruh cadangan ratusan miliar dolar di neraca, menanggung beban regulasi bergaya perbankan secara keseluruhan terkait perizinan, cadangan, dan penebusan di bawah undang-undang seperti GENIUS. Ini adalah bisnis yang berat dan berisiko, bertentangan dengan gen aset ringan Visa.
OUSD adalah jawaban dari solusi pengganti ini. Stablecoin aliansi yang terdiri dari lebih dari 140 institusi ini memiliki biaya penciptaan dan penebusan nol, tidak ada batas atas, keuntungan dari cadangan (setelah dikurangi sedikit biaya administrasi) dibagikan kepada mitra, dan hak pengelolaan berada di dewan direksi aliansi, bukan satu perusahaan tunggal. Dengan menjadi anggota aliansi, Visa dapat berbagi keuntungan ekonomi di lapisan penerbitan, tanpa harus menjadi penerbit itu sendiri dan menjadi sasaran kritik. Platform baru ini dimulai dengan OUSD, sementara tetap menyertakan USDC dan USDG di meja permainan. Sikap ini diatur dengan cukup halus: menunjukkan kepada Circle bahwa "saya punya pilihan lain", tanpa benar-benar merusak hubungan.
Pada September tahun lalu, ketika ditanya apakah akan menerbitkan stablecoin sendiri, jawaban juru bicara Visa adalah: "Dalam ekosistem stablecoin, sulit untuk mengesampingkan segala kemungkinan." Pernyataan ini mungkin akan tetap berlaku dalam waktu lama. Bagi Visa, posisi paling nyaman bukanlah menjadi penerbit stablecoin, melainkan menjadi lapisan yang tidak bisa dihindari oleh semua penerbit stablecoin. Saat pesaing Mastercard memilih untuk langsung mengakuisisi BVNK dan membeli infrastrukturnya, Visa memilih untuk menggunakan aliansi dan platform untuk mengikat penerbit, bank, dan pedagang di jaringannya sendiri. Siapa pun yang dapat menjadi "pintu masuk default" di era stablecoin, tidak perlu turun tangan sendiri untuk mencetak koin.
Dari sudut pandang ini, Visa sebenarnya tidak jauh lagi dari titik akhir di hulu.
