Original | Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Penulis|Azuma(@azuma_eth)
Setelah penutupan pasar saham AS pada 8 Mei, perusahaan penerbangan luar angkasa komersial Rocket Lab (RKLB) merilis laporan keuangan Q1 2026 yang jauh melampaui ekspektasi pasar.
Data laporan keuangan menunjukkan, pendapatan Rocket Lab pada kuartal pertama mencapai 200,3 juta dolar AS, meningkat tajam 63,5% secara tahunan (YoY), lebih tinggi dari perkiraan 189 juta dolar AS; panduan pendapatan kuartal kedua ditingkatkan menjadi 225 hingga 240 juta dolar AS, jauh melampaui perkiraan analis sebesar 205 juta dolar AS. Meskipun rugi operasional sebesar 56 juta dolar AS menunjukkan perusahaan masih dalam mode "membakar uang", margin laba kotor yang disesuaikan telah naik menjadi 43% (hanya 33,4% pada periode yang sama tahun lalu), yang berarti sambil memperluas skala, ekonomi unit perusahaan sedang membaik secara signifikan — sederhananya, "efisiensi" pembakaran uangnya menjadi lebih tinggi.
Dipengaruhi oleh berita positif laporan keuangan, RKLB naik hampir 7% dalam perdagangan setelah jam pasar, dan kenaikan selama setahun terakhir telah mencapai 240%.
Dengan IPO kelas dunia SpaceX yang semakin dekat, penerbangan luar angkasa komersial telah menjadi salah satu tema utama yang diburu panas di pasar saham AS. Modal telah mulai memberikan daya tarik valuasi setara internet untuk hal "membangun roket". Dalam gelombang panas ini, selain SpaceX yang valuasinya mengarah ke 1,75 hingga 2 triliun dolar AS dengan premium harga pra-pasar yang jelas, Rocket Lab juga, dengan posisi "saham konsep penerbangan luar angkasa komersial murni yang paling mirip SpaceX", telah menjadi pilihan pengganti ("pengganti yang lebih terjangkau") di mata banyak investor.
"Pengganti Terdekat" Satu-satunya SpaceX?
Alasan mengapa Rocket Lab dianggap sebagai "pengganti terdekat" satu-satunya SpaceX saat ini adalah karena Rocket Lab sedang mereplikasi sempurna jalur kesuksesan yang telah terbukti oleh SpaceX — pertama menggunakan roket kecil untuk membuktikan loop bisnis tertutup dan teknologi yang dapat digunakan kembali, kemudian menggunakan roket besar untuk mengoptimalkan biaya dan merebut pasar inti.
Electron: Raja di Jalur Roket Kecil
Dalam hal membangun roket, PPT bertebaran, tetapi perusahaan yang dapat meluncurkan roket dengan stabil dapat dihitung dengan jari. Saat ini "Electron" milik Rocket Lab adalah satu-satunya roket pengangkut kecil di dunia yang telah mencapai operasi komersial dengan frekuensi tinggi dan andal, sekaligus roket dengan frekuensi peluncuran tertinggi kedua di AS, setelah "Falcon 9" milik SpaceX.
"Kematangan" Electron tidak hanya tercermin dari puluhan catatan peluncuran dan tingkat keberhasilan yang sangat tinggi, tetapi lebih pada implementasi teknologi daur ulangnya. Rocket Lab telah berhasil memulihkan tahap pertama roket dari laut beberapa kali, dan pernah menggunakan kembali mesinnya untuk peluncuran. Penguasaan teknikalisasi teknologi "dapat digunakan kembali" ini adalah senjata andalan SpaceX yang mendominasi pasar penerbangan luar angkasa komersial.
Neutron: Pengejar Falcon 9
Jika roket kecil adalah tiket masuk Rocket Lab, maka roket menengah-besar "Neutron" yang sedang dikembangkan adalah mesin utama untuk mengejar valuasi miliaran dolar.
Neutron bukan sekadar pembesaran Electron, sejak perencanaannya memiliki "target" yang sangat kuat — mengejar Falcon 9. Falcon 9 saat ini masih merupakan satu-satunya roket menengah-besar komersial yang dapat digunakan kembali di pasaran, dan SpaceX memiliki posisi monopoli absolut di bidang ini.
Kehadiran Neutron, makna terbesarnya adalah berpotensi menjadi pilihan kedua satu-satunya di dunia yang dapat bersaing dengan Falcon 9, meskipun daya angkat desainnya (sekitar 8-15 ton) masih sedikit kalah dari Falcon 9, tetapi dalam logika tekniknya, ia berusaha mencapai percepatan melampaui pendahulunya melalui "keunggulan keterlambatan" — dengan desain unik seperti fairing HungryHippo dan mesin Archimedes, Neutron berpotensi melampaui efisiensi Falcon 9 dalam hal daur ulang fairing dan penggunaan kembali mesin.
- Catatan Odaily: HungryHippo adalah sorotan desain terbesar Neutron. Berbeda dengan SpaceX yang setiap peluncuran perlu memulihkan pecahan fairing bernilai jutaan dolar di laut, fairing Neutron menggunakan desain tetap yang terhubung dengan badan roket tahap pertama dan tidak dapat dipisahkan. Saat melepaskan roket tahap kedua, ia akan terbuka seperti "mulut kuda nil yang menganga", dan setelah selesai melepaskan akan menutup kembali, kemudian mendarat bersama badan roket tahap pertama. Ini berarti fairing tidak perlu mengalami pemulihan laut yang sulit dan perakitan ulang yang kompleks, begitu mendarat dapat langsung diisi ulang untuk digunakan lagi.
Dari kemajuan pengujian yang telah diungkapkan sejauh ini, Rocket Lab sedang dengan cepat menyempitkan kesenjangan generasi dengan SpaceX dalam kemampuan peluncuran menengah-besar.
"Membangun Roket" Ditambah "Membangun Satelit": Mereplikasi Loop Ekosistem SpaceX
Sama seperti SpaceX yang memiliki Starlink, Rocket Lab juga sedang membangun ekosistem penggerak ganda "peluncuran + manufaktur". Bisnis "Sistem Luar Angkasa" Rocket Lab (meliputi platform satelit, komunikasi Star Beam, panel surya, dll.) saat ini telah menyumbang hampir tujuh puluh persen dari total pendapatan. Ini berarti meskipun Neutron masih dalam tahap pengembangan, Rocket Lab masih bisa mengeruk uang dengan gila-gilaan melalui penjualan komponen satelit.
Bentuk bisnis "menguasai seluruh rantai industri" ini, di pasar terbuka sebelum SpaceX go public, hampir hanya dapat ditemukan pada Rocket Lab.
Perbedaan Valuasi yang Besar: Refleksi Realita dan Peluang Investasi
Saat ini valuasi pasar primer SpaceX telah mencapai 1,75 hingga 2 triliun dolar AS, sedangkan kapitalisasi pasar Rocket Lab baru melampaui 45 miliar dolar AS. Perbedaan valuasi yang besar secara objektif mencerminkan perbedaan status realitas kedua perusahaan, tetapi justru ini adalah tempat "odds" yang paling menarik di mata investor.
Di bidang penerbangan luar angkasa komersial global saat ini, perusahaan yang benar-benar dapat mencapai peluncuran frekuensi tinggi yang stabil, penggunaan kembali daur ulang, daya angkat besar, dan biaya rendah, hanyalah SpaceX. Keunggulan biaya Falcon 9 telah mencapai titik yang membuat sebagian besar pesaing putus asa, dan keunggulan ini secara bertahap membentuk spiral positif yang menakutkan — semakin murah semakin banyak diluncurkan, semakin banyak diluncurkan semakin banyak data, semakin banyak data semakin cepat pembaruan, semakin cepat pembaruan semakin murah... Parit pertahanan yang dibangun oleh skala, data, dan ritme ini membuat banyak pendatang baru gentar.
Tetapi peluang Rocket Lab terletak pada fakta bahwa sejauh ini Neutron adalah roket menengah-besar yang dapat digunakan kembali yang paling berharap dapat mengejar langkah Falcon 9. "Satu-satunya pilihan setelah SpaceX", label ini saja sudah cukup menarik. Begitu Neutron berhasil melakukan penerbangan uji, logika valuasi Rocket Lab akan benar-benar berubah dari "sebuah perusahaan roket kecil" menjadi "perusahaan platform kedua di dunia yang memiliki kemampuan roket menengah-besar yang dapat digunakan kembali", berpeluang merebut banyak pesanan komersial dari tangan SpaceX — oleh karena itu, antusiasme pasar terhadap Rocket Lab saat ini, sebagian besar adalah taruhan pada probabilitas kesuksesan Neutron.
Pada titik waktu tahun 2026 ini, ketika SpaceX telah memecahkan batas valuasi triliunan dolar, kapitalisasi pasar Rocket Lab yang hanya sekitar 2,5% dari SpaceX, elastisitas ke atasnya jelas lebih menarik.
Risiko Terbesar: "Neutron" Belum Terbang...
Tapi ada satu ketidakpastian terbesar — Bisakah Neutron benar-benar terbang tepat waktu?
Menurut pengungkapan terbaru, waktu penerbangan pertama Neutron ditetapkan pada akhir 2026, tetapi melihat ke belakang, tidak ada roket model baru yang peluncurannya tidak mengalami penundaan. Industri luar angkasa memiliki kenyataan kejam — roket PPT ≠ roket sungguhan.
Dalam sejarah, banyak roket yang tidak pernah bisa terbang; banyak juga roket yang meledak sekali terbang; dan masih banyak roket yang desain pengendalian biayanya gagal. Neutron saat ini belum melakukan penerbangan pertama, jika pengembangan Neutron mengalami kendala atau penerbangan pertamanya tertunda, kapitalisasi pasar saat ini akan menghadapi uji tekanan yang ketat, cerita sebaik apa pun akan sulit untuk dilanjutkan.
