Ditulis oleh: Ryan Rasmussen, Kepala Riset Bitwise
Disusun oleh: Luffy, Foresight News
Setiap kuartal, kami merilis "Ikhtisar Pasar Kripto Bitwise", laporan yang berisi lebih dari 50 grafik, mencakup data multidimensi mulai dari performa pasar, fundamental on-chain, hingga adopsi institusional.
Data selalu mampu menggambarkan gambaran utuh industri. Terkadang memberikan sinyal bullish atau bearish murni, lebih sering informasi bullish dan bearish terjalin, dengan sorotan dan berita buruk berdampingan, layak untuk dianalisis mendalam. Kuartal kedua adalah contohnya: data fundamental seperti pendapatan bisnis kripto, adopsi aset riil, dan langkah-langkah institusional semuanya menunjukkan tren positif, saham terkait kripto melonjak, namun harga aset kripto utama justru turun secara keseluruhan. Bagaimana memahami perpecahan pasar ini?
Jika Anda ingin cepat menangkap kesimpulan inti, berikut adalah lima grafik yang saya anggap paling penting.
Pasar Saham Kripto dan Pasar Koin Kripto Menunjukkan Divergensi Parah
Pada paruh pertama tahun 2026, aset kripto secara keseluruhan turun 36%; dalam periode yang sama, hanya emas yang juga ditutup turun, turun 7%, sementara semua aset kelas utama lainnya naik. Inilah alasan mengapa pasar bear kripto kali ini sangat berat: hanya sektor kripto yang menanggung tekanan sendirian.
Namun, berbanding terbalik dengan hal itu, saham-saham terkait kripto naik kumulatif 23% di paruh pertama tahun, mengungguli semua aset utama kecuali saham pasar berkembang. Bitwise Crypto Innovators 30 Index yang melacak 30 perusahaan kripto publik terkemuka, menghasilkan imbal hasil lebih dari dua kali lipat dari indeks pasar saham AS S&P 500.
Data ini menyampaikan sinyal kunci: bahkan di tengah pasar bear, peluang investasi masih tersebar luas di industri kripto. Perusahaan penambangan Bitcoin mendapat manfaat dari booming industri kecerdasan buatan; penerbit stablecoin, platform tokenisasi aset terus menerima bisnis dari Wall Street; integrasi antara keuangan tradisional dan pasar kripto semakin mendalam. Saya memperkirakan performa kripto akan mengalami pemulihan di paruh kedua tahun ini, namun pergerakan di paruh pertama telah mengkonfirmasi satu fakta: kripto bukanlah kelas aset tunggal, jalurnya beragam, dan perkembangannya dinamis, perlu dilihat dari perspektif yang lebih luas.
Perbandingan performa kripto dengan kelas aset utama, Sumber data: Bitwise, Bloomberg; statistik hingga 30 Juni 2026
Skala Pendapatan Aplikasi Kripto Cukup Besar
Dalam 12 bulan terakhir, sepuluh aplikasi kripto teratas global secara kolektif menghasilkan pendapatan sebesar $5.9 miliar; tiga teratas PancakeSwap, Hyperliquid, Aave, masing-masing memiliki pendapatan mendekati $1 miliar.
Bahkan di tengah pasar bear, produk-produk ini tetap merupakan entitas bisnis dengan arus kas stabil, pendapatan berasal dari biaya transaksi, bunga pinjaman, dan pendapatan staking. Setiap kali ada yang meragukan industri kripto tidak memiliki fundamental nyata, saya selalu menunjukkan grafik ini.
Sepuluh aplikasi kripto teratas berdasarkan pendapatan, Sumber data: Bitwise, Token Terminal; rentang waktu statistik 1 Jan 2025 – 30 Jun 2026
Tokenisasi Aset Dunia Nyata (RWA) Menyambut Pasar Bullish
Beberapa minggu yang lalu, Menteri Keuangan AS Scott Bassett menyatakan secara terbuka: 'Aset digital, stablecoin, tokenisasi aset, dan sistem pembayaran baru, akan bersama-sama membentuk masa depan sistem moneter.'
Dalam arti tertentu, masa depan yang dia gambarkan telah terwujud. Total nilai aset riil yang ditokenisasi mencapai rekor tertinggi baru sebesar $33 miliar pada kuartal kedua, naik 12% secara kuartalan, dan naik 45% sejak awal tahun; pendorong pertumbuhan utama adalah obligasi pemerintah AS, kredit perusahaan, saham, dan saham modal ventura yang ditokenisasi.
Melalui grafik ini dapat dilihat dengan jelas bahwa lembaga manajemen aset terkemuka global sedang dalam skala besar memindahkan aset riil ke blockchain, tren ini patut untuk dilacak terus menerus.
Nilai Aset Dunia Nyata (RWA) yang Ditokenisasi, Sumber data: Bitwise Asset Management, RWA.xyz; rentang waktu statistik 1 Jan 2020 – 30 Jun 2026
Pasar Prediksi Terus Berkembang
Posisi terbuka (open interest) pasar prediksi di kuartal kedua mencapai rekor tertinggi baru sebesar $1.8 miliar, dengan acara olahraga menjadi kategori perdagangan inti; volume perdagangan total kuartalan juga memecahkan rekor, mencapai $43 miliar.
Platform seperti Polymarket mencerminkan sisi tersembunyi adopsi ritel kripto: jutaan pengguna menggunakan alat infrastruktur kripto untuk bertaruh pada hasil peristiwa dunia nyata, tetapi sebagian besar pengguna tidak tahu, dan juga tidak peduli, bahwa di baliknya dibangun di atas teknologi blockchain.
Dengan semakin dekatnya Pemilihan Umum AS, saya memperkirakan volume pasar prediksi dan posisi terbuka akan beberapa kali memecahkan rekor tertinggi baru tahun ini. Tema pemilihan presiden 2024-lah yang membawa pasar prediksi ke perhatian publik, sejak itu skala industri langsung bertambah tiga kali lipat.
Perubahan Posisi Terbuka Pasar Prediksi, Sumber data: Bitwise, Blockworks; rentang waktu statistik 1 Jan 2023 – 30 Jun 2026
Saham Kripto Memiliki Korelasi Rendah dengan Aset Utama
Kembali ke saham kripto, grafik paling bernilai menunjukkan korelasi bergulir 90 hari antara Bitwise Crypto Innovators 30 Index dengan berbagai aset utama. Sorotan utamanya adalah, dibandingkan dengan pasar saham AS, indeks ini memiliki korelasi yang lebih rendah dengan mayoritas aset — saham pasar maju, saham pasar berkembang, REIT AS, obligasi pemerintah AS, emas, semuanya demikian. Satu-satunya pengecualian adalah komoditas, di mana korelasinya bernilai negatif.
Singkatnya, di paruh pertama 2026, imbal hasil saham kripto adalah dua kali lipat dari pasar saham AS, sekaligus memiliki korelasi lemah dengan sebagian besar aset dalam portofolio investasi. Sifat imbal hasil tinggi + diversifikasi risiko inilah yang menjadi incaran investor institusional sebagai aset alokasi.
Perbandingan Korelasi Bergulir 90 Hari Berbagai Aset, Sumber data: Bitwise, Bloomberg; statistik hingga 30 Juni 2026
Kesimpulan
Itulah interpretasi lengkap saya terhadap pasar kuartal kedua. Lebih dari 50 grafik dalam laporan tidak dapat langsung menjawab pertanyaan paling hangat di pasar saat ini: Apakah harga kripto sudah mencapai titik terendah? Namun semua data bersama-sama membuktikan bahwa fundamental industri kripto sangat tangguh, bahkan dalam siklus pasar bear, skala pengguna, pendapatan bisnis, dan tingkat adopsi institusional terus tumbuh.
Tahap di mana industri berada saat ini sangat bernilai untuk diteliti, dan juga merupakan fondasi dasar untuk pasar bullish berikutnya.
