Kebenaran, Gelembung, dan Halusinasi: Melihat Kembali Laporan Kinerja Kripto 2025

比推Dipublikasikan tanggal 2026-01-12Terakhir diperbarui pada 2026-01-12

Abstrak

Ringkasan: Artikel ini meninjau prediksi pasar crypto tahun 2025 dan menganalisis lima tema utama. Pertama, ETF Bitcoin menjadi penyangga pasar meski terjadi penjualan besar-besaran oleh pemegang lama. Kedua, airdrop masih signifikan dengan distribusi $4.5 miliar meski ada kelelahan poin. Ketiga, fee switch menetapkan harga dasar token, bukan mendorong kenaikan harga. Keempat, stablecoin mendominasi untuk pembayaran, namun trading proxy sulit untung. Kelima, DeFi lebih terpusat daripada CeFi, memunculkan konflik antara pemegang saham dan token. Kesimpulannya, 2025 menandai kematian budaya HODL, dengan segala sesuatu menjadi trading dan jendela exit yang sangat singkat.

Penulis: Ignas

Kompilasi: Blockchain Bahasa

Judul asli: Kebenaran dan Kebohongan Kripto: Tinjauan Laporan Kinerja 2025

Setahun yang lalu, saya menulis "Kebenaran dan Kebohongan Pasar Kripto 2025".

Saat itu semua orang membagikan target harga Bitcoin yang lebih tinggi. Saya ingin mencari kerangka kerja yang berbeda, untuk menemukan di mana kesalahan umum terjadi, dan melakukan tata letak yang berbeda. Tujuannya sederhana: mencari ide-ide yang sudah ada tetapi diabaikan, dibenci, atau disalahpahami.

Sebelum membagikan edisi 2026, berikut adalah tinjauan yang jelas tentang apa yang benar-benar penting di tahun 2025. Apa yang kami benarkan, apa yang salah, dan apa yang harus kami pelajari darinya. Jika Anda tidak meninjau pemikiran Anda sendiri, maka Anda tidak berinvestasi, tetapi menebak-nebak.

Ringkasan Cepat

  • "BTC Mencapai Puncak di Kuartal Keempat": Kebanyakan orang memperkirakannya, tetapi ini terlihat terlalu bagus untuk menjadi kenyataan. Ternyata mereka benar, saya salah (dan membayar harganya). Kecuali BTC melonjak dari sekarang dan mematahkan pola siklus 4 tahun, saya mengakui kekalahan dalam hal ini.

  • "Retail Memilih Memecoins": Kenyataannya adalah retail sama sekali tidak memilih kripto. Mereka membeli emas, perak, saham AI, dan apa pun yang bukan kripto. Super siklus memecoin atau AI Agent juga tidak muncul.

  • "AI x Crypto Tetap Kuat": Beragam. Proyek terus memberikan, standar x402 terus berkembang, pendanaan juga berlanjut. Tetapi Token gagal mempertahankan kenaikan apa pun.

  • "NFT Sudah Mati": Ya.

Ini semua mudah untuk ditinjau kembali. Wawasan yang sebenarnya terletak pada lima tema besar berikut ini.

1. ETF Spot adalah Dasar, Bukan Langit-Langit

Sejak Maret 2024, pemegang Bitcoin jangka panjang (OG) telah menjual sekitar 1,4 juta BTC, senilai sekitar $121,7 miliar.

Bayangkan bagaimana pasar kripto akan berdarah-darah jika tidak ada ETF: Meskipun harga turun, arus masuk dana ETF BTC tetap positif ($26,9 miliar).

Kesenjangan sekitar $95 miliar adalah alasan mengapa kinerja BTC tertinggal dari hampir semua aset makro. Tidak ada masalah dengan BTC itu sendiri, bahkan tidak perlu menggali data pengangguran atau manufaktur untuk menjelaskannya—ini hanya "perputaran besar" dari pemegang besar dan "penganut siklus 4 tahun".

Yang lebih penting, korelasi Bitcoin dengan aset risiko tradisional seperti Nasdaq turun ke level terendah sejak 2022 (-0,42). Meskipun banyak yang berharap korelasi menembus ke atas, dalam jangka panjang, ini bullish sebagai aset portofolio tidak terkorelasi yang dicari institusi.

Ada tanda-tanda bahwa guncangan pasokan telah berakhir. Oleh karena itu, saya berani memprediksi harga BTC $174.000 pada tahun 2026 (setara dengan 10% kapitalisasi pasar emas).

2. Airdrop Jelas "Tidak" Menghilang

Komunitas kripto (CT) sekali lagi mengklaim airdrop sudah mati. Tetapi pada tahun 2025, kami melihat distribusi airdrop besar hampir $4,5 miliar:

  • Story Protocol (IP): ~$1,4B

  • Berachain (BERA): ~$1,17B

  • Jupiter (JUP): ~$7,91Jt

  • Animecoin (ANIME): ~$7,11Jt

Perubahannya adalah: kelelahan poin, deteksi Sybil menjadi lebih kuat, dan valuasi menurun. Anda juga perlu "jual setelah klaim" untuk memaksimalkan keuntungan.

2026 akan menjadi tahun besar untuk airdrop, dengan pemain berat seperti Polymarket, Metamask, Base(?) bersiap untuk meluncurkan token. Ini bukan tahun untuk berhenti mengklik tombol, tetapi tahun untuk berhenti bertaruh buta. "Airdrop farming" membutuhkan fokus pada permainan taruhan berat.

3. Fee Switch Bukan Mesin Kenaikan Harga, Melainkan Dasar

Prediksi saya: Fee switch tidak secara otomatis mendongkrak harga token. Sebagian besar protokol menghasilkan pendapatan yang tidak cukup untuk menopang kapitalisasi pasar yang besar.

"Fee switch tidak mempengaruhi seberapa tinggi token bisa naik, tetapi menetapkan 'harga dasar'."

Perhatikan proyek peringkat 'pendapatan pemegang' di DeFillama: Kecuali $HYPE, semua token bagi hasil pendapatan tinggi berkinerja lebih baik daripada ETH (meskipun ETH sekarang adalah patokan yang harus ditantang semua orang).

Yang mengejutkan adalah $UNI. Uniswap akhirnya menyalakan sakelar, bahkan membakar token senilai $100 juta. UNI awalnya melonjak 75%, tetapi kemudian mengembalikan semua keuntungannya.

Tiga pencerahan:

Buyback token menetapkan batas harga bawah, bukan atas.

Segalanya adalah perdagangan dalam siklus ini (lihat kenaikan dan penurunan UNI).

Buyback hanya satu sisi cerita, tekanan jualan (unlock) harus dipertimbangkan, sebagian besar token masih dalam keadaan sirkulasi rendah.

4. Stablecoin Mendominasi Pikiran, Tetapi "Trading Proxy" Sulit Untung

Stablecoin sedang memasuki arus utama. Saat saya menyewa sepeda motor di Bali, pihaknya bahkan meminta pembayaran dengan USDT di TRON.

Meskipun dominasi USDT turun dari 67% menjadi 60%, kapitalisasi pasarnya masih tumbuh. Citibank memprediksi bahwa kapitalisasi pasar stablecoin dapat mencapai $1,9 hingga $4 triliun pada tahun 2030.

Pada tahun 2025, narasi telah beralih dari "trading" ke "infrastruktur pembayaran". Namun, trading narasi stablecoin tidak mudah: IPO Circle setelah mengalami kenaikan mengembalikan semua keuntungannya, aset proxy lainnya juga berkinerja buruk.

Satu kebenaran tahun 2025 adalah: Segalanya hanya perdagangan.

Saat ini, kartu pembayaran kripto meledak karena kenyamanannya menghindari persyaratan AML bank yang ketat. Setiap kali menggesek kartu adalah transaksi di chain. Jika tahun 2026 dapat muncul pembayaran peer-to-peer langsung yang melewati Visa/Mastercard, itu akan menjadi peluang 10.000x.

5. DeFi Lebih Terpusat Daripada CeFi

Ini adalah pandangan berani: Bisnis dan TVL DeFi lebih terkonsentrasi daripada keuangan tradisional (CeFi).

Aave menguasai lebih dari 60% pangsa pasar pinjaman (sebagai perbandingan, JP Morgan di AS hanya 12%).

Protokol L2 sebagian besar adalah multisig miliaran dolar yang tidak diatur.

Chainlink mengontrol hampir semua oracle nilai DeFi.

Pada tahun 2025, konflik antara "pemegang ekuitas terpusat" dan "pemegang token/DAO" menjadi jelas. Siapa yang benar-benar memiliki protokol, hak IP, dan aliran pendapatan? Perselisihan internal Aave menunjukkan bahwa hak pemegang token lebih sedikit dari yang kita bayangkan.

Jika "Labs" akhirnya menang, banyak token DAO akan menjadi tidak dapat diinvestasikan. Tahun 2026 akan menjadi tahun kunci untuk menyelaraskan kepentingan ekuitas dan pemegang token.

Kesimpulan

Tahun 2025 membuktikan satu hal: Segalanya adalah perdagangan. Jendela keluar sangat singkat. Tidak ada token yang memiliki keyakinan jangka panjang.

Hasilnya, tahun 2025 menandai kematian budaya HODL (hold jangka panjang), DeFi berubah menjadi keuangan on-chain (Onchain Finance), dan dengan perbaikan regulasi, DAO juga sedang melepas penyamaran "pseudo-desentralisasi".

Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN

Grup Komunikasi TG Bitpush:https://t.me/BitPushCommunity

Langganan TG Bitpush: https://t.me/bitpush

Tautan asli:https://www.bitpush.news/articles/7601755

Pertanyaan Terkait

QApa yang menyebabkan kinerja Bitcoin (BTC) tertinggal dibandingkan aset makro lainnya pada tahun 2025?

AKinerja Bitcoin tertinggal karena pemegang jangka panjang (OG) menjual sekitar 1,4 juta BTC senilai $121,17 miliar, menciptakan tekanan jual besar. Meskipun ETF Bitcoin mengalami arus masuk positif sebesar $26,9 miliar, defisit sekitar $95 miliar tidak tertutupi, terutama akibat 'rotasi besar' oleh pemegang besar dan 'penganut siklus 4 tahun'.

QMengapa klaim bahwa airdrop sudah mati terbukti salah pada tahun 2025?

AKlaim itu salah karena pada tahun 2025, terdapat distribusi airdrop besar hampir $4,5 miliar dari proyek-proyek seperti Story Protocol (~$1,4B), Berachain (~$1,17B), Jupiter (~$7,91M), dan Animecoin (~$7,11M). Perubahannya terletak pada kelelahan poin, deteksi Sybil yang lebih kuat, dan penurunan valuasi, tetapi airdrop tetap menguntungkan dengan strategi 'claim and sell'.

QApa yang dimaksud dengan 'fee switch' dalam DeFi dan bagaimana pengaruhnya terhadap harga token?

A'Fee switch' adalah mekanisme dimana protokol DeFi mengalokasikan sebagian biaya yang dihasilkan kepada pemegang token, misalnya melalui pembagian pendapatan atau pembakaran token. Ini tidak secara otomatis mendorong kenaikan harga token, tetapi lebih menetapkan 'harga dasar' (floor price) dengan memberikan nilai dasar melalui pendapatan. Contohnya, UNI sempat naik 75% setelah mengaktifkan fee switch, tetapi kemudian kehilangan semua keuntungannya, menunjukkan bahwa ini lebih tentang batas bawah daripada pemicu kenaikan.

QBagaimana stabilitas stablecoin seperti USDT berkembang dalam adopsi mainstream pada tahun 2025?

AStablecoin, khususnya USDT, semakin diadopsi secara global untuk pembayaran, bahkan dalam transaksi sehari-hari seperti menyewa sepeda motor di Bali. Dominasi USDT turun dari 67% menjadi 60%, tetapi kapitalisasi pasarnya terus tumbuh. Naratif berubah dari 'trading' menjadi 'infrastruktur pembayaran', dengan prediksi dari Citibank bahwa kapitalisasi pasar stablecoin dapat mencapai $1,9-4 triliun pada tahun 2030.

QMengapa penulis berpendapat bahwa DeFi justru lebih terpusat daripada CeFi (Keuangan Terpusat)?

APenulis berpendapat demikian karena konsentrasi bisnis dan TVL di DeFi sangat tinggi: Aave menguasai lebih dari 60% pasar pinjaman (dibandingkan JPMorgan yang hanya 12% di AS), banyak protokol L2 dijalankan oleh multisig yang tidak diatur, dan Chainlink mendominasi hampir semua oracle nilai di DeFi. Konflik antara pemegang saham pusat dan pemegang token/DAO juga semakin jelas, menunjukkan bahwa banyak token DAO mungkin tidak dapat diinvestasikan jika kepentingan tidak sejajar.

Bacaan Terkait

Bukan Kenaikan Harga, Melainkan Penghentian Pasokan? Harga Minyak Sudah Melewati Titik Kritis

Pasar minyak global telah melewati "titik kritis" dengan penutupan Selat Hormuz, yang menyebabkan gangguan pasokan 11-13 juta barel per hari. Masalahnya bukan lagi kenaikan harga, tetapi kelangkaan fisik minyak. Bahkan jika selat dibuka kembali, penundaan pengiriman tanker akan terus menggerogoti stok minyak darat selama berminggu-minggu. Proses ini diperparah oleh siklus swaperkuat: penurunan operasi kilang → penurunan stok produk minyak → kenaikan harga produk → peningkatan margin penyulingan → kenaikan permintaan minyak mentah. Pada Mei, hanya Jepang dan China yang memiliki stok minyak memadai. Negara lain akan berebut minyak spot. Jika penutupan berlanjut setelah April, harga minyak tidak dapat lagi diprediksi dengan kerangka tradisional - pasar akan menghadapi kelangkaan absolut. Satu-satunya cara mengembalikan keseimbangan adalah melalui penghancuran permintaan kebijakan (policy-led demand destruction) setara dengan lockdown pandemi. Harga $95/barel tidak cukup untuk menyeimbangkan pasar. Pemerintah AS mungkin membatasi ekspor minyak dan produk minyak. Dari sudut geopolitik, situasi diperkirakan memburuk sebelum membaik karena tidak ada pihak yang bersedia berkompromi.

marsbit1j yang lalu

Bukan Kenaikan Harga, Melainkan Penghentian Pasokan? Harga Minyak Sudah Melewati Titik Kritis

marsbit1j yang lalu

CEO Baru dengan 25 Tahun Pengalaman di Bidang Hardware, Memimpin Apple Senilai 4 Triliun

CEO Apple Tim Cook akan mengundurkan diri pada 1 September dan digantikan oleh John Ternus, Wakil Presiden Senior Teknik Perangkat Keras yang telah bekerja di Apple selama 25 tahun. Ternus adalah seorang insinyur mesin yang memimpin pengembangan produk seperti AirPods, iPad, dan transisi chip Mac ke Apple Silicon. Dia dikenal rendah hati dan fokus pada perangkat keras, tanpa pengalaman langsung di perangkat lunak atau AI. Tantangan terbesarnya adalah menangani keterlambatan Apple di AI, termasuk integrasi model Gemini Google untuk Siri yang tertunda, dan meluncurkan iPhone lipat pertama pada September. Dengan Cook tetap sebagai ketua eksekutif, Ternus harus membuktikan bahwa seorang insinyur perangkat keras dapat memimpin Apple di era AI, di mana perangkat lunak menjadi semakin kritis.

marsbit1j yang lalu

CEO Baru dengan 25 Tahun Pengalaman di Bidang Hardware, Memimpin Apple Senilai 4 Triliun

marsbit1j yang lalu

Amazon Tambah Investasi $25 Miliar ke Anthropic, "Perlombaan Senjata" Infrastruktur AI Meningkat Secara Menyeluruh

Amazon mengumumkan investasi tambahan hingga $25 miliar di Anthropic, dengan $5 miliar dibayarkan langsung dan sisanya terkait pencapaian milestone. Investasi ini menambah total komitmen Amazon menjadi $33 miliar. Sebagai imbalan, Anthropic berkomitmen menghabiskan lebih dari $100 miliar untuk layanan AWS dalam dekade mendatang, termasuk akses ke chip AI khusus Trainium dan kapasitas komputasi hingga 5 gigawatt. Ini adalah investasi besar kedua Amazon dalam dua bulan, setelah sebelumnya mengucurkan $50 miliar ke OpenAI. Kedua perusahaan AI ini bersaing ketat, dengan Anthropic mengklaim pendapatan tahunan melebihi $30 miliar, sambil mengakui tekanan pada infrastruktur akibat permintaan yang melonjak. Integrasi produk juga diperdalam, dengan platform Claude yang akan tertanam langsung di AWS. Lebih dari 100.000 organisasi sudah menggunakan Claude di Amazon Bedrock. Investasi ini merupakan bagian dari perlombaan senjata infrastruktur AI, dengan Amazon memperkirakan pengeluaran modalnya akan mencapai sekitar $200 miliar pada tahun 2026.

marsbit1j yang lalu

Amazon Tambah Investasi $25 Miliar ke Anthropic, "Perlombaan Senjata" Infrastruktur AI Meningkat Secara Menyeluruh

marsbit1j yang lalu

Satu Tahun Atkins Memimpin SEC: Regulasi Kripto Berubah Arah Secara Menyeluruh

Peringatan satu tahun Paul Atkins sebagai Ketua SEC: Regulasi Kripto Berubah Drastis Pada 21 April 2025, Paul Atkins dilantik sebagai Ketua Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC). Dalam setahun, SEC mengalami perubahan mendasar dalam pendekatan regulasi dan penegakan hukum aset digital, sangat kontras dengan era pendahulunya, Gary Gensler. Di bawah kepemimpinan Atkins, SEC mencabut berbagai gugatan dan penyelidikan terhadap perusahaan kripto, menyetujui beberapa ETF terkait aset kripto, menandatangani nota kesepahaman dengan CFTC untuk koordinasi regulasi, serta menerbitkan pemberitahuan penjelasan yang menyatakan sebagian besar kripto bukan sekuritas menurut hukum federal. Meski diapresiasi industri, Atkins menghadapi kritik dari anggota Partai Demokrat, seperti Senator Elizabeth Warren, yang menuduhnya memiliki konflik kepentingan karena pencabutan gugatan melibatkan perusahaan terkait mantan Presiden Trump. SEC masih menunggu Kongres menyetujui undang-undang struktur pasar untuk memperjelas yurisdiksinya atas aset kripto.

marsbit1j yang lalu

Satu Tahun Atkins Memimpin SEC: Regulasi Kripto Berubah Arah Secara Menyeluruh

marsbit1j yang lalu

Anda Bertaruh pada Berita, Para Pemain Pro Membaca Aturan: Perbedaan Kognitif Sebenarnya di Balik Kerugian di Polymarket

Artikel ini membahas bagaimana para trader berpengalaman ("车头") di Polymarket sering kali unggul karena mereka memahami aturan pasar prediksi secara mendetail, layaknya pengacara yang menganalisis kontrak. Menggunakan contoh pasar tentang "Siapa pemimpin Venezuela pada akhir 2026", artikel menunjukkan bahwa meskipun intuisi mungkin menunjuk pada pemimpin de facto, aturan pasar yang ketat tentang siapa yang "secara resmi memegang" jabatanlah yang menentukan hasilnya. Kasus serupa melibatkan definisi "token" Polymarket dan interpretasi "persetujuan" dalam perjanjian nuklir Iran. Polymarket memiliki mekanisme penyelesaian sengketa berlapis yang dijalankan oleh pemegang token UMA. Prosesnya melibatkan pengajuan proposal, periode sanggahan, diskusi, dan voting. Namun, sistem ini memiliki kelemahan krusial: tidak ada pemisahan antara pihak yang memiliki kepentingan finansial (trader) dan pihak yang menjadi penentu keputusan (voter). Hal ini dapat menyebabkan konflik kepentingan, membuat diskusi tidak efektif karena pengaruh kelompok dan perubahan posisi, serta menghasilkan keputusan yang tidak transparan tanpa penjelasan hukum yang dapat dijadikan preseden. Kesimpulannya, kunci sukses di Polymarket bukan hanya memprediksi peristiwa dengan benar, tetapi juga memahami celah antara "realitas" dan "aturan" tertulis untuk memanfaatkan kesalahan harga yang timbul dari misinterpretasi.

marsbit2j yang lalu

Anda Bertaruh pada Berita, Para Pemain Pro Membaca Aturan: Perbedaan Kognitif Sebenarnya di Balik Kerugian di Polymarket

marsbit2j yang lalu

Trading

Spot
Futures
活动图片

Kategori Populerright-arrow

Tag Populerright-arrow