Penulis: Oluwapelumi Adejumo
Kompilasi: Luffy, Foresight News
Presiden Amerika Serikat Donald Trump secara resmi menekan Federal Reserve untuk meninjau ulang aturan akses yang sangat kontroversial di bidang keuangan AS, meningkatkan lagi persaingan industri seputar apakah perusahaan kripto dan perusahaan fintech dapat terhubung langsung ke sistem pembayaran bank sentral.
Pada 19 Mei, Trump menandatangani perintah eksekutif yang meminta Federal Reserve mengevaluasi kebijakannya dalam memberikan akses akun pembayaran kepada perusahaan keuangan non-bank (termasuk perusahaan yang bergerak di bidang aset digital, layanan blockchain, dan bisnis fintech lainnya).
Perintah eksekutif yang berjudul "Mengintegrasikan Inovasi Fintech ke dalam Kerangka Regulasi" ini meminta berbagai lembaga pengawas federal untuk meninjau aturan yang ada dan menghapus ketentuan regulasi yang berlebihan yang menghambat inovasi keuangan.
Perintah ini tidak serta merta memberikan izin akses langsung ke saluran pembayaran Federal Reserve kepada perusahaan kripto. Namun, perintah ini secara tegas memberi wewenang kepada Federal Reserve untuk meninjau apakah hukum yang ada mengizinkan akses yang lebih luas, dan jika ya, maka harus menjelaskan proses aplikasinya.
Hasil tinjauan ini sangat penting, karena akan secara langsung menentukan apakah perusahaan seperti Kraken, Ripple, Coinbase, Circle, Anchorage, Wise, Paxos, BitGo, dan lainnya dapat mengurangi ketergantungan pada perantara bank dan lebih mendekati inti infrastruktur keuangan penyelesaian dolar besar.
Perubahan Arah Kebijakan Menuju Pembukaan Akun Utama Federal Reserve
Inti dari perintah eksekutif ini adalah akun utama Federal Reserve. Institusi yang memiliki akun ini dapat langsung menggunakan seluruh layanan pembayaran Federal Reserve, termasuk sistem transfer dolar antar bank skala besar, sistem Fedwire.
Menurut aturan Federal Reserve yang berlaku, akun seperti ini pada prinsipnya hanya terbuka untuk institusi perbankan yang menerima simpanan. Karena itu, banyak perusahaan kripto harus berusaha mendapatkan izin bank tujuan khusus atau izin bank trust nasional untuk mendapatkan kelayakan akses langsung.
Perintah Trump kali ini meminta Federal Reserve untuk meninjau ulang secara komprehensif aturan akses akun pembayaran bank sentral, sekaligus memperjelas apakah 12 Federal Reserve regional memiliki wewenang hukum untuk secara independen menyetujui atau menolak aplikasi pembukaan akun oleh institusi.
Pada Maret tahun ini, Federal Reserve Bank of Kansas City mempelopori dengan memberikan akun pembayaran khusus terbatas kepada Payward, perusahaan induk Kraken, menjadi contoh pertama di industri dan membuat isu pembukaan wewenang ini semakin mendesak.
Selain itu, perintah ini juga meminta regulator untuk menyelidiki secara komprehensif hambatan perkembangan industri fintech, mencakup aturan perizinan, pedoman manajemen risiko pihak ketiga, serta kebijakan terkait yang membatasi kerja sama lintas sektor antara bank dan perusahaan teknologi.
Senator AS Cynthia Lummis menyatakan bahwa kebijakan baru ini merupakan koreksi terhadap situasi akses terbatas jangka panjang di industri fintech. Lembaga keuangan tradisional lama telah lama menikmati sumber daya saluran pembayaran inti secara eksklusif, sementara perusahaan teknologi baru terus-menerus disingkirkan. Perintah eksekutif ini bertujuan untuk menciptakan lingkungan persaingan yang adil, merangsang vitalitas industri, sekaligus menurunkan biaya pembayaran publik.
Kepala Penasihat Hukum Coinbase, Paul Grewal, juga mendukung langkah ini. Menurutnya, aturan akses pembayaran dan pedoman manajemen risiko pihak ketiga yang berlaku sudah tertinggal, memihak raksasa keuangan tradisional dan menekan inovasi industri. Oleh karena itu, pembaruan aturan di tingkat regulasi sangat mendesak.
Ini juga menyuarakan permintaan umum industri kripto: kemampuan untuk mengakses jaringan pembayaran inti bank sentral telah menjadi hambatan persaingan dalam perkembangan industri. Perusahaan yang tidak dapat terhubung langsung harus bergantung pada perantara bank, yang tidak hanya meningkatkan biaya operasional, memperlambat efisiensi penyelesaian, tetapi juga menanggung risiko operasional tambahan dari bank mitra itu sendiri.
Kraken Memberikan Model yang Layak bagi Perusahaan Kripto
Kraken memberikan contoh nyata untuk memperluas cakupan akses. Pada Maret tahun ini, Federal Reserve Bank of Kansas City memberikan kualifikasi akun khusus kepada entitas bisnis keuangannya, Kraken Financial, yang dapat mengakses saluran pembayaran inti penyelesaian dolar besar, membantu platform menangani bisnis penyetoran dan penarikan dana pengguna institusional dengan lebih efisien, dan terutama memudakan aliran dana besar antar platform perdagangan, lembaga penitipan, dan bank mitra.
Namun, izin akun ini memiliki batasan yang jelas: tidak dapat menikmati seluruh layanan keuangan bank berasuransi biasa, tidak mendapat bunga cadangan, dan tidak dapat menggunakan alat kredit Federal Reserve.
Desain terbatas seperti ini dapat mengurangi risiko sistemik bank sentral sekaligus memungkinkan perusahaan kripto mengakses infrastruktur pembayaran utama secara moderat. Di masa depan, ini kemungkinan besar akan menjadi model umum yang diterapkan regulator. Artinya, memberikan izin akses penyelesaian transfer dolar kepada perusahaan, sambil secara ketat membatasi izin keuangan sensitif tinggi seperti pinjaman overdraft, penghitungan bunga cadangan, dan bantuan likuiditas darurat.
CEO Custodia Bank, Caitlin Long, menyambut baik kebijakan baru ini. Institusi ini telah bertahun-tahun berusaha mengakses sistem Federal Reserve, namun ditolak pada 2023. Saat itu, Federal Reserve menilai model bisnisnya yang berfokus pada aset kripto tidak memenuhi persyaratan akses hukum, yang juga membuktikan bahwa sebelumnya sangat sulit bagi institusi kripto berizin untuk terhubung penuh dengan sistem bank sentral.
Namun, penerapan akun terbatas Kraken telah sepenuhnya mengubah sikap regulator. Regulator tidak lagi hanya memiliki pilihan "terbuka penuh" atau "ditolak sepenuhnya". Melalui model izin bertingkat, dengan mempertahankan garis batas pengendalian risiko, perusahaan kripto dapat secara bertahap diintegrasikan ke dalam sistem pembayaran utama.
Ripple, Coinbase, dan Circle Telah Siap untuk Tahap Selanjutnya
Ripple, Coinbase, dan Circle adalah pihak yang paling langsung diuntungkan dari pelonggaran kebijakan ini. Ripple telah lama mengajukan aplikasi untuk akun utama Federal Reserve, secara aktif mendukung penerapan mekanisme akun terbatas ringan, memungkinkan institusi non-bank menggunakan layanan pembayaran dasar dengan mudah, tanpa menyentuh wewenang keuangan inti bank sentral.
Setelah berhasil diterapkan, ini akan sangat mendorong bisnis stablecoin RLUSD miliknya, mewujudkan alokasi dana cadangan dan operasi penebusan pengguna yang efisien. Bagi penerbit stablecoin, efisiensi penyelesaian dana cadangan dan stabilitas pembayaran dana langsung menentukan kepercayaan pasar. Akses langsung atau terbatas ke akun Federal Reserve dapat secara besar-besaran melepaskan ketergantungan pada perantara bank, memungkinkan pengelolaan likuiditas dolar yang lebih fleksibel selama periode penebusan terpusat dan fluktuasi pasar.
Coinbase dan Circle, dengan mengandalkan bisnis stablecoin USDC dan ekosistem pembayaran mereka sendiri, juga memiliki kebutuhan akses yang kuat. Kedua institusi telah membangun struktur bank trust federal, yang tidak hanya dapat lebih dimasukkan ke dalam sistem pengawasan federal terpadu, tetapi juga membuka jalan untuk mengajukan akun pembayaran Federal Reserve.
style="text-align: start;">Sementara itu, perusahaan lain juga sedang menunggu giliran. Anchorage Digital telah menjadi bank kripto berizin federal; Paxos, BitGo, dan Fidelity Digital Assets juga telah memperoleh kualifikasi terkait bank trust nasional yang dikeluarkan oleh OCC. Meskipun kualifikasi seperti ini tidak dapat langsung ditukar dengan izin akun pembayaran Federal Reserve, mereka secara signifikan mendekatkan perusahaan dengan standar akses kepatuhan.Kebutuhan nyata industri jelas: bursa kripto mengejar penyelesaian mata uang fiat yang sangat cepat, penerbit stablecoin berharap dapat mengelola dana cadangan secara mandiri, lembaga penitipan aset berusaha mengoptimalkan efisiensi aliran dana klien institusional, dan perusahaan pembayaran ingin segera melepaskan ketergantungan tinggi pada bank penyelesaian lintas batas.
Kepala Penelitian Galaxy Digital, Alex Thorn, secara tegas menyatakan bahwa bukan hanya institusi perbankan yang menerima simpanan dan memberikan pinjaman yang berhak melakukan bisnis transfer kawat; ini hanyalah ambang batas yang ditetapkan oleh regulasi modern, bukan aturan abadi industri keuangan. Sekarang berbagai pihak bersaing memperebutkannya, bank tradisional sebenarnya berusaha mempertahankan posisi monopoli di industri pembayaran. Pandangan umum industri berpendapat bahwa kelayakan akses saluran pembayaran seharusnya ditentukan berdasarkan sifat bisnis perusahaan, tingkat pengawasan kepatuhan, dan kemampuan pengendalian risiko, bukan berpegang teguh pada model operasi bank tradisional.
Peringatan Bank Tradisional: Akses Harus Memenuhi Standar Tingkat Bank
Menghadapi seruan keterbukaan industri, American Bankers Association dengan tegas menunjukkan sikap menentang. Asosiasi berpendapat bahwa semua institusi yang melakukan bisnis mirip perbankan harus menerapkan standar pengawasan ketat dan aturan perlindungan hak konsumen yang sepenuhnya sama dengan bank tradisional.
CEO American Bankers Association, Rob Nichols, menyatakan secara terbuka: "Jika tidak dapat mencapai pengawasan standar tinggi yang seragam di seluruh industri, seluruh sistem keuangan dan konsumen biasa akan menghadapi risiko langsung. Menanggapi perintah eksekutif inovasi keuangan Gedung Putih ini, kami mendesak lembaga pengawas untuk, sambil mendorong inovasi, tetap mempertahankan batas bawah keamanan dan stabilitas sistem keuangan, dan tidak boleh melonggarkan ambang batas akses."
Ini juga menjadi kekhawatiran inti kalangan perbankan. Akses langsung ke sistem pembayaran Federal Reserve bukan sekadar izin bisnis belaka, melainkan disertai dengan berbagai kewajiban keras seperti pengawasan intensif tinggi, sistem asuransi simpanan, penilaian kecukupan modal, pengendalian likuiditas, dan pemeriksaan bisnis rutin. Dalam pandangan bank, perusahaan kripto yang hanya memiliki izin ringan dengan cakupan bisnis terbatas, dan kurang memiliki kewajiban kepatuhan dan kemampuan pengendalian risiko yang setara, jika mengakses jaringan pembayaran inti, sangat mudah menimbulkan risiko sistemik.
Sistem Fedwire adalah pusat penyelesaian dolar global. Jika institusi yang terhubung mengalami serangan siber, gangguan operasional, celah kepatuhan, atau krisis likuiditas, dampak gangguan penyelesaian yang ditimbulkan akan jauh melampaui cakupan bisnis perusahaan itu sendiri. Pada saat yang sama, bank telah mengeluarkan biaya besar di bidang kepatuhan seperti anti-pencucian uang, pemantauan dana pengguna, dan pelaporan transaksi mencurigakan. Regulator juga perlu memastikan bahwa perusahaan kripto memiliki kemampuan kepatuhan yang setara sebelum mengizinkannya terlibat dalam berbagai bisnis seperti perdagangan, penitipan aset, penerbitan stablecoin, dan pembayaran secara bersamaan.
Aliran likuiditas juga menjadi titik nyeri yang dikhawatirkan bank. Setelah penerbit stablecoin dan perusahaan fintech dapat mengandalkan sistem Federal Reserve untuk menyimpan dan mengalokasikan dana secara efisien, kemungkinan besar akan mengalihkan dana yang ada dalam sistem perbankan tradisional.
Aturan akun terbatas yang diusulkan Federal Reserve, dengan menghapus hak seperti penghitungan bunga dan kredit, sampai batas tertentu meredakan kekhawatiran semacam ini, tetapi dunia perbankan tetap tidak akan dengan mudah menyetujui perubahan lanskap industri ini.
Meskipun akun khusus terbatas dapat menghindari sebagian besar risiko dengan membagi wewenang, ini juga memunculkan proposisi regulasi baru: setelah institusi non-bank memperoleh seberapa banyak wewenang bisnis pembayaran, sifat bisnisnya akan setara dengan bank formal? Ini juga akan menjadi titik kontroversi inti dalam menentukan batas akses oleh regulator selanjutnya.
