Penulis: Chao Xiang Research
Kamis (Waktu AS, 11 Juni), Wall Street menyaksikan pembalikan bentuk V yang layak jadi buku pelajaran. Dana yang sehari sebelumnya kabur pontang-panting karena inflasi dan perang, 24 jam kemudian berbalik arah secara massal.
Dow Jones melonjak 929.97 poin (+1.86%) ke 50.848,75 poin, merebut kembali level 50.000 poin; Nasdaq naik kuat 2,54% ke 25.809,66 poin; S&P 500 naik 1,75% ke 7.394,30 poin. Indeks Russell 2000 naik 3,02%, memimpin semua indeks utama. Indeks VIX turun hampir 12%, jatuh kembali di bawah 20.
Yang menarik, lilin hijau besar ini muncul justru saat data inflasi terpanas tahun ini dirilis.
PPI Tersepanas, Reaksi Terdingin
PPI Mei yang dirilis pagi hari melonjak 6,5% year-on-year, tertinggi sejak November 2022; naik 1,1% month-on-month, jauh melampaui ekspektasi 0,7%. Saat dirinci lebih menakutkan: harga barang naik 2,8% month-on-month, rekor kenaikan bulanan terbesar sejak data ini dicatat pada 2009, di mana sekitar 80% berasal dari energi, harga bensin grosir melonjak 23,4% dalam sebulan. Harga kebutuhan menengah tahap pertama yang lebih dekat ke hulu pipa naik 3,2% month-on-month, juga mencatat rekor sejarah.
Pada hari perdagangan biasa mana pun, data ini cukup untuk menghantam Nasdaq turun 2%. Tapi pasar hanya peduli satu hal: apakah perang akan segera berakhir.
Sore hari, Trump mengumumkan pembatalan serangan terhadap Iran yang semula dijadwalkan malam itu, dan menyatakan bahwa pimpinan tertinggi Iran telah menyetujui draf konsensus multilateral, dan sekutu seperti Israel telah "setuju secara prinsip". Begitu berita keluar, WTI anjlok lebih dari 4% di intraday ke sekitar 86 dolar AS, Brent jatuh di bawah 89 dolar AS. Harga minyak adalah mesin inflasi gelombang ini, anjloknya harga minyak sama saja langsung melucuti gudang amunisi PPI. Tanggapan Trump sendiri terhadap inflasi lebih gamblang: "Saya suka, saya suka inflasi ini", dan mengatakan bahwa begitu perang berakhir harga minyak akan "jatuh seperti batu".
Rantai logika dana pun menutup: draf kesepakatan, harga minyak anjlok, ekspektasi puncak inflasi, beli semuanya. Sektor teknologi, industri, dan bahan yang turun paling dalam sehari sebelumnya memimpin kenaikan, sementara sektor defensif (konsumsi pokok, properti, energi) yang mencetak rekor tertinggi pada Rabu justru dijual. Dua hari perdagangan, dana yang sama, menyelesaikan perputaran posisi long dan short yang utuh.
Perbaikan Balas Dendam Saham Chip, Zona Kosong Saham Perangkat Lunak
Daya tembak rebound terkonsentrasi pada perangkat keras AI. Micron melonjak hampir 12%, menghapus semua kerugian minggu ini dalam satu hari; SanDisk naik 14%; Intel naik sekitar 10% setelah rating dinaikkan oleh Bank of America, dengan alasan lonjakan pesanan CPU; AMD naik 8%. Indeks Philadelphia Semiconductor, jika dihitung dari keruntuhan 5 Juni, hanya butuh empat hari perdagangan untuk menyelesaikan perbaikan sentimen.
Di sisi perangkat lunak adalah dunia lain. Oracle jatuh 9,56%, ditutup di sekitar 184 dolar AS. Laporan keuangan yang melampaui ekspektasi tidak berarti, pasar menatap pendapatan cloud yang di bawah ekspektasi, arus kas bebas negatif 23,7 miliar dolar AS, dan rencana pendanaan baru 40 miliar dolar AS. Setelah jam pasar, Adobe menyerahkan kombinasi standar "melampaui ekspektasi plus revisi panduan": pendapatan Q2 6,62 miliar dolar AS tumbuh 13%, panduan EPS tahunan direvisi menjadi 24,35 hingga 24,45 dolar AS, pendapatan berulang terkait AI tumbuh tiga kali lipat year-on-year. Tanggapan harga saham adalah turun lagi lebih dari 5% setelah jam pasar. Pemicunya adalah CFO Dan Durn mengumumkan mengundurkan diri Senin depan untuk pindah ke Marvell, ini adalah setelah CEO Narayen mengumumkan menyerahkan tongkat pada Maret, pejabat inti kedua Adobe yang pergi dalam tiga bulan. Saham ini telah turun 38% tahun ini, pada harga sahamnya, sebuah perusahaan dengan pendapatan AI tiga kali lipat diberi harga sebagai korban AI.
Narasi AI yang sama, perangkat keras diborong, perangkat lunak ditinggalkan. Subteks pasar kejam: Uang daya komputasi terlihat, parit pertahanan perangkat lunak tak terlihat. Arah voting dengan kaki para eksekutif, tepat sama dengan arah harga saham, tujuan CFO adalah Marvell, yang kebetulan adalah perusahaan chip.
Malam Ini, IPO Terbesar Sepanjang Sejarah Membuka Gerbang
Motif lain di balik pembelian menjelang penutupan Kamis tersembunyi di Jumat: SpaceX ditetapkan harga 135 dolar AS per saham, resmi melantai di Nasdaq malam ini, kode SPCX.
Ukuran transaksi ini belum pernah ada presedennya: penerbitan dasar mengumpulkan sekitar 75 miliar dolar AS, hampir tiga kali lipat dari pemegang rekor sebelumnya Saudi Aramco (25,6 miliar dolar AS); valuasi penerbitan sekitar 1,75 triliun dolar AS, setelah melantai langsung menjadi perusahaan dengan kapitalisasi pasar terbesar ketujuh di AS, di atas saudaranya sendiri Tesla (sekitar 1,6 triliun). Menurut laporan, permintaan langganan melebihi 2.500 miliar dolar AS, sekitar 3,5 hingga 4 kali target pengumpulan dana. Sekitar 30% alokasi diberikan kepada investor ritel, tiga kali lipat dari praktik industri. Musk setelah penerbitan masih memegang lebih dari 82% hak suara.
Yang lebih perlu dicatat trader di kalender adalah tindak lanjut: sesuai aturan, 15 hari setelah melantai, SpaceX akan dimasukkan ke dalam Indeks Nasdaq 100, saat itu dana indeks global yang melacak QQQ akan dipaksa membeli secara mekanis, perkiraan skalanya antara 22 hingga 27 miliar dolar AS.
Risiko juga terbuka. Senator Warren mengirim surat ke SEC meminta penundaan penerbitan, mempertanyakan valuasi yang terlepas dari fundamental keuangan (pendapatan tahunan sekitar 20 miliar dolar AS, valuasi sekitar 88 kali price-to-sales) dan struktur kepemilikan ganda; Morningstar langsung memberikan penilaian "terlalu tinggi signifikan". Ada masalah yang lebih realistis: 75 miliar dolar AS dana yang terkumpul akan menyedot air dari pasar sekunder dalam seminggu, fluktuasi tajam sektor penyimpanan dan CPU minggu ini, sebagian adalah hasil dari perpindahan posisi dana untuk membuka posisi baru.
Pengamatan Arah Arus
Kualitas rebound gelombang ini perlu dipertanyakan.
Jatuhnya 953 poin pada Rabu dan melonjaknya 930 poin pada Kamis, digerakkan oleh akun media sosial orang yang sama. Draf kesepakatan belum ditandatangani, konfirmasi dari pihak Iran masih berasal dari saluran non-resmi, dan dalam sejarah konflik ini sudah berkali-kali muncul pengulangan setelah "mendekati kesepakatan". Jika indeks ditarik kembali dari tepi jurang oleh sebuah postingan, mendorongnya kembali ke bawah juga hanya butuh satu postingan.
Garis inflasi ini juga belum mencabut alarm. Kenaikan rekor kebutuhan menengah PPI adalah air yang sudah dimasukkan ke dalam pipa, meski harga minyak langsung mencapai puncak, masih akan merambat ke CPI dalam dua hingga tiga bulan ke depan. Penetapan harga kenaikan suku bunga 25 basis poin pada Desember tidak bergerak sama sekali setelah data dirilis, Bank Sentral Eropa Kamis ini sudah memulai dengan menaikkan suku bunga ke 2,25%, minggu depan giliran Fed, Bank of Japan, dan Bank of England tampil bersama. Pasar bertaruh pada skrip sempurna "perang berakhir, harga minyak jatuh, kenaikan suku bunga dibatalkan", ketiga mata rantai tidak boleh ada yang kurang.
Argumentasi pihak oposisi juga terletak di atas meja: PPI inti month-on-month 0,4% di bawah ekspektasi, momentum inflasi setelah mengeluarkan energi memang melambat; pesanan CPU Intel dan permintaan Micron adalah pesanan nyata, bukan sentimen; jika perjanjian damai terlaksana, jalur inflasi dengan harga minyak 86 dolar AS akan sangat berbeda dengan penetapan harga panik minggu ini. Pihak long tidak perlu skrip sempurna, hanya perlu harga minyak tidak membuat rekor tertinggi baru.
Harga pembukaan SPCX malam ini, akan menjadi pengukuran paling jujur terhadap selera risiko pasar ini. Saham baru 75 miliar dolar AS, rasio price-to-sales 88 kali, langganan berlebih 4 kali, keserakahan dan keraguan akan bertemu dalam satu lilin yang sama.
