Laporan ini ditulis oleh Tiger Research, menyajikan pandangan pasar kami untuk Bitcoin pada kuartal pertama tahun 2026, dengan menetapkan harga target sebesar 185.500 dolar AS.
Poin-Poin Inti
-
Makro Kuat, Momentum Melambat: Siklus penurunan suku bunga The Fed dan pertumbuhan pasokan uang M2 tetap berada di jalur yang benar. Meskipun demikian, arus keluar dana ETF sebesar 4,57 miliar dolar telah memberikan pukulan terhadap pergerakan jangka pendek. Kemajuan RUU CLARITY berpotensi menjadi kunci untuk menarik bank-bank besar masuk ke pasar.
-
Indikator On-Chain Berubah Menjadi Netral: Permintaan pembelian di sekitar 84.000 dolar telah membentuk dukungan dasar yang kokoh; sementara 98.000 dolar, sebagai garis biaya pemegang jangka pendek, saat ini menjadi level resistensi utama. Indikator kunci seperti MVRV-Z menunjukkan bahwa pasar saat ini berada dalam kondisi nilai wajar.
-
Harga Target 185.500 Dolar AS, Pandangan Bullish Dipertahankan: Berdasarkan valuasi dasar 145.000 dolar dan penyesuaian faktor makro sebesar +25%, kami menetapkan harga target pada 185.500 dolar. Ini menyiratkan potensi kenaikan sekitar 100% dari harga saat ini.
Kelonggaran Makro Berlanjut, Momentum Pertumbuhan Melemah
Bitcoin saat ini diperdagangkan di sekitar 96.000 dolar. Sejak kami merilis laporan sebelumnya pada 23 Oktober 2025, harga telah turun 12%. Meskipun ada koreksi baru-baru ini, latar belakang makro yang mendukung Bitcoin tetap solid.
Jalur The Fed Mempertahankan Posisi Dovish
Sumber: Tiger Research
The Fed melakukan tiga kali pemotongan suku bunga berturut-turut antara September dan Desember 2025, dengan total penurunan 75 basis points, suku bunga saat ini berada di kisaran 3,50%—3,75%. Dot plot Desember memproyeksikan suku bunga akan turun menjadi 3,4% pada akhir 2026. Meskipun pemotongan 50 basis points atau lebih besar dalam satu kali pertemuan tidak mungkin terjadi tahun ini, dengan berakhirnya masa jabatan Powell pada bulan Mei, pemerintahan Trump dapat menunjuk penerus dengan posisi yang lebih dovish, yang akan memastikan tren pelonggaran moneter terus berlanjut.
Arus Keluar Dana Institusional dan Pembelian Berkelanjutan oleh Perusahaan
Meskipun lingkungan makro menguntungkan, permintaan institusional baru-baru ini lesu. ETF spot mencatat arus keluar dana sebesar 4,57 miliar dolar AS selama November dan Desember, mencatatkan yang terbesar sejak produk diluncurkan. Arus masuk bersih tahunan adalah 21,4 miliar dolar, turun 39% dari 35,2 miliar dolar tahun sebelumnya. Meskipun rebalancing aset bulan Januari membawa sebagian arus masuk, keberlanjutan pemulihan masih perlu diamati. Sementara itu, perusahaan-perusahaan seperti MicroStrategy (memegang 673.783 BTC, sekitar 3,2% dari total pasokan), Metaplanet, dan Mara terus menambah kepemilikan.
RUU CLARITY sebagai Katalis Kebijakan
Di tengah stagnansi permintaan institusional, kemajuan regulasi menjadi pendorong potensial. RUU CLARITY yang disetujui DPR memperjelas batas yurisdiksi antara SEC (Komisi Sekuritas dan Bursa AS) dan CFTC (Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas), dan mengizinkan bank untuk menyediakan layanan kustodian dan staking aset digital. Selain itu, undang-undang ini memberikan wewenang kepada CFTC untuk mengatur pasar spot komoditas digital, memberikan kerangka hukum yang jelas bagi bursa dan pialang. Komite Perbankan Senat dijadwalkan untuk melakukan tinjauan pada 15 Januari, jika disetujui, dapat mendorong lembaga keuangan tradisional yang telah lama menunggu untuk secara resmi masuk.
Likuiditas Melimpah, Kinerja Bitcoin Tertinggal
Likuiditas adalah variabel kunci lainnya selain regulasi. Pasokan M2 global mencapai rekor tertinggi baru pada kuartal keempat tahun 2024 dan terus menunjukkan tren pertumbuhan. Secara historis, Bitcoin sering kali memimpin siklus likuiditas, biasanya naik sebelum M2 mencapai puncaknya, dan masuk ke fase konsolidasi selama puncak. Tanda-tanda saat ini menunjukkan likuiditas akan terus berkembang, yang berarti Bitcoin masih memiliki potensi naik. Jika valuasi pasar saham dianggap terlalu tinggi, dana kemungkinan akan berputar ke Bitcoin.
Faktor Makro Diturunkan menjadi +25%, Prospek Tetap Kuat
Secara keseluruhan, arah makro penurunan suku bunga dan ekspansi likuiditas tidak berubah. Namun, dengan mempertimbangkan melambatnya arus masuk institusional, ketidakpastian pergantian kepemimpinan The Fed, dan meningkatnya risiko geopolitik, kami menurunkan faktor penyesuaian makro dari +35% menjadi +25%. Meskipun diturunkan, bobot ini masih berada dalam rentang positif, kami percaya kemajuan regulasi dan ekspansi M2 yang berkelanjutan akan memberikan dukungan inti untuk kenaikan jangka menengah hingga panjang.
Level Support 84.000 Dolar dan Resistensi 98.000 Dolar
Indikator on-chain memberikan sinyal tambahan untuk analisis makro. Selama periode koreksi November 2025, pembelian pada saat penurunan terkonsentrasi di sekitar 84.000 dolar, membentuk zona support yang jelas. Saat ini Bitcoin telah menembus kisaran tersebut. Sementara level 98.000 dolar sesuai dengan biaya rata-rata pemegang jangka pendek, membentuk resistensi psikologis dan teknis近期.
Data on-chain menunjukkan sentimen pasar berubah dari panik jangka pendek menjadi netral. Indikator kunci seperti MVRV-Z (1,25), NUPL (0,39), dan aSOPR (1,00) telah meninggalkan area undervalued dan memasuki zona equilibrium. Ini berarti meskipun kemungkinan kenaikan eksplosif yang didorong oleh kepanikan berkurang, struktur pasar masih sehat. Digabungkan dengan latar belakang makro dan regulasi, dasar statistik untuk kenaikan jangka menengah hingga panjang masih kuat.
Perlu dicatat bahwa struktur pasar saat ini sangat berbeda dengan siklus sebelumnya. Meningkatnya proporsi institusi dan modal jangka panjang mengurangi probabilitas panic selling yang didorong oleh retail. Koreksi近期 lebih menunjukkan rebalancing yang bertahap. Meskipun volatilitas jangka pendek tidak terhindarkan, struktur kenaikan keseluruhan tetap utuh.
Harga Target Disesuaikan menjadi 185.500 Dolar, Pandangan Bullish Kuat
Menerapkan kerangka valuasi TVM, kami memperoleh valuasi dasar netral untuk Q1 2026 sebesar 145.000 dolar (sedikit di bawah 154.000 dolar dari laporan sebelumnya). Dengan menggabungkan penyesuaian fundamental 0% dan penyesuaian makro +25%, kami menetapkan harga target yang direvisi menjadi 185.500 dolar.
Kami menaikkan faktor penyesuaian fundamental dari -2% menjadi 0%. Meskipun aktivitas jaringan tidak banyak berubah, perhatian kembali pasar pada ekosistem BTCFi secara efektif mengimbangi sebagian sinyal bearish. Secara bersamaan, karena melambatnya arus masuk institusional dan faktor geopolitik yang disebutkan sebelumnya, kami menurunkan faktor penyesuaian makro dari +35% menjadi +25%.
Penurunan harga target ini tidak boleh dilihat sebagai sinyal bearish. Bahkan setelah penyesuaian, model masih menunjukkan potensi kenaikan pasar sekitar 100%. Harga dasar yang lebih rendah terutama mencerminkan volatilitas近期, sementara nilai intrinsik Bitcoin akan terus meningkat dalam jangka menengah hingga panjang. Kami percaya koreksi近期 merupakan proses rebalancing yang sehat, pandangan bullish jangka menengah hingga panjang tetap tidak berubah.
